沪铜市场周报：供给小增需求放缓，沪铜或将震荡运行

目录1、周度要点小结 3、产业情况 来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」行情回顾：沪铜主力合约周线震荡略强，周线涨跌幅为+0.89%，振幅1.9%。截止本周主力合约收盘报价78140元/吨。后市展望：国际方面，美联储主席鲍威尔表示，美联储正在考虑调整货币政策指导框架的核心内容，他指出，美国可能进入供应冲击更频繁、通胀更不稳定的时期，长期利率可能会走高。国内方面，国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理李强在会上强调，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。基本面上，原料端铜进口TC现货指数不断下行，全球铜精矿供应偏紧趋势不变。国内铜矿港口库存保持增长，国内冶炼厂短期内未受原料供给问题影响产量。供给方面，由于国内原料供应仍较充足，加之铜价仍保持较优价格区间运行，令冶炼厂生产保持稳定增长。需求方面，由于铜现货多处于升水情况，铜价偏高位运行，加之铜材加工厂新增订单量不多开工回落，在采买态度上仍偏谨慎多以刚需补库逢低采买为主，故下游消费提升空间有限。整体而言，沪铜基本面或处于供给小幅增长、需求有所放缓的局面，行业库存小幅累积。策略建议：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。 3 「期现市场情况」本周沪铜合约走强，现货升水图1、主力合约收盘及持仓来源：wind瑞达期货研究院50000550006000065000700007500080000850002024-06-132024-08-132024-10-13主力合约收盘价及持仓CUZL.SHF截至2025年5月16日，沪铜主力合约基差690元/吨，较上周环比下降65元/吨。截至2025年5月16日，沪铜主力合约报价78140元/吨，较上周环比增加690元/吨，持仓量180490手，较上周环比减少829手。 2024-12-132025-02-13CUZL.SHF 来源：wind瑞达期货研究院 4 「期现市场情况」图3、国内现货价格走势来源：wind瑞达期货研究院本周现货价格走高6300068000730007800083000880002024-09-062024-11-06铜现货价格走势1#电解铜SMM截至2025年5月16日，沪铜主力合约隔月跨期报价810元/吨，较上周环比减少240元/吨，截至2025年5月16日，1#电解铜现货均价为78830元/吨，周环比增加675元/吨。 来源：ifind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图5、国内铜溢价来源：wind瑞达期货研究院本周沪铜提单溢价下降，多头持仓占优0204060801001201402024/10/252024/11/252024/12/252025/1/25国内铜溢价上海电解铜CIF提单均价截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价110美元/吨，较上周环比下降5美元/吨。截至最新数据，沪铜前20名净持仓为净多9696手，较上周减少1136手。 2025/2/252025/3/252025/4/25洋山铜均报价均价 来源：wind瑞达期货研究院 沪铜平值短期IV波动稳定截止2025年5月16日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率50分位附近。截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为1.0441，环比上周-0.1892。图7、沪铜期权波动率锥来源：wind瑞达期货研究院「期权市场情况」010203040506070520沪铜波动率锥MIN1025 4050 来源：wind瑞达期货研究院 上游铜矿报价走强、粗铜加工费走平图9、国内主矿区铜精矿报价来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」500005500060000650007000075000800002023-01-312023-06-30国内铜精矿主矿区报价平均价:铜精矿(云南):各地矿产截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价69080元/吨，较上周环比增长320元/吨。截至本周最新数据，本周南方粗铜加工费报价700元/吨，较上周环比+0元/吨。 2023-11-302024-04-302024-09-30平均价:铜精矿(江西):各地矿产 来源：wind瑞达期货研究院 铜矿进口量小幅减少，精废价差略走扩图11、铜矿进口情况来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」0500000100000015000002000000250000030000002023-092023-112024-01进口铜矿及精矿当月值据海关总署统计，截至2025年3月，铜矿及精矿当月进口量为239.39万吨，较2月增加21.1万吨，增幅9.67%，同比增幅2.8%。截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为1724.94元/吨，较上周环比增长252.69元/吨。 2024-032024-052024-072024-092024-112025-01铜矿及精矿进口情况中国:进口数量:废铜:当月值吨中国:进口平均单价:铜矿砂及其精矿:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 全球铜矿产量减少、港口库存增加图13、全球铜精矿生产情况来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」0500100015002000250030002023-092023-112024-01千吨ICSG:铜精矿:全球:产量:当月值据ICSG统计，截至2025年2月，铜矿精矿全球产量当月值为1803千吨，较1月减少117千吨，降幅6.09%。铜精矿全球产能利用率为80.9%，较1月增加2.9%。截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为79.9万吨，环比增长4.9万吨。 