股指期货早报：隔夜外围走势倾向中东矛盾不会升级，A股反复震荡

隔夜外围走势倾向中东矛盾不会升级，A股反复震荡2025年6月17日 股指期货早报2025.6.17 报告摘要： 海外方面，美6月纽约联储制造业指数录得-16，大幅低于预期 -5.5和前值-9.2，数据指向美制造业的降温。另外在关税方面，特朗普宣布英美签署贸易协议；媒体称欧盟准备有条件接受美国10%的统一关税。关税目前反而不是重点了。中东地缘政治方面依旧焦灼，未出现如封锁霍尔木兹海峡的极端情况。从隔夜资产走势来看，市场情绪有所降温，美元指数保持平稳下收跌，美债收益率短端长端均回落，黄金收跌，原油下跌，美三大股指均上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率震荡小幅升值。市场定价倾向中东地区矛盾不会升级。 国内基本面上看，5月规模以上工业增加值增长5.8%，低于前值6.1%；5月社零同比增长6.4%，高于预期5%和前值5.1%。假期和国补对于消费支撑明显。盘面上看，周一大盘低开震荡上涨0.35%，深成指上涨0.41%，创业板指上涨0.66%，市场呈现震荡修复走势。早盘指数开盘低开后就展开反弹，但攻击性不强，之后基本保持走横盘的态势。银行有所拉动后基本指数就没有大动了。市场成交量也有所缩减。板块上看，传媒、通信、计算机、房地产涨幅居前，农林牧渔、美容护理、有色、纺织服饰、医药生物跌幅居前。全市场3557只个股上涨，1638只个股下跌。 整体来看，隔夜外围资产走势指向中东地缘政治方面有所降温，市场倾向矛盾不会升级。关注后续美联储议息会议。国内方面，经济维持弱修复，市场也在等待陆家嘴论坛可能释放的政策信号。A股周一缩量反弹，宽基指数表现较好，板块依旧与之前一样，资金存量博弈的状况未变，周一指数反弹缓解了市场对于股指调整的担忧，但目前市场未具备向上突破的条件，预期短期是反复震荡的态势。配置与操作不变，蓝筹和科技均衡配置，操作上忌追高，大盘20日均线下放可多单试盘。 创元研究 股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美6月纽约联储制造业指数录得-16，大幅低于预期-5.5和前值-9.2，数据指向美制造业的降温。另外在关税方面，特朗普宣布英美签署贸易协议；媒体称欧盟准备有条件接受美国10%的统一关税。关税目前反而不是重点了。中东地缘政治方面依旧焦灼，未出现如封锁霍尔木兹海峡的极端情况。从隔夜资产走势来看，市场情绪有所降温，美元指数保持平稳下收跌，美债收益率短端长端均回落，黄金收跌，原油下跌，美三大股指均上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率震荡小幅升值。市场定价倾向中东地区矛盾不会升级。 1.2国内行情回顾 基本面上看，5月规模以上工业增加值增长5.8%，低于前值6.1%；5月社零同比增长6.4%，高于预期5%和前值5.1%。假期和国补对于消费支撑明显。 盘面上看，周一大盘低开震荡上涨0.35%，深成指上涨0.41%，创业板指上涨0.66%，市场呈现震荡修复走势。早盘指数开盘低开后就展开反弹，但攻击性不强，之后基本保持走横盘的态势。银行有所拉动后基本指数就没有大动了。市场成交量也有所缩减。板块上看，传媒、通信、计算机、房地产涨幅居前，农林牧渔、美容护理、有色、纺织服饰、医药生物跌幅居前。全市场3557只个股上涨，1638只个股下跌。 1.3重要资讯 1.关税-①特朗普宣布英美签署贸易协议，卢特尼克将决定钢铝关税的豁免配额。②报道称欧盟准备有条件地接受美国10%的统一关税，欧盟方面称该说法是猜测性的。③印度和美国计划在7月9日前签署临时协议。④日美首脑G7峰会期间简短会晤，贸易谈判进展未明。⑤特朗普称美加协议须包括关税，加拿大则表示应取消对加出口关税。 2.伊以互炸第四天-①美“尼米兹”号航母驶向中东，大量加油机前往欧洲， 给特朗普选择的空间。②华尔街日报援引欧洲和中东官员的话报道称，伊朗寻求与美国和以色列会谈以结束敌对状态。③内塔尼亚胡不排除暗杀哈梅内伊的可能性，并表示杀死他将结束冲突。④特朗普：伊朗希望达成协议，伊朗不与以色列签署协议是愚蠢的。会考虑前往中东。⑤伊朗外长表示伊朗从未离开过谈判桌，但目前的重点是应对侵略。 3.特朗普：将暂缓对俄罗斯实施制裁，以期达成协议。 4.美媒：OpenAI与微软的合作关系岌岌可危。 5.陈茂波：香港金管局将尽快处理稳定币牌照申请。 6.外交部：中方对以色列袭击伊朗并导致军事冲突骤然升温深感担忧。 7.国家药监局起草《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》。 8.财政部：自2025年7月1日起，大连市、湖北省实施境外旅客购物离境退税政策。 1.4今日策略 隔夜外围资产走势指向中东地缘政治方面有所降温，市场倾向矛盾不会升级。关注后续美联储议息会议。国内方面，经济维持弱修复，市场也在等待陆家嘴论坛可能释放的政策信号。A股周一缩量反弹，宽基指数表现较好，板块依旧与之前一样，资金存量博弈的状况未变，周一指数反弹缓解了市场对于股指调整的担忧，但目前市场未具备向上突破的条件，预期短期是反复震荡的态势。配置与操作不变，蓝筹和科技均衡配置，操作上忌追高，大盘20日均线下放可多单试盘。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元研究 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元研究 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 200 50 00 0 0 2025-04 0 2025-04 2025-052025-052025-062025-0 00 0 0 0 0 0 2025-04 0 2025-04 2025-052025-052025-062025-06 1 1 5 -5 当月基差次月基差 当季基差下季基差 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2024-05-172024-10-172025-03-17 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024-05-172024-09-172025-01-172025-05-17 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2024-05-172024-10-172025-03-17 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 120 1 8 6 4 2 -2 当月基差次月基差 当季基差下季基差 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2024-05-172024-10-172025-03-17 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 50 00 50 00 50 00 50 00 50 0 -502025-042025-042025-052025-052025-062025-06 350 300 250 200 150 100 50 0 2024-05-17 2024-09-17 2025-01-17 2025-05-17 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2024-05-17 2024-10-17 2025-03-17 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2024-05-172024-09-172025-01-172025-05-17 40 30 20 10 0 -10 -20 2024-05-172024-10-172025-03-17 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 500 4 4 3 3 2 2 1 1 当月基差次月基差 当季基差下季基差 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024-05-172024-10-172025-03-17 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元研究 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图20：重要指数估值 39.91 30.84 26.26 26.80 29.10 14.62 12.57 10.92 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 8 7 6 5 4 3 2 1 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元研究 图21：申万估值 90 80 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 深证A股成交量：周日均（亿股）close 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 上证A指换手率：周日均（%）close 2.5 2 1.5 1 0.5 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 700 600 500 400 300 200 100 0 全部A股上涨/下跌数量比上证综合指数 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 万得全A上证50沪深300中证500创业板指科创50 2024-06-182024-09-182024-12-182025-03-18 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图26：股债相对回报图27：港股通 风险溢价指数1/PE-10年国债 上证指数 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 2019-102021-102023-10 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2025-05-062025-05-202025-06-03 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 两融余额（亿） 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600