黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 铁矿：本期铁矿全球发运量环比大幅回升，澳洲飓风及安全事故影响结束后，港口发运目前已恢复正常。巴西暴雨导致pdm港口发运骤降，预计影响不存在持续性。非主流矿方面近期印度发运在矿价的支撑下快速回升，南非方面受电力、铁路等多因素影响供应难以提升，整体来看非主流矿依旧存在较大的不确定性。由于1月澳巴基本维持正常发运，目前累积到港量较去年小有增量。需求方面，铁水继续复产，速度有所加快，疏港量回升至历史同期高位，目前唐山启动天气应急响应，部分钢企烧结限产，关注影响持续性。整体来看，近期黑色交易重点仍在螺纹需求恢复情况，本周长流程过快复产引发市场担忧，部分品种突破前高后价格回落。对于铁矿后续重点在于成材需求与监管。基本面暂无突出矛盾。 钢材：本期钢联数据，螺纹产量依旧低于历史同期，长流程复产速度明显加快，库存高点显现并开始拐头向下，表需延续回升，回升速度环比转弱，绝对值略高于去年同期，但仍处于相对低位。热卷产量维持稳定，表需抬升，厂库及社库小幅去化。周末唐山唐山启动天气应急响应，关注天气影响持续性，卷落差短期或有走阔空间。总体来看，目前仍是基于需求恢复预期下，调节供应以匹配需求增速。下周将迎来两会，即将进入兑现期，应持续关注预期差。目前螺纹需求仍缓慢爬坡中，仍难以证伪。成本端看，目前内蒙煤矿事故对于短期内焦煤生产的影响存在不确定性，至少短期内碳元素成本端支撑较为强劲，并有可能在复产下侵蚀铁元素利润。 风险点：终端需求证伪，产量恢复超预期，铁矿供应端因素干扰 创元研究 创元研究黑色组 研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0018217 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F3083695 供应调节匹配需求，铁矿关注监管 2023年02月26日 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、铁矿：震荡冲高，关注监管 ....................................... 3 1.1现货小幅上行，品种溢价走缩 ............................................... 3 1.2 进口矿：关注巴西暴雨影响，非主流发运不确定性仍存 ......................... 4 1.3 国产矿：复工复产延续，产能利用率继续回升 ................................. 7 1.4 库存：利润压制钢厂补库驱动减弱，疏港量回升 ............................... 8 1.5需求：铁水复产加速，向上仍有空间 ......................................... 9 1.6废钢：钢厂提产加速，到货量增加 .......................................... 11 二、钢材：供给调节匹配需求，关注碳元素扰动 ........................ 12 2.1 现货回升，基差走阔 ..................................................... 12 2.3钢坯：高库存下压力尽显 .................................................. 14 2.2供应：长流程复产提速，引发市场担忧 ...................................... 15 2.4成材库存：螺纹库存拐点显现 .............................................. 17 2.5 需求：验证仍需时间，关注地产销售 ........................................ 19 三、总结 ......................................................... 26 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、铁矿：震荡冲高，关注监管 1.1现货小幅上行，品种溢价走缩 行情回顾：本周铁矿价格突破前高后维持震荡，周初延续上周的涨势。在上周成材表需超预期表现后，监管放开不动产私募股权基金，另外一方面是对于银行资本金压力的缓解，从而对需求预期加持。但伴随成材利润给到短流程之后，市场重新关注成材以及铁水复产速度，由于终端需求仍需验证，铁矿价格在周中冲高后回落。周中交易所对于铁矿部分合约实行限仓，其本质在于降低市场热度，增量资金也会受到限制，加剧上涨的不确定性，盘面再度步入震荡行情之中。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2023-02-23 2023-02-16 周变动 月环比 年同比 PB粉 917 893 24 59 47 超特粉 800 775 25 76 255 麦克粉 907 880 27 71 67 金布巴粉 889 864 25 66 149 卡粉 1010 1004 6 47 -70 62%Fe远期现货指数 129.7 125.25 4 3 -14 PB粉远期现货浮动指数 -0.15 0.8 -1 -1 2 I2209 908.50 889.50 19 35 228 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 126.85 125.15 2 3 -14 数据来源：Mysteel,创元研究 图1：日照港超特粉现货价格 图2：铁矿品种间价差 -1001003005007009001,1001,3001,5001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日2019年2020年2021年2022年2023年元/湿吨0501001502002503003504004505002020/11/162021/07/162022/03/162022/11/16卡粉-PB粉PB粉-超特粉 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 4 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数 图4：PB粉进口利润 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 图5：连铁05合约基差 图6：连铁05-09价差 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 1.2 进口矿：关注巴西暴雨影响，非主流发运不确定性仍存 本期澳巴发运基本恢复正常，澳洲黑德兰港口恢复发运，巴西北部海岸暴雨导致洪水和山体滑坡，主要影响圣保罗州，由于暴雨距离矿区仍有一定距离，因此暂未造成显著影响，但对于pdm港口的发运造成短暂影响，但目前已经恢复正常水平。非主流方面，南非发运再度下滑，印度发运冲高，目前已经达到日度15万吨左右的水平。到港量本周大幅下滑，主因前-5-3-11357911131月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月14日5月3日5月20日6月6日6月23日7月10日7月27日8月13日8月30日9月16日10月3日10月20日11月6日11月23日12月10日12月27日2020年2021年2022年2023年美元/吨-100-500501001502001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月2日10月18日11月3日11月19日12月5日12月21日2019年2020年2021年2022年2023年元/湿吨-8020120220320420520620I1905I2005I2105I2205I2305-200204060801001201401601802009/1710/1711/1712/171/172/173/174/17I1905-I1909I2005-I2009I2105-I2109I2205-I2209I2305-I2309 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 5 期澳洲港口检修所致，下周澳巴到港量将重新回升约500万吨。 ➢ 澳巴19港铁矿发运总量2303.2万吨，环比增加452.3万吨； ➢ 澳洲发往中国的量1539.7万吨，环比增加398.6万吨； ➢ 巴西发运量543.1万吨，环比减少35.0万吨； ➢ 中国45港到港总量2061.1万吨，环比减少794.1万吨。 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量 图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口 图10：中国45港到港量 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 -200-1000100200300400500600100012001400160018002000220024002600280030001月1日1月15日1月29日2月12日3月4日3月25日4月15日5月6日5月27日6月17日7月8日7月29日8月19日9月9日9月30日10月21日11月11日12月2日累计发运同比(右轴）2021年2022年2023年01002003004005006007008008001000120014001600180020001月1日1月15日1月29日2月12日3月4日3月25日4月15日5月6日5月27日6月17日7月8日7月29日8月19日9月9日9月30日10月21日11月11日12月2日累计发运同比(右轴）2021年2022年2023年-200-150-100-50050010020030040050060070080090010001月1日1月15日1月29日2月12日3月4日3月25日4月15日5月6日5月27日6月17日7月8日7月29日8月19日9月9日9月30日10月21日11月11日12月2日累计发运同比(右轴）2021年2022年2023年-400-2000200400600800100012001000150020002500300035001月1日1月21日2月10日3月4日4月1日4月29日5月27日6月24日7月22日8月19日9月16日10月14日11月11日12月9日10月7日10月23日11月12日12月2日12月18日累计到港同比(右轴）202120222023 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 6 图11：发货量：淡水河谷(万吨) 图12：发货量：力拓—中国(万吨) 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国(万吨) 图14：发货量：FMG—中国(万吨) 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 -350-300-250-200-150-100-50001002003004005006007008001月1日3月25日7月8日10月21日累计同比（右轴