沪铜市场周报：供给充足去库减缓，沪铜或将震荡运行
目录1、周度要点小结 3、产业情况 来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」行情回顾：沪铜主力合约周线先涨后跌，周线涨跌幅为+0.3%，振幅1.98%。截止本周主力合约收盘报价77450元/吨。后市展望：国际方面，美国劳工统计局数据显示，因经济产出下降，美国第一季度劳动生产率年化季环比下降0.8%，自2022年以来首次下降。单位劳动力成本跃升5.7%，为一年来最大增幅。国内方面，商务部部长王文涛：2024年消费品以旧换新销售额超1.3万亿元，有力促进消费回暖，2025年将乘势而上、加力扩围。加力方面，超长期特别国债支持资金扩大至3000亿元，较上年翻了一番；扩围方面，首次实施手机等数码产品购新补贴。基本面上，原料端铜进口TC现货指数继续下行，铜精矿供应趋紧问题延续。供给方面，原料供应问题偏紧张，但由于国内铜精矿港口库存情况仍充足，加之冶炼厂前期备库情况较好，目前暂未有冶炼厂因原料供给问题而减产，故精炼铜整体供给量仍将保持小幅增长。需求方面，国内下游开工临近淡旺季交替节点，消费支撑或有转弱的可能，加之铜价当前位置仍较为坚挺，下游采买意愿有所下降。库存方面，目前仍保持去库态势，但整体降库速率逐步放缓。整体来看，沪铜基本面或处于供给相对充足、需求增速略有放缓的阶段。策略建议：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。 3 「期现市场情况」本周沪铜合约走弱，现货升水图1、主力合约收盘及持仓来源：wind瑞达期货研究院50000550006000065000700007500080000850002024-06-052024-08-052024-10-05主力合约收盘价及持仓CUZL.SHF截至2025年5月9日，沪铜主力合约基差755元/吨，较上周环比增长320元/吨。截至2025年5月9日，沪铜主力合约报价77450元/吨，较上周环比减少150元/吨，持仓量181319手，较上周环比增加16501手。 2024-12-052025-02-05CUZL.SHF 来源：wind瑞达期货研究院 4 「期现市场情况」图3、国内现货价格走势来源：wind瑞达期货研究院本周现货价格走高6300068000730007800083000880002024-08-302024-10-30铜现货价格走势1#电解铜SMM截至2025年5月9日，沪铜主力合约隔月跨期报价1050元/吨，较上周环比增加570元/吨，截至2025年5月9日，1#电解铜现货均价为78205元/吨，周环比增加15元/吨。 来源：ifind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图5、国内铜溢价来源：wind瑞达期货研究院本周沪铜提单溢价增加，多头持仓占优0204060801001201402024/10/182024/11/182024/12/182025/1/18国内铜溢价上海电解铜CIF提单均价截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价115美元/吨，较上周环比增长2美元/吨。截至最新数据，沪铜前20名净持仓为净多5644手，较上周增加2484手。 2025/2/182025/3/182025/4/18洋山铜均报价均价 来源：wind瑞达期货研究院 沪铜平值短期IV波动或收敛截止2025年5月9日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率75分位以下。截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为1.225，环比上周+0.0723。图7、沪铜期权波动率锥来源：wind瑞达期货研究院「期权市场情况」010203040506070520沪铜波动率锥MIN1025 40605075 来源：wind瑞达期货研究院 上游铜矿报价走强、粗铜加工费走平图9、国内主矿区铜精矿报价来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」500005500060000650007000075000800002023-01-172023-06-17国内铜精矿主矿区报价平均价:铜精矿(云南):各地矿产截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价68600元/吨，较上周环比增长310元/吨。截至本周最新数据，本周南方粗铜加工费报价700元/吨，较上周环比+0元/吨。 2023-11-172024-04-172024-09-17平均价:铜精矿(江西):各地矿产 来源：wind瑞达期货研究院 铜矿进口量小幅减少，精废价差略收敛图11、铜矿进口情况来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」0500000100000015000002000000250000030000002023-092023-112024-01进口铜矿及精矿当月值据海关总署统计，截至2025年3月，铜矿及精矿当月进口量为239.39万吨，较2月增加21.1万吨，增幅9.67%，同比增幅2.8%。截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为1472.25元/吨，较上周环比下降7.31元/吨。 2024-032024-052024-072024-092024-112025-01铜矿及精矿进口情况中国:进口数量:废铜:当月值吨中国:进口平均单价:铜矿砂及其精矿:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 全球铜矿产量减少、港口库存增加图13、全球铜精矿生产情况来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」0500100015002000250030002023-092023-112024-01千吨ICSG:铜精矿:全球:产量:当月值据ICSG统计，截至2025年2月，铜矿精矿全球产量当月值为1803千吨，较1月减少117千吨，降幅6.09%。铜精矿全球产能利用率为80.9%，较1月增加2.9%。截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为75万吨，环比增长12.5万吨。 