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贵金属早报

2025-06-27 项唯一大越期货庄晓瑞

前日回顾与每日提示

前日市场回顾：美国一季度GDP终值下修至-0.5%，金价震荡；美国三大股指收涨，欧洲三大股指涨跌不一；美元指数跌0.41%报97.30；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率报4.240%；COMEX黄金期货跌0.04%报3341.6美元/盎司。
每日提示：关注美国5月个人收入和个人支出（PCE）、6月密歇根大学消费者信心指数终值、美联储及欧央行官员讲话。

黄金分析

基本面：美国滞涨预期升温，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响。金价震荡，沪金溢价维持至3.88元/克。
基差：黄金期货775.28，现货772.25，基差-3.03，现货贴水期货。
库存：黄金期货仓单18237千克，增加24千克，偏空。
盘面：20日均线向上，K线在20日均线下方，中性。
主力持仓：主力净持仓多，主力多增，偏多。
预期：关注美国经济数据、美联储及欧央行官员讲话，金价震荡。
利多因素：全球动荡，避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期；俄乌和中东局势紧张，通胀抬头。
利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束。
逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。
风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

白银分析

基本面：美国一季度GDP终值下修至-0.5%，银价震荡收涨；美元指数跌0.41%报97.30；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率报4.240%；COMEX白银期货涨1.22%报36.55美元/盎司。
基差：白银期货8796，现货8771，基差-25，现货贴水期货。
库存：沪银期货仓单1270830千克，日环比减少5966千克，中性。
盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。
主力持仓：主力净持仓多，主力多增，偏多。
预期：美国一季度GDP终值下修至-0.5%，降息预期升温，风险偏好升温，银价震荡收涨。沪银溢价维持至380元/千克左右。
利多因素：全球动荡，避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期；俄乌和中东局势紧张，通胀抬头；关税担忧影响。
利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束。
逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大。
风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

本日关注

美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利讲话；日本5月失业率，6月东京CPI；中国5月规模以上工业企业利润；法国6月CPI初值；欧洲央行管委兼法国央行行长Villeroy讲话；欧元区6月消费者信心指数终值；欧洲央行管委Rehn讲话；美国纽约联储主席威廉姆斯主持第24届国际清算银行年会；美国5月个人收入和个人支出（PCE），加拿大4月GDP；美国克利夫兰联储主席Hammack和美联储理事丽莎•库克出席“美联储倾听”活动；美国6月密歇根大学消费者信心指数终值；欧洲央行执委Piero Cipollone讲话。

指标数据

沪金：2508775.28，涨跌幅0.69%；沪银：25088796，涨跌幅1.70%。
COMEX黄金：25083341.6，涨跌幅-0.04%；COMEX白银：250736.55，涨跌幅1.22%。
SGE黄金T+D：773.26，涨跌幅0.20%；SGE白银T+D：8773，涨跌幅1.15%。
伦敦金现：3327.7，涨跌幅-0.13%；伦敦银现：36.64，涨跌幅1.09%。
美元指数：97.29，涨跌幅-0.28。
美债十年期收益率：4.240%，跌5.09个基点。
SPDR黄金ETF持仓：小幅减少。
白银ETF持仓：震荡减少，高于两年同期。
COMEX金仓单：小幅减少，依旧处于高位。
沪金仓单：持仓继续增加。
沪银仓单：小幅增加，高于去年同期。
COMEX银仓单：小幅增加。

图表数据

沪金12-6价差：-200至500元/克。
沪银12-6价差：-200至500元/千克。
伦敦金现和美元指数：相关性图表。
伦敦银现和美元指数：相关性图表。
内外盘金银现货比：伦敦金银现货比、上海金银现货比。
美债十年期收益率与通胀预期：TIPS通胀预期与10年名义收益率。
沪金前二十持仓：多单量198,916，空单量69,034，净持仓129,882，减幅2.29%。
沪银前二十持仓：多单量416,809，空单量314,209，净持仓102,600，减幅5.33%。
SPDR黄金ETF持仓：2019年至2025年。
白银ETF持仓：2019年至2025年。

前日回顾1每日提示2345今日关注基本面数据持仓数据 CONTENTS目录黄金1、基本面：美国一季度GDP终值下修至-0.5%，金价震荡；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.41%报97.30，离岸人民币对美元小幅升值报7.1637；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.09个基点报4.240%；COMEX黄金期货跌0.04%报3341.6美元/盎司；中性2、基差：黄金期货775.28，现货772.25，基差-3.03，现货贴水期货；中性3、库存：黄金期货仓单18237千克，增加24千克；偏空4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多6、预期：今日关注美国5月个人收入和个人支出（PCE）、美国6月密歇根大学消费者信心指数终值、美联储委员和欧央行官员密集讲话。美国一季度GDP终值下修至-0.5%，降息预期升温，美债收益率回落，金价震荡。沪金溢价维持至3.88元/克。降息预期升温，金价震荡。白银1、基本面：美国一季度GDP终值下修至-0.5%，银价震荡收涨；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.41%报97.30，离岸人民币对美元小幅升值报7.1637；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.09个基点报4.240%；COMEX白银期货涨1.22%报36.55美元/盎司；中性2、基差：白银期货8796，现货8771，基差-25，现货贴水期货；中性3、库存：沪银期货仓单1270830千克，日环比减少5966千克；中性4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多6、预期：美国一季度GDP终值下修至-0.5%，降息预期升温，风险偏好升温，银价震荡收涨。沪银溢价维持至380元/千克左右。中东局势和缓，但资金支持仍存，银价将震荡。黄金1、全球动荡，避险情绪高涨2、美国滞涨预期升温，降息预期再度升温3、俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头1、降息停止，经济预期改善2、欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌。特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件白银1、全球动荡，避险情绪高涨2、美国滞涨预期升温，降息预期再度升温3、俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头4、关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑1、降息停止，经济预期改善2、欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件利多：4、关税担忧影响利空：3、风险偏好再度恶化4、俄乌冲突结束逻辑：风险点：利多：利空：3、风险偏好再度恶化4、俄乌冲突结束逻辑：风险点：本日关注：07:00美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（2026年FOMC票委）讲话；07:30日本5月失业率，6月东京CPI；09:30中国5月规模以上工业企业利润；14:45法国6月CPI初值；15:30欧洲央行管委兼法国央行行长Villeroy讲话；17:00欧元区6月消费者信心指数终值；19:00欧洲央行管委Rehn讲话；19:30美国纽约联储主席（在职时享有FOMC永久投票权、号称美联储三把手）威廉姆斯主持第24届国际清算银行年会；20:30美国5月个人收入和个人支出（PCE），加拿大4月GDP；21:15美国克利夫兰联储主席Hammack（2026年FOMC票委）和美联储理事丽莎•库克出席“美联储倾听”活动；22:00美国6月密歇根大学消费者信心指数终值；次日00:00欧洲央行执委PieroCipollone讲话； •重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。免责声明•本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。•本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期•本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。货股份有限公司的立场。

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