聚烯烃早报2025-6-26
LLDPE概述
- 基本面：宏观方面，5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩。6月24日，美国宣布伊朗以色列达成停火协议，原油立刻回落。供需端，农膜淡季，包装膜需求转淡，多数企业降负荷，下游需求整体弱势，后续新产能投产压力仍存。当前LL交割品现货价7380（-20），基本面整体中性。
- 基差：LLDPE 2509合约基差109，升贴水比例1.5%，偏多。
- 库存：PE综合库存50.5万吨（-6.4），中性。
- 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。
- 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空。
- 预期：塑料主力合约盘面震荡，中东停火原油回落，农膜需求淡季，下游需求弱，投产压力仍存，产业库存中性，预计PE今日走势震荡。
- 利多：成本支撑。
- 利空：新产能投放、需求偏弱。
- 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策。
- 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。
PP概述
- 基本面：宏观方面，5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩。6月24日，美国宣布伊朗以色列达成停火协议，原油立刻回落。供需端，下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势。当前PP交割品现货价7250（-0），基本面整体中性。
- 基差：PP 2509合约基差166，升贴水比例2.3%，偏多。
- 库存：PP综合库存58.5万吨（-2.3），中性。
- 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。
- 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空。
- 预期：PP主力合约盘面震荡，中东停火原油回落，下游管材、塑编等需求偏弱，产业库存中性，预计PP今日走势震荡。
- 利多：成本支撑。
- 利空：需求偏弱。
- 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策。
- 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。
地区价格变化及主力合约价格变化
- LLDPE：现货交割品7380，期货盘面7271，仓单5765，进口美金8400，基差109，综合厂库50.5万吨，社会库存46.5万吨。
- PP：现货交割品7250，期货盘面7084，仓单7500，进口美金8650，基差166，综合厂库58.5万吨，社会库存23.3万吨。
供需平衡表
- 聚乙烯：2023年产能31.89万吨，产量2807.37万吨，表观消费量4072.09万吨，期末库存4069.59万吨，消费增速6.9%。2024年产能35.84万吨，产量2773.81万吨，表观消费量4134.12万吨，期末库存127.75万吨，消费增速1.4%。
- 聚丙烯：2023年产能38.93万吨，产量3193.59万吨，表观消费量3486.74万吨，期末库存386.6万吨，消费增速5.9%。2024年产能44.18万吨，产量3425.36万吨，表观消费量3785.51万吨，期末库存58.4万吨，消费增速8.4%。
库存变化趋势
- PE综合库存：呈波动下降趋势。
- PP综合库存：呈波动下降趋势。
生产现金流
- PE：煤化工、油制、PDH现金流波动。
- PP：煤化工、油制、PDH现金流波动。
聚烯烃内外价差
- PE内外盘价差：波动变化。
- PP内外盘价差：波动变化。
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