黑色金属钢矿周度报告：铁矿遭多部门监管，螺纹试探电炉峰电成本

2023年11月25日 本周行情回顾：本周黑色系价格保持高位震荡，强预期叠加原料强现实的交织，盘面看涨情绪依旧浓厚。但铁矿多次遭多部门监管，短期情绪有所干扰。另持续半年之久的陕西煤矿安全生产督导给予煤矿端生产受限的预期，原料整体强现实依旧维持。螺纹淡季下需求走弱超预期，但热卷需求韧性仍存。盘面交易仍以预期为主导。 创元研究 铁矿：铁矿维持低库存、供需紧平衡格局，且伴随强预期，价格表现强势；但受制于监管打压，短期或震荡运行为主。本期铁水产量止降，高炉开工率小幅回升，钢厂盈利情况明显改善。伴随成材结构性库存矛盾的缓解，铁水或止跌，关注后续钢厂是否存在复产的可能。库存方面，整体仍维持全环节低库存的局面，本期港口库存小幅累加，主要受到到港量回升的影响，但由于疏港量仍维持在高位，预计港口铁矿累库的幅度仍有限。钢厂权益矿库存攀升明显，主要受到海漂货大量发运的影响。估值方面，钢厂后续若存在复产，现货仍有进一步攀升的可能，且矿山折扣明显走低，盘面基差尚未收完，估值仍有调整空间。综合来看，铁矿近期在强现实强预期下表现强势，铁水存咋复产预期下，铁矿仍是适宜多配，但更应警惕监管对于铁矿价格的打压。后续关注成材需求韧性表现。 创元研究黑色组研究员：徐艺丹邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695投资咨询证号：Z0019206 钢材：螺纹方面，本周产量环比基本持平，受电炉利润继续修复的影响，仍以电炉复产弥补长流程减产。螺纹盘面价格运行至电炉峰电利润上方，但由于长短流程利润倒挂，盘面向上试探电炉峰电成本。库存整体去化继续放缓，表需转差超预期，表明现实供应的压力在淡季下开始逐步体现。热卷方面，本周供需双增，库存仍维持去化，需求韧性彰显无疑。综合来看，现阶段市场交易侧重政策利好的预期，产业矛盾有限下，黑色系整体乐观氛围浓厚。且铁水止降复产预期以及原料自身供需格局均向好，成本成本端支撑力度较强。短期在铁矿遭监管后，乐观预期有向成材转移的迹象。现阶段下游补库、低产量下缺货以及现货投机氛围的好转，螺纹基差尚未收敛完毕。后续交易的核心仍为预期，关注钢厂复产预期以及宏观政策能否有利好出台。 风险点：铁水回落速度加快、成材需求回落 目录 一、铁矿：上有监管打压，下有基本面支撑.............................3 1.1监管打压，反套延续......................................................31.2进口矿：短期供应潜在扰动因素增多，但尚未有影响...........................51.3国产矿：产量维持高位....................................................71.4库存：供需紧平衡格局不改，低库存格局维持.................................71.5需求：铁水止降，钢厂利润改善下关注是否存在复产可能.......................81.6废钢：加工废钢供应显著回升，社库累积....................................10 二、钢材：强预期情绪持续提振，螺纹试探电炉峰电成本................12 2.1强预期情绪持续提振，现货走弱...........................................122.3钢坯：高库存状态维持，矛盾缓解有限......................................132.2供应：螺纹试探电炉峰电成本，热卷供需双增................................142.4成材库存：矛盾有限......................................................162.5需求：预期仍十分乐观，板材需求韧性更强..................................18 三、总结.........................................................25 一、铁矿：上有监管打压，下有基本面支撑 1.1监管打压，反套延续 期货：本周铁矿2401合约上涨2.39%（+23），收于986.5元/吨。新加坡铁矿掉期12月上涨2.21%（+2.89），收于133.85。 现货：截至周五，日照港PB粉998（+22）元/湿吨；超特粉872（+24）元/湿吨。卡粉1094（+8）元/湿吨，最优主流交割品为罗伊山粉、BRBF。 价差：铁矿1-5反套格局延续，基差继续收缩。本轮基差是以盘面向上的形式进行，同时远月05是旺季且预期偏强，多头换月使得05强劲，1-5持续走反套。目前最便宜交割品BRBF与01基差收敛至80左右，就目前趋势来看，01基差尚未收完，同时盘面换月也未完成，01或有继续上行的动力。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 1.2进口矿：短期供应潜在扰动因素增多，但尚未有影响 本周发运消息扰动增多。BHP澳大利亚铁矿石铁路工人批准罢工行动计划，其中可能包括因工资、工作条件、投票结果等争议而停工长达24小时。金属专家讯，南非运输公司Transnet在理查兹湾和德班港口面临着基础设施超载问题的再次升级，虽然铬和锰矿的运输没有出现重大中断，但在不久的将来情况可能会恶化，暂时尚未对铁矿石发运造成影响。