一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 资格号：F3022666 2018年6月4日-6月8日 2 铜矿干扰预期未结束，铜价保持偏强震荡运行 一、行情回顾 本周铜价在连续横盘整理近两月后终走出上涨行情，周内伦铜冲破前高7312.5美元后回落，目前运行7254美元，周内涨幅5.06%。沪铜主力1808合约周内高点54580元，低点51640元，收盘53780元，涨幅4.16%。沪铜指数持仓量周内增加7.9万手至77.3万手。 图1：沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 本周铜价的上涨得益于以下几个原因： 1）美元指数的高位回落。上周美元指数一度触及95.03的高点，但目前回落到了93.4左右水平。G7峰会前夕，随着政治风险事件落地，美元高位回落。渣打全球宏观策略主管罗伯逊表示，今年美元的强势并非因美国经济有多强，而是欧元超预期走弱。 2）环保对废铜的影响。随着中央环境保护督察组于6月初进驻江西省，进驻时间为1个月。江西为产粗铜大省，主要集中在江西以北上饶、贵溪一带，据SMM了解江西境内产粗铜企业累计设备产能在60万吨/年，原料基本以废杂铜为主，从周内调研跟踪情况来看，此次环境保护督查为期一月，部分产粗铜企业受其影响，其累计月度影响产量在1.5万吨左右。随着环保督查工作的开展，据SMM了解，铜加工厂受环保影响并不大，主要是废铜生产粗铜的企业受到影响。 3 3）全球最大铜矿谈判的潜在风险预期。智利埃斯康迪达铜矿(Escondida)的工人在与部分所有者和运营商必和必拓进行的第三轮合同谈判中，Escondida的工人要求发放巨额奖金以及加薪5%的要求，必和必拓公司直到上周末才提供初步回复。双方目前计划下周进行深度会谈。双方现有的劳资合同将于7月31日到期。 二、现货市场 （一） 升贴水情况 图2：上海1#铜升贴水 图3:伦铜（0-3）升贴水 数据来源：WIND，广州期货 本周LME 0-3月贴水继续大幅收窄，截至6月7日，LME贴水最新为1.5美元。国内方面，据SMM截至6月8日，上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格53380元/吨-53470元/吨，升水铜成交价格53400元/吨-53500元/吨。周末贸易商入市压价较难，贸易商收货压库的意愿也同时降低。下周正式进入1806合约的交割期，隔月价差维稳于200元/吨左右，现货难以持续贴水报价，故今日供需双方再次显现僵持拉锯特征。 （二）库存变化及进口盈亏情况 4 图4：上交所铜库存 图5：LME铜库存 数据来源：WIND，广州期货 图6：COMEX铜库存 图7：铜进口盈亏情况 数据来源：WIND，广州期货 库存方面，截至6月7日，LME库存为310200吨，较上周五减少7750吨；COMEX库存为230657吨，较上周五减少991吨。截至6月8日，上交所库存为256030吨，较上周减少1.6万吨；上海保税区库存为49.5万吨，较上周减少1万吨。总体来看，全球四地库存约129万吨，较上周减少约3.6万吨。本周进口盈亏窗口保持关闭，亏损有所扩大。 三、市场情绪 5 图8：CFTC期货持仓情况 截至5月29日，CFTC非商业净多头持仓数量为37600张，较前一周减少1412张。 四、周内重要消息 1. 南方铜业也将尽快展开劳资谈判 避免潜在罢工 南方铜业首席财务官劳尔•雅各布在利马接受采访时表示，该公司已在秘鲁与六家工会中的四家展开工资谈判。公司预计这一谈判过程将持续一整年，期间不会出现任何停工的事件。他还表示，谈判的重点是工作环境和薪水，而不是像邻国智利那样在奖金问题上纠缠不清。在秘鲁，共有8%的生产商将税前利润分配给工人。 2. 嘉能可刚果金法律纠纷加剧，或影响Kamoto铜、钴矿产能 近日刚果金法院裁定，将继续审理杰卡明要求解散嘉能可旗下Kamoto项目。杰卡明公司称嘉能未能解决该项目运营商的资本短缺问题，截至17年年底，Kamoto公司的总债务达92亿美元。Kamoto铜、钴矿是嘉能可未来两年最主要的增量，嘉能可预计到2019年项目产能将达到30万吨铜和3.4万吨钴，法律纠纷为项目前景蒙上阴影。 3. 中央环境保护督察组进驻云南、江苏等十省开展环境保护督察“回头看” 6 6月5日，中央第六环境保护督察组对云南省开展“回头看”工作动员会在昆明召开。目前根据安排，中央环境保护督察组督察进驻时间为1个月。进驻期间（2018年6月5日－7月5日）。据了解，截止5日环保督察组已入驻全国10省。 4.中国5月进口未锻轧铜及铜材47.6万吨 为2016年12月来最高 据北京6月8日消息，海关总署周五公布的数据显示，中国5月进口476,000吨未锻轧铜及铜材，为2016年12月以来最高水平。 1-5月，中国累计进口未锻轧铜及铜材214.9万吨，同比增加16.7%。 5.5月国内精炼锌产量42.31万吨 环比减少4.83% SMM修正5月产量，5月国内精炼锌产量环比减少2.15万吨至42.31万吨，环比减少4.83%，同比增加0.81%，因国内炼厂检修较为集中。1-5月份累计同比小幅回落至6.05%。 6月部分炼厂检修结束，部分检修延续，预计6月国内精炼锌产量环比增加1.71万吨至44.03万吨，环比增加4.05%，同比减少4.82%。 五、下周展望 近期美元高位回落，宏观风险降温，另外受益于供应端的影响(包含环保对废铜供应的影响以及ESCONDIDA铜矿谈判潜在供应影响预期），铜价连续拉涨。同时由于铜近期的看涨预期，关注度有所提高，沪铜指数持续大增至77.3万手，下周铜矿谈判将有进一步结果，预计在铜矿干扰预期还未结束之前，铜价仍将保持震荡偏强走势，预计下周沪铜主力1808合约主波动区间为52500-54500元/吨。继续关注铜矿ESCONDIDA谈判结果及美元走势。仅供参考。 7 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。