铜周报

核心观点：

1. 低库存与弱美元支撑短期冲高：LME铜库存降至近两年新低（9.3万吨），现货升水扩大至275美元/吨，挤仓风险加剧；美元指数跌至3年新低（97），美联储降息预期强化，叠加中国电网及新能源投资增长，需求韧性凸显。
2. 淡季消费及累库压力限制涨幅：SHFE仓单周增2226吨至2.37万吨，出口窗口打开但国内淡季累库预期升温；高铜价抑制下游采购，精废价差缩窄至920元/吨，再生铜杆开工率下滑，现货交投清淡。

关键数据：

• 库存：LME铜库存周降7925吨至9.3万吨，SHFE仓单周增2226吨至2.37万吨。
• 现货市场：沪铜现货升水275美元/吨，上海有色#1铜涨1725.2元/吨至8012.5元/吨。
• 美元指数：跌至97，创3年新低。
• 需求：中国电网及新能源投资增长，精废价差缩窄至920元/吨，再生铜杆开工率下滑。
• 产量：精炼铜产量同比增长13.6%，铜材产量同比增长13.49%。
• 进口：铜精矿进口同比增长244.7%，阴极铜进口同比下降11.1%。

研究结论： 短期铜价受低库存和弱美元支撑，有望冲高，但淡季消费及累库压力将限制涨幅。建议关注LME库存变化、美元走势及中国需求恢复情况。