沪铜市场周报：铜矿供给预期改善，沪铜或将震荡偏强

目录1、周度要点小结 3、产业情况 「周度要点小结」行情回顾：沪铜主力合约周线偏强运行，周线涨跌幅为+2.47%，振幅2.42%。截止本周主力合约收盘报价79920元/吨。后市展望：国际方面，美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，降幅高于预期的下降0.2%，三年来首次出现萎缩。个人消费终值大幅下调至仅增长0.5%，创下自新冠疫情爆发以来的最弱季度表现。核心PCE物价指数上修至3.5%，通胀压力仍在。国内方面，国家发改委举行新闻发布会介绍，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金。随着存量政策加快落地见效，新的储备政策陆续出台实施，有信心、有能力把外部冲击的不确定性和不利影响降到最低，推动经济持续健康发展。基本面矿端，铜精矿TC现货指数继续运行于负值区间，年中长协谈判进展超预期，长单TC有所修复，铜精矿供应紧张局面有所改善。供给方面，由于铜矿港口库存目前暂充足，加之铜出口窗口的打开令冶炼厂生产意愿仍高，产量稳定小增，供给量充足但由于出口意向增加，内供有所收紧。需求方面，受淡季影响，下游铜材加工消费皆有所走弱，需求的季节性疲弱令现货市场成交活跃度较低，库存方面，社会库存基本保持稳定，处于中低水位运行。整体来看，基本面暂处供给稳定小增、需求暂弱的局面，铜矿供给预期所有改善。策略建议：轻仓震荡偏强交易，注意控制节奏及交易风险。 3 「期现市场情况」本周沪铜合约走强，现货升水图1、主力合约收盘及持仓来源：wind瑞达期货研究院50000550006000065000700007500080000850002024-07-242024-09-242024-11-24主力合约收盘价及持仓CUZL.SHF截至2025年6月27日，沪铜主力合约基差205元/吨，较上周环比下降205元/吨。截至2025年6月27日，沪铜主力合约报价79920元/吨，较上周环比增加1930元/吨，持仓量215705手，较上周环比增加48823手。 2025-01-242025-03-24CUZL.SHF 来源：wind瑞达期货研究院 4 「期现市场情况」图3、国内现货价格走势来源：wind瑞达期货研究院本周现货价格走高6300068000730007800083000880002024-10-282024-12-28铜现货价格走势1#电解铜SMM截至2025年6月27日，沪铜主力合约隔月跨期报价320元/吨，较上周环比减少100元/吨，截至2025年6月27日，1#电解铜现货均价为80125元/吨，周环比增加1710元/吨。 来源：ifind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图5、国内铜溢价来源：wind瑞达期货研究院本周沪铜提单溢价略降，多头持仓占优0204060801001201402024/12/52025/1/52025/2/52025/3/5国内铜溢价上海电解铜CIF提单均价截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价60美元/吨，较上周环比下降1美元/吨。截至最新数据，沪铜前20名净持仓为净多8386手，较上周增加304手。 2025/4/52025/5/52025/6/5洋山铜均报价均价 来源：wind瑞达期货研究院 沪铜平值短期IV波动稳定截止2025年6月27日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率50分位以下。截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为0.8042，环比上周-0.1565。图7、沪铜期权波动率锥来源：wind瑞达期货研究院「期权市场情况」010203040506070520沪铜波动率锥MIN1025 4050 来源：wind瑞达期货研究院 上游铜矿报价走强、粗铜加工费持平图9、国内主矿区铜精矿报价来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」500005500060000650007000075000800002023-03-132023-08-13国内铜精矿主矿区报价平均价:铜精矿(云南):各地矿产截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价70500元/吨，较上周环比增长1820元/吨。截至本周最新数据，本周南方粗铜加工费报价800元/吨，较上周环比+0元/吨。 2024-01-132024-06-132024-11-13平均价:铜精矿(江西):各地矿产 来源：wind瑞达期货研究院 铜矿进口量减少，精废价差走扩图11、铜矿进口情况来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」05000001000000150000020000002500000300000035000002023-112024-012024-03进口铜矿及精矿当月值据海关总署统计，截至2025年5月，铜矿及精矿当月进口量为239.52万吨，较4月减少50.98万吨，降幅17.55%，同比增幅6.59%。截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为2199.52元/吨，较上周环比增长910.74元/吨。 2024-052024-072024-092024-112025-01铜矿及精矿进口情况中国:进口数量:废铜:当月值吨中国:进口平均单价:铜矿砂及其精矿:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 全球铜矿产量持平、港口库存下滑图13、全球铜精矿生产情况来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」0500100015002000250030002023-112024-012024-03千吨ICSG:铜精矿:全球:产量:当月值据ICSG统计，截至2025年4月，铜矿精矿全球产量当月值为1909千吨，较3月减少59千吨，降幅3%。铜精矿全球产能利用率为79.2%，较3月持平截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为51.4万吨，环比下降11.8万吨。 