铝专题报告：伊朗及霍尔木兹海峡周边铝产业概况

第一部分 前言概要
中东地缘冲突导致市场担忧霍尔木兹海峡周边铝产业链稳定运行，本文介绍伊朗及霍尔木兹海峡铝产业概况。霍尔木兹海峡周边六国有铝产业原料生产或冶炼的国家存在铝土矿及氧化铝对外依存度，若当地产业链受影响，将扩大全球电解铝短缺和氧化铝过剩，并提升铝原料运输及生产成本。

第二部分 伊朗铝产业链概况
一、伊朗电解铝冶炼情况
伊朗共有4家电解铝企业：南方铝业、伊朗铝业公司、Al-Mahdi铝业、伊朗氧化铝公司。2024年伊朗铝锭产量同比下滑近5%至604,526吨，主要受能源危机影响。南方铝业产量占比超过40%。2023年9个月伊朗铝锭产量472,418吨，出口285,000吨，占比约60%，主要出口至印度、土耳其、阿联酋等。
二、伊朗氧化铝生产情况
伊朗仅有一家氧化铝生产企业，产能28万吨/年。2024年氧化铝产量232,011吨，同比增长4%；铝土矿产量725,335吨，同比增长21%。铝土矿自备率100%，但氧化铝产量仅满足电解铝需求的20%，80%依赖进口，主要来源国为印度、澳大利亚等。

第三部分 霍尔木兹海峡周边铝产业链概况
霍尔木兹海峡周边六国（伊朗、沙特阿拉伯、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼）氧化铝产能450万吨（全球5%），产能利用率近100%；电解铝产能705.1万吨，产量695.8万吨。除沙特外，其余五国均依赖氧化铝或铝土矿进口，氧化铝自备率34%。

第四部分 后市展望
预计2025年全球电解铝供需短缺39万吨。假设1：若伊朗电解铝产能因地缘因素中断（占全球0.8%），全球电解铝供需缺口扩大，利多铝价；氧化铝因80%依赖进口，利空影响显著。假设2：若霍尔木兹海峡关闭，电解铝减产和氧化铝短缺将加剧利多和利空影响。
我国铝锭主要进口自俄罗斯，中东铝产量受影响将扩大内外价差，存在正套机会。氧化铝方面，我国净出口，但出口至中东的量占比12.9%，预计后续下降，中东需求减少将利空海外氧化铝价格。能源成本上升亦将推高原铝和氧化铝价格。