股指期货早报：中东地缘政治缓和，A股四渡赤水

创元研究股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z00156862025年6月25日 请务必阅读正文后的声明及说明一、行情观点1.1海外隔夜月FIFA房价指数月率录得-0.4%，低于前值0；美4月SPCS20座大城市未季调房价指数年率录得3.4%，低于预期4%和前值4.07%，数据指向美软数据和房地产数据的走弱，美经济降温。另外美联储主席鲍威尔周二向国会议员表示若非担心加征关税会导致通胀回升，近期经济数据本可能为继续降息提供依据。鲍威尔其态度偏向中性。从隔夜市场走势来看，受中东局势放缓以及鲍威尔发言被媒体标题为会尽快降息影响，美股和美债均上涨，美元指数回落，黄金回落，原油回落，纳斯达克中国金龙指数上涨3.31%，离岸人民币汇率升值。1.2国内行情回顾市场呈现放量大涨走势。大盘大涨直接因素是中东局势缓和，间接因素这是较长时间盘整之后内部资金压抑较长情绪爆发。盘面上伊以冲突相关板块下跌，油汽、航运等板块下跌，固态电池、机器人、汽车、券商领涨。伊以冲突、黄金的全面下跌意味外围事件对A股的冲突告一段落，后续A股将延续自身逻辑走。全市场4767只个股上涨，578只个股下跌。活动。汽车入乡意味着中国绿色转型迈入新阶段。1.3重要资讯1．中东局势-①特朗普认为伊以双方都违反了停火协议，但又表示伊以违反协议都不会面临后果。特朗普还改口称不希望伊朗政权更迭。②自6月13日以色列袭击伊朗以来的油价涨幅已被完全抹平。③美媒援引美国初步的情报评估报道，其对伊朗的打击并没有摧毁核设施，白宫否认该报道。④美以领导人通话后，以停止对伊朗进一步军事打击。⑤伊朗总统：伊方已准备在谈判桌上进行对话。 美6月谘商会消费者信心指数录得93，低于预期100和前值98.4；美4周二大盘低开高走上涨1.15%，深成指上涨1.68%，创业板指上涨2.3%，消息上看，商务部表态将组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季 2 32.美联储-①鲍威尔：目前政策处于有利位置，可以观望等待再考虑利率调整。议员们私下说我做得对。绝大多数官员认为今年晚些时候降息是合适的。不会说美元正在下跌，关于这一说法的声明为时尚早。②博斯蒂克：目前没有必要降息，预计今年晚些时候将有一次幅度25个基点的降息。③哈玛克：目前没有任何紧迫的理由降息。利率政策可能在相当长一段时间内保持不变。没必要对资金从美元流出反应得过于夸张。④卡什卡利：面对关税不确定性，美联储处于观望模式。⑤威廉姆斯：关税和不确定性将导致今年经济增长放缓、通胀上升。⑥柯林斯：当前适度限制性的货币政策立场是必要的。巴尔：货币政策处于有利位置，美联储将观望经济形势如何发展。3.美国参议院共和党领袖图恩计划周五在参议院就特朗普的美丽大法案进行投票。4.央行：6月25日开展3000亿元MLF操作，期限为1年期。5.央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。6.广东印发《广东省促进经济持续向好服务做强国内大循环工作方案》。7.央行：将研究制定新阶段金融科技发展规划，出台深化运用金融科技推动金融数字化智能化转型的政策文件。8.商务部：组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动。1.4今日策略伊以冲突缓解，市场担忧情绪得到缓解，隔夜海外资产，周二A股风险偏好得到提振。A股伊以冲突板块全线回落意味后续外围事件冲击对A股影响告一段落，A股回归自身节奏和逻辑驱动。大盘今年第四次站上3400点，四渡赤水给予后续想象空间，券商和科技的活跃显示内部做多博弈向上的热情在。短期不去纠结指数高度问题，关注板块AI、大金融的活跃程度，指数近期走势意味短期依照20日均线的做操作胜率较高，因此依旧以中性态度对待。策略上依旧是蓝筹和科技均衡配置，股指期货上上证50和中证1000均衡。 二、期货市场跟踪图5：沪深300跨期价差（当月-当季）2025-052025-062025-06次月基差下季基差2025-01-282025-05-28 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究-40-200204060801001202024-05-282024-09-28 资料来源：Wind、创元研究图6：沪深300跨期价差（次月-当季）资料来源：Wind、创元研究-20-10010203040506070802024-05-282024-10-28 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图9：上证50跨期价差（当月-当季）资料来源：Wind、创元研究图11：中证500各合约基差资料来源：Wind、创元研究-40-30-20-1001020304050602024-05-282024-09-28-500501001502002503003504004505002025-042025-04当月基差当季基差 资料来源：Wind、创元研究图10：上证50跨期价差（次月-当季）资料来源：Wind、创元研究图12：中证500跨期价差（当月-次月）资料来源：Wind、创元研究-20-100102030402024-05-282024-10-28-200204060801001201402024-05-282024-10-28 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图20：重要指数估值资料来源：Wind、创元研究14.9225.74051015202530354045上证指数深证成指 资料来源：Wind、创元研究10.9328.32沪深300上证50中证500分位数（%）右轴 三、现货市场跟踪26.2130.6512.82中小板指创业板指目前估值 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图22：市场周日均成交量资料来源：Wind、创元研究图24：两市上涨下跌股票数资料来源：Wind、创元研究4005006007008009001000110012001300深证A股成交量：周日均（亿股）01002003004005006007002024-06-262024-09-26全部A股上涨/下跌数量比 资料来源：Wind、创元研究图25：指数成交额变化（亿元）资料来源：Wind、创元研究-2000-1500-1000-5000500万得全A上证50沪深300中证500创业板指科创50日均成交额较上周变化幅度日均成交额较2024年以来均值变化幅度 资料来源：Wind、创元研究图29：两融交易净买额及占A股成交额比例资料来源：Wind、创元研究100600110016002100260031003600410046002019-06-132022-06-13785.75 1118.47交易净买额（融资-融券）[亿元]785.75 1118.47交易净买额占A股成交额（%） 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图28：两融余额资料来源：Wind、创元研究5000700090001100013000150001700019000210002022-10-272023-10-27 四、流动性跟踪图30：央行公开市场操作（亿元）2025-05-142025-06-14货币回笼货币净投放 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明创元研究团队介绍：许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278）廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395）创元宏观金融组：刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686）金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组：夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706）田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606）李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370）吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136）余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 10 请务必阅读正文后的声明及说明创元黑色建材组：陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643）安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418）创元能源化工组：高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545）常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组：张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105