镍、不锈钢：有色强势叠加情绪带动盘面回调

沪镍区间预测及管理策略

核心矛盾
日内沪镍持续强势回调，但有色大盘整体偏强，矿价支撑仍存。镍铁成交价止跌，镍价回调空间有限；七月青山高碳铬铁招标价平盘，不锈钢底部支撑企稳。青山不锈钢传出减产25万吨消息，现货端成交火热引领期货走强。新能源链路受刚果钴矿扰动有挺价情绪，下游接受程度上移，维持以销定产局势。后续关注空头资金离场及有色大盘走势。

利多解读

• 成本端：镍矿价格支撑存续
• 青山不锈钢拟减产25万吨
• 有色整体偏强

利空解读

• 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢
• 镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改
• 纯镍库存高企

价格区间预测
当前波动率（20日滚动）：11.5-12.4（15.17%），历史百分位3.2%

策略推荐

• 套保工具：
  • 库存管理：卖出沪镍期货主力合约（60%），卖出看涨期权（50%）
  • 采购管理：买入远月沪镍合约，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权

关键数据

• 沪镍库存：
  • 主力合约：120830（22302吨，+2%）
  • LME镍库存：204216（-144吨）
• 不锈钢库存：
  • 社会库存：1000.61（+1.8%）
  • 主力合约：126359（-51%）
• 镍铁价格：
  • 中国8-12%镍生铁出厂价：1000-2500元/镍点
  • 印尼高镍生铁（到港含税）：1000-1600元/镍点
• 镍矿价格：
  • 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)：75-100美元/湿吨
  • 中国港口镍矿库存：1000-2000万吨

产业利润率

• 一体化MHP生产电积镍月度利润率：-40%-80%
• 硫酸镍利润率（原料）：MHP>高冰镍>镍豆>23%
• 电池级硫酸镍溢价：-50000-25000元/镍吨
• 304不锈钢冷轧卷利润率：-200%-20%