宏观逻辑
地缘问题缓和，市场风险偏好回升，关税博弈影响减弱，美元指数下破98，有色金属整体自低位修复反弹。各国6月PMI数据显示美国制造业和服务业扩张，欧元区制造业收缩，日本经济扩张。有色金属内部分化，铜、铝系供应偏紧支撑价格，镍、不锈钢供增需弱偏弱势，锡、铅成本支撑与刚需存在，锌小幅降库转向整理。
有色金属策略
- 铜：美铜价格坚挺，国内矿山和冶炼厂长单报价陷入亏损，矿端供应紧张约束冶炼端，国内社库去化，美国提高钢铝关税导致美铜溢价走高，美铜或成为全球铜市新定价基准，带动沪铜向上突破。短期上方压力79000-80000元/吨，下方支撑76000-77000元/吨。期权策略：卖出远月轻度虚值看跌期权或构建卖出跨式做空波动率。
- 锌：加关税博弈反复，累库节奏缓和。供应端预计增产8%，需求端下游订单小幅好转，进口亏损收窄，库存略降。短期反弹，上方压力22000-22200元/吨，下方支撑21500-21600元/吨。期权策略：减空，逢高偏空。
- 铝产业链：沪铝资金流出，电解铝企业维持正常生产，氧化铝在产产能减少，现货价格下降，下游加工企业开工率下降，铝锭社会库存小幅累库。短期偏空思路，氧化铝震荡整理，铸造铝合金震荡整理。期权策略：氧化铝买入虚值看跌期权做保护，铸造铝合金观望。
- 锡：供应端近紧远松，有色板块共振影响。云南冶炼厂原料短缺，江西再生锡冶炼开工下降，进口锡精矿环比上涨107.6%。需求端锡焊料企业补库意愿不高，下游订单未见明显放量。短期波段操作，上方压力270000-290000元/吨，下方支撑245000-250000元/吨。期权策略：买入虚值看涨期权。
- 铅：地缘风险缓和，美元走软，铅涨幅居前，国内供需双弱，库存小降，原生铅检修供应收缩，外盘偏强有传导，突破前期高点后资金流入增加，但需求偏淡。短期关注16800-17000元/吨支撑，上方压力17200-17400元/吨。期权策略：买入牛市价差。
- 镍及不锈钢：风险偏好回升，精炼镍供应过剩，下游需求偏淡，宏观情绪变化带来空头减仓反弹。镍短期修复反弹，上方压力12.2-12.3万元，下方支撑11.5-11.6万元。不锈钢小幅反弹，供需双弱，成本端支撑较弱，现货库存偏高。短期反弹关注需求改善，上方压力12800-13000元/吨。镍/不锈钢偏弱整理。期权策略：观望。