以上消息均存在潜在影响，关注后续事件进展。 澳巴19港铁矿发运总量2662.5万吨，环比增加521.6万吨；澳洲发往中国的量1580.0万吨，环比增加211.7万吨；巴西发运量751.5万吨，环比增加265.7万吨；中国45港到港总量2390.9万吨，环比增加339.5万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.3国产矿：产量维持高位 Mysteel统计全国186家矿山企业日均精粉产量50.65万吨，环比增加0.58万吨，同比增加6.13万吨。矿山精粉库存92.45万吨，环比增0.87万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.4库存：供需紧平衡格局不改，低库存格局维持 本周受疏港量环比持平及到港回升的影响，港口库存小幅增加。铁水产量本周止降，按照12月235万吨的日均铁水计算，铁矿年末港口累库幅度可能不及1.2亿吨。本周钢厂权益矿库存环比明显增加，主要收到海漂货发运增加的影响。铁矿依旧未改供需紧平衡格局。 本期45港口进口铁矿库存11309.10万吨，环比增82.20万吨；日均疏港量301.54万吨，环比降0.90万吨。本期样本钢厂进口矿库存9290.1万吨，环比增加236.0万吨；进口矿日耗为287.28万吨，环比减少0.23万吨，库存消费比32.34，环比增加0.85天。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.5需求：铁水止降，钢厂利润改善下关注是否存在复产可能 本周港口现货周均成交量76.42万吨，环比下降9.74万吨；远期现货周均成交58.40万吨，环比增加6.32万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 本周铁水产量环比基本持平，高炉开工率有小幅回升。据钢联数据显示，共有8座高炉复产，5座高炉检修。伴随铁水产量的下降，钢厂盈利情况明显改善，主要受到成材供需矛盾缓解以及预期好转的影响，成本端原料表现依旧强势。综合来看，铁水产量以落入测算目标区间内，且现阶段热卷、中板库存矛盾大大缓解，钢坯矛盾仍存。预期好转下冬储情绪有所回升。成材整体低库存低产量下，铁水降幅有限。关注钢厂利润改善下钢厂是否存在复产预期。 钢厂高炉开工率80.12%，环比上周增加0.45pct；高炉炼铁产能利用87.96%，环比下降0.05pct；钢厂盈利率39.39%，环比增加10.39pct；日均铁水产量235.33万吨，环比下降0.14万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.6废钢：加工废钢供应显著回升，社库累积 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：鑫椤资讯,创元研究 资料来源：鑫椤资讯,创元研究 资料来源：鑫椤资讯,创元研究 资料来源：鑫椤资讯,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 二、钢材：强预期情绪持续提振，螺纹试探电炉峰电成本 2.1强预期情绪持续提振，现货走弱 期货：本周螺纹钢2301合约上涨0.48%（+19），收于3938。热卷2301合约上涨0.35%（+14），收于4054。 现货：截至周五，上海中天螺纹4060（-20）元/吨，天津敬业3920（-10）元/吨，广州友钢4160（+30）元/吨；热卷杭州宁钢4030（+30）元/吨。 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 2.3钢坯：高库存状态维持，矛盾缓解有限 唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存127.72万吨，环比增加6.45万吨；唐山主流仓储库存38.05万吨，环比下降1.82万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 2.2供应：螺纹试探电炉峰电成本，热卷供需双增 螺纹方面，本周产量环比基本持平，其中受电炉利润继续修复的影响，仍以电炉复产弥补长流程减产。螺纹盘面价格运行至电炉峰电利润上方，但由于长短流程利润倒挂，此时以电炉成本定价缺乏合理性。热卷供应小幅回升，供应增加去库存下彰显出需求韧性。 螺纹钢产量254.84万吨，环比下降0.02万吨；螺纹钢长流程产量217.26万吨，环比下滑2.73万吨；螺纹钢短流程产量37.58万吨，环比增加2.71万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 2.4成材库存：矛盾有限 五大钢材品种总库存1309.98万吨，环比下滑26.88万吨；螺纹总库存519.83万吨，环比下滑12.05万吨；其中厂库161.59万吨，环比下滑1.41万吨，社库358.24万吨，环比下滑10.64万吨。热卷总库存345.25万吨，环比下滑6.98万吨；其中社库256.47万吨，环比下降8.59万吨，厂库88.78万吨，环比增加1.61万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究