沪铜市场周报：供给稳定需求谨慎，沪铜或将震荡运行

供给稳定需求谨慎，沪铜或将震荡运行 研究员:王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员:王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取 更 多 资 讯 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 「周度要点小结」 行情回顾：本周沪铜主力合约震荡偏弱，周线涨跌幅为-1.37%，振幅2.51%。截止本周主力合约收盘报价77020元/吨。后市展望：国际方面，美联储博斯蒂克：仍预计今年将有两次降息，但存在很大的不确定性；古尔斯比：PCE数据不太可能像CPI数据那样令人警惕。库格勒：预计1月份PCE通胀率为2.4%，核心PCE通胀率为2.6%；距离2%的目标还有一定差距。国内方面，李强：要大力促进科技消费，释放人工智能终端产品等消费潜力。中国人民银行：实施好适度宽松的货币政策，发挥结构性货币政策工具总量和结构双重功能，支持科技创新和促进消费。基本面上，铜精矿端加工费现货指数快速下行至新低点，铜精矿供应预期紧张。供给方面，虽然铜精矿方面供应趋紧势头加剧，但冶炼厂复工复产进度暂维持稳定，整体产量仍将有所增长，暂未受原料供应问题影响。需求方面，下游需求因长假后复工较迟以及淡季节点的影响，需求有所抑制。加之近期铜价表现受海外带动偏强运行，下游企业对高价铜持谨慎观望态度，采买意愿不高，多以消耗节前储备库存为主，令现货市场成交偏淡。库存方面，国内社会库存出现季节性累库，库存积累速率较快。综上所述，沪铜基本面或处于，供给稳定、需求谨慎阶段。 策略建议：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。 「期现市场情况」 本周沪铜合约走弱，现货升水 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 4截至2025年2月21日，沪铜主力合约基差310元/吨，较上周环比增长740元/吨。截至2025年2月21日，沪铜主力合约报价77020元/吨，较上周环比减少1070元/吨，持仓量133909手，较上周环比减少49503手。 「期现市场情况」 本周现货价格走强 来源：ifind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年2月21日，沪铜主力合约隔月跨期报价-210元/吨，较上周环比增加230元/吨，截至2025年2月21日，1#电解铜现货均价为77330元/吨，周环比增加700元/吨。 「期现市场情况」 本周沪铜提单溢价下降，净多持仓减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价56美元/吨，较上周环比下降4美元/吨。截至最新数据，沪铜前20名净持仓为净多6748手，较上周减少113手。 「期权市场情况」 沪铜平值短期IV波动走扩 来源：wind瑞达期货研究院 截止2025年2月21日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率50分位以下。截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为1.0247，环比上周+0.0751。 「上游情况」 上游铜矿减少、粗铜报价稳定 来源：wind瑞达期货研究院 截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价67460元/吨，较上周环比下降390元/吨。截至本周最新数据，本周南方粗铜加工费报价1050元/吨，较上周环比+0元/吨。 「上游情况」 铜矿进口量小幅增加，精废价差收敛 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 据海关总署统计，截至2024年12月，铜矿及精矿当月进口量为252.17万吨，较11月增加27.72万吨，增幅12.35%，同比增幅1.63%。截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为1722.29元/吨，较上周环比下降71.16元/吨。 「上游情况」 全球铜矿产量减少、港口库存下降 来源：ifind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 据ICSG统计，截至2024年11月，铜矿精矿全球产量当月值为1967千吨，较10月减少10千吨，降幅0.51%。铜精矿全球产能利用率为82.8%，较10月增加2.1%。 截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为63.1万吨，环比下降2.5万吨。 「产业情况」 供应端-精炼铜国内产量增加，全球产能利用率小幅减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2024年12月，精炼铜当月产量为124.2万吨，较11月增加10.9万吨，增幅9.62%，同比增幅6.24%。 11据ICSG统计，截至2024年10月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2301千吨，较9月增加82千吨，增幅3.7%。精炼铜产能利用率为80.5%，较9月减少0.2%。 「产业情况」 供应端-精炼铜进口增长，进口盈亏收敛 来源：wind瑞达期货研究院 据海关总署统计，截至2024年12月，精炼铜当月进口量为408279.461吨，较11月增加10107.55吨，增幅2.54%，同比增幅20.56%。截至本周最新数据，进口盈亏额为-482.18元/吨，较上周环比下降754.4元/吨。 「产业情况」 供应端-社会库存积累 来源：wind瑞达期货研究院 来源：ifind瑞达期货研究院 13截至本周最新数据，社会库存总计39.64万吨，较上周环比增加1.07万吨。截至本周最新数据，LME总库存较上周环比增加13525吨，COMEX总库较上周环比减少2689吨，SHFE仓单较上周环比增加42464吨。 「下游及应用」 需求端-铜材产量增加，进口增加 来源：wind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2024年12月，铜材当月产量为227.28万吨，较11月增加13.23万吨，增幅6.18%。据国家统计局数据，截至2024年12月，铜材当月进口量为560000吨，较11月增加30000吨，增幅5.66%，同比增幅21.91%。 「下游及应用」 应用端-电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量提振 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年12月，电源、电网投资完成累计额同比12.1%、15.3%。 据国家统计局数据，截至2024年12月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比27.9%、12.9%、10.3%、4.9%、13.4%。 「下游及应用」 应用端-房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨 来源：wind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2024年12月，房地产开发投资完成累计额为100280亿元，同比-10.6%，环比7.1%。 据国家统计局数据，截至2024年12月，集成电路累计产量为45140000万块，同比22.2%，环比14.19%。 「整体情况」 全球供需情况-WBMS：精炼铜供给缺口 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 据ICSG统计，截至2024年 10月，全球供需平衡当月状态为供给缺口，当月值为-41千吨。据WBMS统计，截至2024年 12月，全球供需平衡累计值为-10.69万吨。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。