“一揽子化债”以来重庆市化债成效

大公国际通过对重庆市2024年经济财政数据及城投债券市场表现的分析，评估了“一揽子化债”政策的效果。核心观点如下：

1. 地方政府债务控制与基建投资压降
   自化债以来，重庆市地方政府债务增速得到控制，2024年增速同比上升但仍低于前期水平。同时，基础设施投资增速大幅下降，与债务增速分离，显示从项目投资源头“节流”效果明显。2020-2022年基础设施投资增速维持在7.00%以上，对应债务余额快速增长；2023年以来，债务增速放缓，基建投资增速显著下降。

2. 国有资产盘活助力“开源”
   2024年重庆市一般公共预算收入同比增长6.3%，达2,595亿元，其中税收收入增长3.1%（1,521亿元），非税收入增长11.3%（1,074亿元），后者成为收入增长主要动力。重庆市盘活资产4,855亿元，回收资金2,610亿元，超额完成目标，为化债提供资金支持。

3. 城投债规模与成本双降，债务结构优化

   • 发行与偿还：2018-2023年2季度城投债发行持续净增长，2023年7月以来净融资转为负，显示债务规模压降（图4）。
   • 融资成本：区域信用利差自2023年7月以来收窄，城投债发行成本下降（图5）。
   • 债务结构：城投有息债务规模在2024年首次下降，非标融资占比从2019年峰值19.32%降至2024年11.55%，反映债务置换成效（图6）。

4. 研究结论
   重庆市通过控制债务增量、压降基建投资、盘活国有资产及优化债务结构等多措并举，化债成效显著。地方政府债务增速受控，基建投资大幅降温，非税收入增长助力“开源”，城投债规模与成本双降，非标融资占比下降，债务管理能力提升。