黑色金属钢矿周度报告：关注铁矿价格，螺纹需求仍需验证

2024年03月31 本周行情回顾：本周螺纹热卷盘面双双大跌，同时现货价格上海中天螺纹跌至3430（-150），05合约基差走扩至18（+23），杭州热卷3750（-1400）。05基差走缩至125（+51）。盘面持续下跌，源于炉料持续下跌。 创元研究 钢材：螺纹方面，库存数据超预期，去化速度加速，但高频数据显示螺纹贸易量冲高回落，且表需仍低于去年20%，需求还需持续验证。热卷方面去库放缓，导致本周卷螺差收缩，但因钢材持续快速下跌，出口空间再次打开。成材价格由电炉谷电定价，基于废钢2200。若铁矿向下突破760，定价将会失效，成材将进一步下跌。目前铁矿港口库存累化斜率偏高，而钢厂预期悲观，不会进行补库行为。目前铁矿价格压制成材，市场成材定价不给钢厂利润，因成材库存高位，定价不给复产利润。地产方面，房屋成交数据有所增加，但地产资金数据仍不容量乐观，开工预期较为悲观。家电排产订单走平。 创元研究黑色建材组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 联系人：安帅澎邮箱：anshp@cyqh.com.cn从业资格号：F03115418 风险点：资金到位速度加快，需求超预期。 目录 一、钢材：下游需求仍需持续验证，铁矿价格压制成材...................3 1.1卷螺差走缩..............................................................31.2钢坯：外卖量降低，库存与2023持稳........................................41.3供应：螺减热增，利润走缩.................................................41.4成材库存：螺纹超预期去库，热卷放缓.......................................61.5需求：建材需求冲高回落..................................................8 一、钢材：下游需求仍需持续验证，铁矿价格压制成材 1.1卷螺差走缩 期货：本周螺纹钢2405合约下跌5.54%（-200），收于3412。热卷2405合约下跌5.15%（-197），收于3625。 现货：截至周五，上海中天螺纹3430（-150）元/吨，唐山河钢3480（-70）元/吨，广州友钢3730（-100）元/吨；热卷杭州汇总3750（-140）元/吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 1.2钢坯：外卖量降低，库存与2023持稳 ➢唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存36.98万吨，环比减少5.04万吨；➢唐山主流仓储库存113.32万吨，环比减少17.34万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.3供应：螺减热增，利润走缩 螺纹方面，本周产量环比下降，长流程建筑钢材持续减产，短流程延续增势。热卷产量保持增态。 ➢螺纹钢产量209.74万吨，环比减少1.87万吨；➢螺纹钢长流程产量181.44万吨，环比减少3.07万吨； ➢螺纹钢短流程产量28.3万吨，环比增加1.2万吨。➢长短流程利润双双走缩。 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.4成材库存：螺纹超预期去库，热卷放缓 ➢螺纹总库存1218.45万吨，环比减少35万吨；其中厂库345万吨，环比减少35万吨，社库872万吨，环比减少36万吨。➢热卷总库存431万吨，环比减少0.67万吨；其中社库341万吨，环比减少1.85万吨，厂库90万吨，环比减少1.85万吨。➢螺纹去库超预期，热卷去库速度放缓，螺热价差出现收缩，但仍需后续螺纹去库验证。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.5需求：建材需求冲高回落 螺纹需求持续修复，但仍低于往年20%。热卷表需放缓，同比增加2%，环比下降。地产成交数据亮眼回升，但地产开发资金到位情况依旧不容乐观。 ➢螺纹表需281.26万吨，环比增加35万吨；➢热卷表需322万吨，环比减少11万吨。➢因钢材价格持续快速下跌，出口空间再次打开。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （1）地产高频数据监测 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 （2）热卷出口高频数据监测 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （3）其他 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 二、总结 钢材：螺纹方面高炉持续减产，电炉微增。库存方面本周去库速度加快，但表需仍显疲态。建材成交量也呈现冲高回落态势，地产基建因资金状态仍不容乐观，去库态势能否持续，仍需持续验证。 热卷方面，恢复持续放缓，但仍同比增加2%的表需，本周库存数据累化，我们仍维持预期7-8%的制造业需求增速，因价格持续下跌，出口空间再次打开。 因以上原因，卷螺差快速走缩。同时螺纹的支撑位在3400，由电炉废钢定价，但港口铁矿库存仍处高位，压制成材价格。如铁矿价格向下突破760，钢材恐难撑价，市场会继续打压钢厂利润。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号： 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者