贵金属周度报告：黄金市场正处于多重因素交织复杂环境中

目录 1.价格波动驱动因素 2025年6月16日-22日，国际黄金价格震荡驱动因素时间事件6月16日市场预期美联储将6月18日公布的最新货币政策决定将不降息，而这一决定不仅关乎美国经济的未来走向，还将对全球资产价格、美元走势以及投资者情绪产生深远影响。6月15-17日6月15日至6月17日，加拿大阿尔伯塔省卡纳纳斯基斯正举办备受瞩目的七国集团（G7）峰会。美国总统特朗普宣布因中东紧张局势加剧，将提前一天离开峰会，放弃原定参与的贸易与全球安全对话。这一决定不仅令与会各国领导人措手不及，也为全球经济与地缘政治增添了新的不确定性。6月17日6月17日，世界黄金协会发布《2025年全球央行黄金储备调查》（CBGR）数据显示，95%的受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金。这一比例创下自2019年首次针对该问题进行调查以来的最高纪录，同时也较2024年的调查结果上升了17个百分点。《2025年全球央行黄金储备调查》共收集了来自全球73家央行的回应，创下历年参与央行数量新高。调查还发现，近43%的央行计划在未来一年内增加自身黄金储备。即便金价屡创新高，且全球央行已连续15年净购入黄金，各央行依然对黄金青睐有加。6月18日周四（6月18日）美联储宣布将指标隔夜利率目标区间维持在4.25%-4.50%不变，同时释放出今年仍将降息两次的信号。对于黄金市场而言，关税引发的通胀预期可能在中期内为金价提供支撑。黄金作为传统的抗通胀资产，在通胀压力上升时往往受到投资者的青睐。然而，短期内，美元走强和美联储谨慎的货币政策立场可能限制金价的上行空间。此外，特朗普政府暂停部分高关税计划（如对中国商品的145%关税）降低了市场对极端通胀情景的担忧，这也在一定程度上缓解了黄金的避险需求。6月20-21日央视新闻客户端消息，当地时间6月21日，美国投掷了六枚掩体炸弹用于袭击伊朗福尔多，美国还向伊朗其他核设施发射了30枚“战斧”导弹。美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击。另据路透社消息，美国官员称，美国B-2轰炸机参与了对伊朗核基地的打击。 2.市场价格走势 数据来源：Wind，招商期货 铂、钯先后冲高回落，钯价回落较铂更明显。数据来源：Wind，招商期货 3.市场相关重要数据 库存：comex黄金库存继续回落，上期所黄金库存持续攀升数据来源：Wind，招商期货 数据来源：Wind，招商期货 央行储备：中国央行连续第7个月增持黄金数据来源：Wind，招商期货中国央行从2024年11月起，已连续第7个月增持黄金，截止2025年5月底，中国央行的黄金储备量达到7383万盎司（约2296.37吨）；全球多国央行增持黄金，成为国际金价获得支撑的重要力量。 4.市场短期展望 ◇黄金-价格下行空间有限：当前黄金市场正处于多重因素交织的复杂环境中。1、美国国内经济放缓：美国劳工部数据显示，截至6月14日当周，初请失业金人数减少5000人至24.5万人，但仍处于高位，四周移动均值升至24.55万人，为2023年8月以来最高水平。这表明美国国内劳动力市场动能正在减弱，部分原因是特朗普关税政策给企业带来的成本压力。2、美联储货币政策谨慎：受制于特朗普对等关税政策的反复无常和不确定性，关税引发的通胀预期，美联储谨慎的货币政策立场为金价带来短期压力。3、地缘政治紧张升级：以伊军事冲突和战事扩大，6月21日美国已空袭伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施，中东战事不断蔓延和升级。◇白银-高价不可持续：白银近期上涨主要由投机性资金推动，缺乏基本面支撑。◇铂、钯-价格急涨大跌：存在与白银类似的情况，属于更为细分的贵金属市场，市场价格波动对资金进出更加敏感，需要预防急涨急跌。◆风险提示：美军空袭伊朗核设施导致中东地区以伊军事冲突急速升级。 感谢聆听Thank You 研究员简介徐世伟：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM），中国黄金协会黄金高级分析师，上期所（黄金期权）优秀讲师，有10年以上期货及衍生品投资研究经历，获第十五届最佳期权分析师，获中金所国债优秀分析师团队第二名，中长期资金服务团队第五名。目前专注于贵金属等衍生品与利率相关研究。期货从业资格（证书编号：F0307617）及投资咨询资格（证书编号：Z0001836）。重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