2024-032024-052024-072024-092024-11全球铜精矿生产情况ICSG:铜精矿:全球:产能:当月值产能利用率 来源：ifind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2025年3月，精炼铜当月产量为124.8万吨，较12月增加0.6万吨，增幅0.48%，同比增幅8.81%。供应端-精炼铜国内产量增加，全球产能利用率小幅减少图15、国内精铜生产情况来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0204060801001201402022-092023-012023-05万吨中国:产量:精炼铜(铜):当月值据ICSG统计，截至2025年2月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2200千吨，较1月减少190千吨，降幅7.95%。精炼铜产能利用率为83.1%，较1月增加1%。 图16、国际精铜生产情况来源：wind瑞达期货研究院-5%0%5%10%15%20%25%2023-092024-012024-052024-092025-01中国精炼铜生产情况同比05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002022-092022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 2024-12千吨 11 供应端-精炼铜进口增长，进口盈亏略减图17、铜材进出口情况来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0500001000001500002000002500003000003500004000004500002022-102023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01中国:进口数量:精炼铜:当月值据海关总署统计，截至2025年3月，精炼铜当月进口量为354275.469吨，较2月增加49142.39吨，增幅16.11%，同比增幅15.86%。截至本周最新数据，进口盈亏额为277.76元/吨，较上周环比下降117.17元/吨。 精炼铜进出口情况中国:出口数量:精炼铜:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 供应端-社会库存去化图19、交易所库存来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0500001000001500002000002500003000003500004000002020/6/22020/12/2 2021/6/2 2021/12/2 2022/6/2 2022/12/2 2023/6/2 2023/12/2 2024/6/2 2024/12/2COMEX铜库存短吨截至本周最新数据，LME总库存较上周环比减少3025吨，COMEX总库较上周环比增加6101吨，SHFE仓单较上周环比减少14877吨。截至本周最新数据，社会库存总计12.64万吨，较上周环比减少0.6万吨。 三大交易所库存LME总库存吨 来源：ifind瑞达期货研究院 需求端-铜材产量减少，进口环比增加图21、铜材生产情况来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」0501001502002502022-062022-102023-022023-06 2023-10 2024-02 2024-06 2024-10 2025-02铜材当月生产情况产量:铜材:当月值据国家统计局数据，截至2025年3月，铜材当月产量为212.52万吨，较12月减少14.76万吨，降幅6.49%。据国家统计局数据，截至2025年3月，铜材当月进口量为470000吨，较2月增加50000吨，增幅11.9%，同比降幅0%。 产量:铜材:当月同比 来源：wind瑞达期货研究院 应用端-电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量增减不一图23、电力电网投资完成情况来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」020004000600080001000012000140002018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-10电网基本建设投资完成额:累计值亿元Wind电网基本建设投资完成额:累计同比% Wind截至2025年3月，电源、电网投资完成累计额同比-2.5%、24.8%。据国家统计局数据，截至2025年3月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比16.5%、11.9%、-4.3%、-12.1%、-2.4%。 图24、家电生产情况来源：wind瑞达期货研究院24.80-2.50-60-40-200204060801001201402020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-02电源电网投资完成情况电源基本建设投资完成额:累计值亿元Wind电源基本建设投资完成额:累计同比% Wind050010001500200025003000350040002019-112020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2024-06 2024-11 应用端-房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨图25、房地产投资完成额来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」0200004000060000800001000001200001400001600002019-092020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 2024-09 2025-03房地产开发投资完成额房地产开发投资完成额:累计值亿元国家统计局据国家统计局数据，截至2025年3月，房地产开发投资完成累计额为19904.1692亿元，同比-9.9%，环比85.68%。据国家统计局数据，