2024-032024-052024-072024-092024-11全球铜精矿生产情况ICSG:铜精矿:全球:产能:当月值产能利用率 来源：ifind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2025年3月，精炼铜当月产量为124.8万吨，较12月增加0.6万吨，增幅0.48%，同比增幅8.81%。供应端-精炼铜国内产量增加，全球产能利用率小幅减少图15、国内精铜生产情况来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0204060801001201402022-092023-012023-05万吨中国:产量:精炼铜(铜):当月值据ICSG统计，截至2025年2月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2200千吨，较1月减少190千吨，降幅7.95%。精炼铜产能利用率为83.1%，较1月增加1%。 图16、国际精铜生产情况来源：wind瑞达期货研究院-5%0%5%10%15%20%25%2023-092024-012024-052024-092025-01中国精炼铜生产情况同比05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002022-092022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 2024-12千吨 11 供应端-精炼铜进口增长，进口盈亏略减图17、铜材进出口情况来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0500001000001500002000002500003000003500004000004500002022-102023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01中国:进口数量:精炼铜:当月值据海关总署统计，截至2025年3月，精炼铜当月进口量为354275.469吨，较2月增加49142.39吨，增幅16.11%，同比增幅15.86%。截至本周最新数据，进口盈亏额为277.76元/吨，较上周环比下降117.17元/吨。 精炼铜进出口情况中国:出口数量:精炼铜:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 供应端-社会库存增加图19、交易所库存来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0500001000001500002000002500003000003500004000002020/6/92020/12/9 2021/6/9 2021/12/9 2022/6/9 2022/12/9 2023/6/9 2023/12/9 2024/6/9 2024/12/9COMEX铜库存短吨截至本周最新数据，LME总库存较上周环比减少6100吨，COMEX总库较上周环比增加5105吨，SHFE仓单较上周环比增加44082吨。截至本周最新数据，社会库存总计13.57万吨，较上周环比增加1.08万吨。 三大交易所库存LME总库存吨 来源：ifind瑞达期货研究院 需求端-铜材产量减少，进口环比增加图21、铜材生产情况来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」0501001502002502022-062022-102023-022023-06 2023-10 2024-02 2024-06 2024-10 2025-02铜材当月生产情况产量:铜材:当月值据国家统计局数据，截至2025年3月，铜材当月产量为212.52万吨，较12月减少14.76万吨，降幅6.49%。据国家统计局数据，截至2025年3月，铜材当月进口量为470000吨，较2月增加50000吨，增幅11.9%，同比降幅0%。 产量:铜材:当月同比 来源：wind瑞达期货研究院 应用端-电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量增减不一图23、电力电网投资完成情况来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」020004000600080001000012000140002018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-10电网基本建设投资完成额:累计值亿元Wind电网基本建设投资完成额:累计同比% Wind截至2025年3月，电源、电网投资完成累计额同比-2.5%、24.8%。据国家统计局数据，截至2025年3月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比16.5%、11.9%、-4.3%、-12.1%、-2.4%。 图24、家电生产情况来源：wind瑞达期货研究院24.80-2.50-60-40-200204060801001201402020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-02电源电网投资完成情况电源基本建设投资完成额:累计值亿元Wind电源基本建设投资完成额:累计同比% Wind050010001500200025003000350040002019-112020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2024-06 2024-11 应用端-房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨图25、房地产投资完成额来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」0200004000060000800001000001200001400001600002019-092020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 2024-09 2025-03房地产开发投资完成额房地产开发投资完成额:累计值亿元国家统计局据国家统计局数据，截至2025年3月，房地产开发投资完成累计额为19904.1692亿元，同比-9.9%，环比85.68%。据国家统计局数据，截至2025年3月，集成电路累计产量为10946586.3万块，同比