2024-052024-072024-092024-112025-01全球铜精矿生产情况ICSG:铜精矿:全球:产能:当月值 来源：ifind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2025年5月，精炼铜当月产量为125.4万吨，较4月持平，同比增幅15.15%。供应端-精炼铜国内产量持平，全球产量减少图15、国内精铜生产情况来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0204060801001201402022-112023-032023-07中国:产量:精炼铜(铜):当月值据ICSG统计，截至2025年4月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2365千吨，较3月减少55千吨，降幅2.27%。精炼铜产能利用率为82.3%，较3月增加0.3%。 -5%0%5%10%15%20%25%2023-112024-032024-072024-112025-03中国精炼铜生产情况同比 来源：wind瑞达期货研究院 11 供应端-精炼铜进口减少图17、铜材进出口情况来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0500001000001500002000002500003000003500004000004500002022-112023-032023-07中国:进口数量:精炼铜:当月值据海关总署统计，截至2025年5月，精炼铜当月进口量为292694.313吨，较4月减少7487.63吨，降幅2.49%，同比降幅15.64%。截至本周最新数据，进口盈亏额为-4391.47元/吨，较上周环比下降1736.45元/吨。 2023-112024-03精炼铜进出口情况 来源：wind瑞达期货研究院 供应端-社会库存减少图19、交易所库存来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0500001000001500002000002500003000003500004000002020/7/212021/7/21COMEX铜库存短吨截至本周最新数据，LME总库存较上周环比减少6125吨，COMEX总库较上周环比增加6694吨，SHFE仓单较上周环比减少8536吨。截至本周最新数据，社会库存总计13.18万吨，较上周环比减少0.01万吨。 2022/7/21三大交易所库存LME总库存吨 来源：ifind瑞达期货研究院 需求端-铜材产量增加，进口减少图21、铜材生产情况来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」0501001502002502022-082022-122023-042023-08 2023-12 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04铜材当月生产情况产量:铜材:当月值据国家统计局数据，截至2025年5月，铜材当月产量为209.6万吨，较4月增加1.5万吨，增幅0.72%。据国家统计局数据，截至2025年5月，铜材当月进口量为430000吨，较4月减少10000吨，降幅2.27%，同比降幅15.69%。 产量:铜材:当月同比 来源：wind瑞达期货研究院 应用端-电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量涨跌互现图23、电力电网投资完成情况来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」020004000600080001000012000140002018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12电网基本建设投资完成额:累计值亿元Wind电网基本建设投资完成额:累计同比% Wind截至2025年5月，电源、电网投资完成累计额同比0.39%、19.8%。据国家统计局数据，截至2025年5月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比1.6%、1.6%、-3.3%、0.6%、-9.2%。 图24、家电生产情况来源：wind瑞达期货研究院19.800.39-60-40-200204060801001201402021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-04电源电网投资完成情况电源基本建设投资完成额:累计值亿元Wind电源基本建设投资完成额:累计同比% Wind050010001500200025003000350040002020-022020-072020-122021-05产量:家用洗衣机:当月值万台国家统计局产量:家用电冰箱:当月值万台国家统计局产量:彩电:当月值万台国家统计局 应用端-房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨图25、房地产投资完成额来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」0200004000060000800001000001200001400001600002019-112020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 2024-11 2025-05房地产开发投资完成额房地产开发投资完成额:累计值亿元国家统计局据国家统计局数据，截至2025年5月，房地产开发投资完成累计额为36233.84亿元，同比-10.7%，环比30.67%。据国家统计局数据，截至2025年5月，集成电路累计产量为19346000万块，同比6.8%，环比28.21%。 图26、集成电路生产情况来源：wind瑞达期货研究院2021-122022-052022-1005000000100000001500000020000000250000003000000035000000400000004500000050000000集成电路生产情况累计集成电路产量右轴万块-20-1001020304050房地产开发投资完成额:累计同比%国家统计局 全球供需情况-ICSG：精炼铜供给缺口图27、ICSG精铜缺口来源：wind瑞达期货研究院「整体情况」-200-150-100-500501