方正中期期货研究院 养殖油脂产业链日度策略报告（2025年06月23日）
油料
- 豆一：国产豆购销活跃，但需求疲软，豆一暂时观望，关注4280-4300元/吨压力位和4130-4150元/吨支撑位。
- 豆二：大豆进口量增加，供应充足，豆二暂时观望，关注3680-3700元/吨压力位和3780-3800元/吨支撑位。
- 花生：新季花生增产预期，但旧季库存余量偏少，进口到港少，花生10合约暂时观望，关注8110-8182元/吨压力位和8472-8492元/吨支撑位。
油脂
- 豆油：油厂开机率高，供应充足，需求疲软，豆油多单暂时离场观望，企稳后延续多头思路，关注8200-8250元/吨压力位和7770-7800元/吨支撑位。
- 菜油：现货供需宽松，加菜籽到港成本坚挺，原油上涨和美国生柴政策利多，菜油多单持有，关注9500-9572元/吨压力位和9990-9998元/吨支撑位。
- 棕榈油：原油上涨和美国生柴政策利多，美豆油走高改善棕榈油性价比，棕榈油多单减持，关注8220-8250元/吨压力位和8704-8810元/吨支撑位。
蛋白
- 豆粕：油强粕弱，油厂开机率回升，豆粕累库，供应端利空兑现，成本端大幅增加，油厂榨利收窄，后期买船买偏慢，豆粕09合约多单暂时离场观望，关注3100-3150元/吨压力位和2980-3000元/吨支撑位。
- 菜粕：远期菜籽买船少，中加贸易关系好转预期，豆粕走高提振，菜粕多单减持，关注2800-2855元/吨压力位和2520-2524元/吨支撑位。
能量及副产品
- 玉米：季节性供应偏紧支撑价格，但替代端压制价格持续涨幅，玉米09合约多单逢高离场，关注2330-2340元/吨压力位和2430-2450元/吨支撑位。
- 玉米淀粉：成本端玉米价格区间波动，现货端相对宽松，玉米淀粉07合约多单逢高离场，关注2640-2650元/吨压力位和2790-2800元/吨支撑位。
养殖
- 生猪：饲料价格止跌反弹，生猪期价贴水过高，养殖户出栏增加，生猪供应较为充足，生猪09合约参考13600-14200点，激进投资者持有09合约多头为主，同时卖出深度虚值看涨期权降低抄底成本，关注07合约期现价差收敛情况注意移仓换月。
- 鸡蛋：鸡蛋期价低位止跌，现货价格止跌反弹，终端消费预计将有改善，鸡蛋09合约低点已现期现逐步回归，08合约当前反映消费旺季预期难以证伪，期价可能存在超跌反弹，套利买8抛1或买9抛1正套持有，单边等待估值低位做多2509合约。
重点数据跟踪
- 油脂油料：大豆进口到港量较多，国内月均压榨量预计近1000万吨，供应充足；菜籽库存环比小幅增加，海外菜籽旧作供给偏紧；棕榈油高频数据6月1-20日马棕产量环比增加2.5%，1-20日出口环比增10.88-16.66%。
- 饲料：进口玉米成本数据显示阿根廷和巴西玉米到岸完税价较高；深加工企业玉米消耗量环比下降，库存环比下降；淀粉企业开机率环比上升，库存环比上升。
- 养殖：生猪出栏均重环比下降，屠宰量环比反弹，同比处于高位；鸡蛋产蛋率环比下降，淘汰鸡出栏量环比下降，代表市场销量环比下降。
研究结论
- 油料：豆一和豆二暂时观望，花生多单减持。
- 油脂：豆油多单暂时离场观望，菜油多单持有，棕榈油多单减持。
- 蛋白：豆粕和菜粕多单减持。
- 能量及副产品：玉米和玉米淀粉多单逢高离场。
- 养殖：生猪等待机会逢低做多，鸡蛋持有91正套。
