黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 本周行情回顾：本周黑色系整体以上涨为主，受成材表需超预期 影响，钢厂利润 明显走阔，表现为 成材强、 原料弱 。宏观方面， 两会对全年经济指标 制定基本符合预期 ，新增专项债不及预期，地产房住不炒并未强调 ，给予 市场想象空间 ，美联储加息预期从50bp下滑至25bp，预期基本 已在价格中反应，因此宏观情绪明显降温 。本周回归 产业定价。 铁矿：澳巴发运 维持季节性波动，年初至今澳洲发运至中国量同比增加1000万吨以上，45港到港量累计同比增加800万吨以上，整体略超市场预期。后续来看，天气对发运 的影响权重在逐步 降低，发运预计仍维持 季节性波动为主。需求方面， 铁水产量回升至236万吨，结合3月钢厂复产及检修计划，铁水均值仍有望维持236万吨。港口库存开启 去库周期，后续 港口库存去化速度仍需看 终端需求改善情况。整体来看 ，近期螺纹 表需回升速度 远超市场预期，关注其 改善的持续性。目前国产矿复产偏慢，库存整体 维持去化，高矿价有望刺激供应增量。短期废钢 较铁水更具性价比， 或抑制铁矿需求。短期铁矿维持供需双增 局面，警惕监管影响。 关注点仍在 螺纹需求恢复情况。 钢材：本周螺纹提产延续，增速较前期再度放缓，由于长短流程利润倒挂，废钢较铁水更具性价比， 供应增量由短流程提供；厂库及社库均大幅去化，因此本周表需超预期增长。库存来看，华东厂库和社会库存均呈现明显去库；东北地区累库幅度呈现累库状态，伴随天气逐步转暖，东北需求或将改善。后续重点在于表需恢复的持续性 以及供给与需求 增速的匹配，由于本周螺纹表需大幅增长后 ，供给增速明显偏慢， 价格上涨后将 刺激部分高炉 以及电炉产量释放。目前4300为部分地区 高炉以及电炉平电成本，但由于废钢较铁水 更具性价比 ，因此增产 仍以电炉为主。若需求继续 增加， 关注点将 在废钢 供应，即废钢提涨 能否刺激更多供应增量出现 。若不能 ，则铁水仍是边际供应增量的主要 来源，成材成本支撑也更为 强劲。若废钢 供应能够继续恢复，将对转炉 形成挤压。后续重点关注 钢厂复产动态。 风险点：终端需求恢复不及预期，产量恢复超预期，铁矿供应端自然、政治等因素干扰 创元研究 创元研究黑色组 研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0018217 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F3083695 螺纹表需超预期，监管频出手铁矿 2023年03月12日 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、铁矿：监管频出手，港口库存开启去库周期 ......................... 3 1.1矿价延续冲高，进口利润回升 ............................................... 3 1.2 进口矿：年初至今发运增量超预期 .......................................... 4 1.3 国产矿：复产偏慢，矿山库存延续去化 ....................................... 7 1.4 库存：港口库存下滑，疏港量维持高位 ....................................... 8 1.5需求：铁水仍有复产空间 ................................................... 9 1.6废钢：较铁水性价比提升，关注边际增量 .................................... 11 二、钢材：预期差存在，短期价格承压 ................................ 13 2.1 盘面利润回升，5-10价差走阔 ............................................. 13 2.3钢坯：钢厂外卖量下滑，港口库存激增 ...................................... 14 2.2供应：短流程提产强势，长短流程利润维持倒挂 .............................. 15 2.4成材库存：螺纹去化加速，库存结构相对健康 ................................ 17 2.5 需求：螺纹表需回升超预期，卷螺差走缩 .................................... 19 三、总结 ......................................................... 26 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、铁矿：监管频出手，港口库存开启去库周期 1.1矿价延续 冲高， 进口利润 回升 本周现货价格小幅上涨，青岛港PB粉920（+3）元/湿吨，折盘面967；超特粉801（+1）元/湿吨，折盘面1029。卡粉1013（+4）元/湿吨，折盘面965。最优交割品卡粉。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2023-03 -10 2023-03 -03 周变动 月环比 年同比 PB粉 920 924 -4 63 -66 超特粉 800 807 -7 63 165 麦克粉 909 915 -6 71 -46 金布巴粉 890 893 -3 63 30 卡粉 1010 1013 -3 43 -173 62%Fe远期现货指数 129.95 126.35 4 8 -23 PB粉远期现货浮动指数 0.85 0.75 0 0 2 I2209 910.00 919.00 -9 69 88 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 128.55 126.30 2 6 -26 数据来源：Mysteel,创元研究 图1：日照港超特粉现货价格 图2：铁矿品种间价差 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 -1001003005007009001,1001,3001,5001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日2019年2020年2021年2022年2023年元/湿吨0501001502002503003504004505002020/11/302021/07/312022/03/312022/11/30卡粉-PB粉PB粉-超特粉 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图3：PB粉远期现货浮动价格指数 图4：PB粉进口利润 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 图5：连铁05合约基差 图6：连铁05-09价差 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,创元研究 1.2 进口矿： 年初至今 发运增量 超预期 本期澳巴 发运维持季节性波动，年初至今 澳洲发运至中国量 同比增加1000万吨以上 ，45港到港量 累计同比增加800万吨以上，略超市场预期。二 季度后雨季 对发运的影响 权重逐步减少，预计 后续到港量 也将维持在2300万吨以上 。若3月铁水 产量均值维持在236万吨，周度库存去化均值约在300万吨左右。未来5天，巴西 面临降雨，应 持续关注天气 对降雨的影响。  澳巴19港铁矿发运总量2461.3万吨，环比增加68.4万吨；  澳洲发往中国的量1530.9万吨，环比减少24.3万吨； -5-3-11357911131月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月14日5月3日5月20日6月6日6月23日7月10日7月27日8月13日8月30日9月16日10月3日10月20日11月6日11月23日12月10日12月27日2020年2021年2022年2023年美元/吨-100-500501001502001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月2日10月18日11月3日11月19日12月5日12月21日2019年2020年2021年2022年2023年元/湿吨-8020120220320420520620I1905I2005I2105I2205I2305-200204060801001201401601802009/1710/1711/1712/171/172/173/174/17I1905-I1909I2005-I2009I2105-I2109I2205-I2209I2305-I2309 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 5  巴西发运量发运量625.7万吨，环比增加34.0万吨；  中国45港到港总量2111.3万吨，环比增加265.0万吨。 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量 图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口 图10：中国45港到港量 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 -20002004006008001000100012001400160018002000220024002600280030001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月18日4月8日4月29日5月20日6月10日7月1日7月22日8月12日9月2日9月23日10月14日11月4日11月25日累计发运同比(右轴）2021年2022年2023年0200400600800100012008009001000110012001300140015001600170018001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月18日4月8日4月29日5月20日6月10日7月1日7月22日8月12日9月2日9月23日10月14日11月4日11月25日累计发运同比(右轴）2021年2022年2023年-200-150-100-50050100010020030040050060070080090010001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月18日4月8日4月29日5月20日6月10日7月1日7月22日8月12日9月2日9月23日10月14日11月4日11月25日累计发运同比(右轴）2021年2022年2023年-400-2000200400600800100012001000150020002500300035001月1日1月21日2月10日2月26日3月25日4月22