黑色金属钢矿周度报告：多空因素交织，关注疫情恢复后的需求

黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2022/05/30 黑色金属钢矿周度报告 报告要点： ◎ 铁矿：在发运量仍未出现明显改善的情况下，偏低水平的到港以及高位的疏港量致使港口库存连续去化，钢厂采购量下滑，疏港量出现回落将使得后续铁水上行空间有限。低利润下钢企将继续维持原料低库存。后续来看，铁矿供应短期难见改善，叠加需求维持高位，近期在焦炭多轮提降后，吨钢利润更多向铁矿分配，在焦企联合抵制提降并减产下，铁矿安全边际将逐步被破除，后续钢厂利润依旧没有改善下主动减产范围将扩大，铁矿需求回落预期较强，强现实将逐步转弱。后续仍需关注终端需求恢复的情况，维持震荡偏弱判断。 ◎ 螺纹：供需双弱局面不改，终端需求持续疲软下库存压力较大。目前疫情反复以及严格疫情防控政策制约终端需求恢复速度。但需求疲软的根本在于地产走弱，地产公司暴雷频传，但变相降价售房现象出现，观察销售实际效果如何。目前钢厂减产意愿不强，转产钢坯及有利润的成材，或低价出售缓解库存及现金流压力。在终端需求未见明显边际转暖现象前，维持震荡偏弱判断，关注螺纹在电炉谷电成本4750阻力位。 风险点：疫情形势持续严峻（下行风险）、终端需求回暖超预期（上行） 创元研究 创元研究 黑色组 研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F3083695 多空因素交织，关注疫情恢复后的需求 2022年05月30日 黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、铁矿：基本面偏强，终端需求拖累 ................................. 3 1.1 现货震荡运行，中低品价差持续走低 ......................................... 3 1.2 基差高位震荡 ............................................................ 4 1.3 进口矿发运未明显改善，国产矿稳中有升 ..................................... 4 1.3.1 澳洲发运回升，运费大涨 .....................................................................................................................................................4 1.3.2 国产矿产量稳中有升 ..............................................................................................................................................................6 1.4 疏港量维持高位，港口库存加速去化 ......................................... 7 1.5 铁水产量创新高，后期增量有限 ............................................ 9 1.6 废钢提降，焦炭三轮提降落地 ............................................. 10 二、螺纹钢：终端需求疲软，央行下调LPR ............................ 12 2.1 现货驱动弱，盘面利润走高 ............................................... 12 2.2 盘面贴水幅度扩大 ....................................................... 13 2.3 产量小幅回升 ........................................................... 14 2.4 库存压力增大 ........................................................... 16 2.5 需求未见明显回暖 ....................................................... 17 三、总结 ......................................................... 18 创元研究团队介绍： ....................................................................................................................................................................... 19 黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、铁矿：基本面偏强，终端需求拖累 1.1 现货震荡运行，中低品价差持续走低 本周市场延续高位宽幅震荡。周一市场在印度提高出口关税的消息下冲高回落，随后国常会部署一揽子稳经济措施、稳经济大盘会议召开、多城陆续放款购房政策，市场在宏观利好下信心倍增。但微观层面的产业现实却岌岌可危，钢厂亏损面积持续扩大，低价促销出货现象增多，以缓解库存及现金流压力，终端需求的疲软依旧是弱现实。市场在多空博弈中震荡运行。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2022-05-27 2022-05-20 周变动 月环比 年同比 PB粉 960 948 12 18 -345 超特粉 763 740 23 58 -181 麦克粉 936 921 15 25 -339 金布巴粉 859 835 24 33 -361 卡粉 1154 1153 1 1 -446 62%Fe远期现货指数 134.65 136.15 -2 -1 -83 PB粉远期现货浮动指数 1.4 1.8 0 2 -8 I2209 863.50 842.50 21 37 -183 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 132.25 133.95 -2 -18 -73 数据来源：Wind ,Mysteel,创元研究 图1：日照港PB粉现货价格 图2：中低品、中高品价差 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 -1001003005007009001,1001,3001,5001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨0501001502002503003504004505002020/02/192020/10/192021/06/192022/02/19卡粉-PB粉PB粉-超特粉 黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图3：PB粉远期现货浮动价格指数 图4：PB粉落地利润 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 1.2 基差高位震荡 铁矿主力合约基差维持在【130-150】，期现紧密联动，延续高位震荡；9-1价差继续走阔，9-1正套可择机继续入场。 图5：超特-09合约基差 图6：铁矿09-01价差 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 1.3 进口矿发运未明显改善，国产矿稳中有升 1.3.1 澳洲发运回升，运费大涨 澳洲运费明显回落，巴西方面小幅回调但依旧监坚挺，铁矿成本支撑强-5-3-11357911131月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月14日5月2日5月19日6月5日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月2日10月19日11月5日11月22日12月9日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年美元/吨-100-500501001502001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月2日10月18日11月3日11月19日12月5日12月21日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨-10001002003004005001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月15日9月14日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年-500501001502001月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月3日5月13日5月23日6月2日6月12日6月22日7月2日7月12日7月22日8月1日8月11日8月21日8月31日9月10日2018年2019年2020年2021年2022年 黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 5 势。发运来看，澳巴总量依旧偏低，但环比有所改善。但本周西澳降雨，港口检修增多，后续降雨面积将进一步扩大，预计影响发运量228.9万吨，而巴西方面降雨依旧干扰，后续发运增量应持续关注，预计三季度起将有所好转。到港方面，根据前期发运推算，6月中旬前的到港量明显上升。  澳洲巴西19港铁矿发运总量2462.4万吨，环比增加95.0万吨；  澳洲发往中国的量1599.2万吨，环比增加107.8万吨；  巴西发运量674.4万吨，环比增加103.1万吨。  中国45港到港总量2334.3万吨，环比增加308.6万吨。  本周澳洲港口检修增多，丹皮尔、沃尔科特、黑德兰及杰尔顿港口均有检修，预计实际影响发货量228.9万吨；巴西马德里亚角港口检修，预计实际影响发货量4.4万吨。 图7：运费：黑德兰港-青岛港 图8：运费：巴西-青岛港 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 图9：澳洲&巴西铁矿石发货量 图10：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 05101520251月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月13日5月29日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月19日10月10日10月26日11月11日11月27日1