黑色金属钢矿周度报告：多空因素交织，短期原料下行受阻

黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2022/05/23 黑色金属钢矿周度报告 报告要点： ◎ 铁矿：在发运量仍未出现明显改善的情况下，偏低到港量 以及高疏港量致使港口库存连续去化。铁水产量升至年初以来的新高，但粗钢压减政策及钢厂低利润下，提产空间有限。后续来看，矿价在持续下行后受阻，需求偏强下 叠加供应未见明显改善，短期下跌受阻 。但钢厂低利润下原料按需补库，矿价上方承压。后续仍需观察终端需求恢复情况，维持震荡判断。 ◎ 螺纹：供需双弱局面不改，终端需求持续疲软下库存压力较大。目前疫情反复以及严格疫情防控政策制约终端需求恢复速度。但需求疲软的根本在于地产走弱，上周频传 地产暴雷，目前除资金面不足外，信用问题也削弱居民购房意愿。央行超预期下调LPR，政策托底有望带来基本面正向变化后续关注疫情以及终端需求边际修复情况。 ◎ 总结：原料进一步下跌受阻，关注螺纹在电炉谷电成本4850压制情况 。市场对于终端需求边际修复的预期有所差异，尽管已释放及未来可能释放的政策都将对地产基本面产生正向影响，但如若不解决地产疲软的根本性问题，也难以扭转局面。后续来看，常态化防控政策下将继续制约终端需求，长期维持偏空判断。 风险点：疫情形势持续严峻（下行风险）、终端需求回暖超预期（上行） 创元研究 创元研究 黑色组 研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F3083695 多空因素交织，短期原料下行受阻 2022年05月23日 黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、铁矿：基本面偏强，终端需求拖累 ................................. 3 1.1 现货震荡运行，中低品价差持续走低 ......................................... 3 1.2 基差高位震荡 ............................................................ 4 1.3 进口矿发运未明显改善，国产矿稳中有升 ..................................... 4 1.3.1 澳洲发运回升，运费大涨 .....................................................................................................................................................4 1.3.2 国产矿产量稳中有升 ..............................................................................................................................................................6 1.4 疏港量维持高位，港口库存加速去化 ......................................... 7 1.5 铁水产量创新高，后期增量有限 ............................................ 8 1.6 废钢提降，焦炭三轮提降落地 .............................................. 9 二、螺纹钢：终端需求疲软，央行下调LPR ............................ 11 2.1 现货驱动弱，盘面利润走高 ............................................... 11 2.2 盘面贴水幅度扩大 ....................................................... 12 2.3 产量小幅回升 ........................................................... 13 2.4 库存压力增大 ........................................................... 14 2.5 需求未见明显回暖 ....................................................... 15 三、总结 ......................................................... 18 创元研究团队介绍： ....................................................................................................................................................................... 19 黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、铁矿：基本面偏强，终端需求拖累 1.1 现货震荡运行，中低品价差持续走低 本周市场延续高位宽幅震荡，市场消息面复杂，多空因素交织，没有方向性驱动。周一公布地产数据依旧较差，商品房销售在多城放宽购房政策下没有明显改善，新开工疲软，地产资金紧张局面不改，叠加本周再度传出地产暴雷消息，信用问题也严重影响居民购房意愿。周五央行将五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.60%下调至4.45%，再度推升市场信心。目前市场分歧在对终端需求边际修复的预期程度。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2022-05-20 2022-05-13 周变动 月环比 年同比 PB粉 948 931 17 -57 -507 超特粉 740 721 19 -13 -350 麦克粉 921 910 11 -54 -504 金布巴粉 835 826 9 -45 -554 卡粉 1153 1123 30 -47 -500 62%Fe远期现货指数 136.15 128.4 8 -14 -79 PB粉远期现货浮动指数 1.8 1.5 0 3 -6 I2209 842.50 823.00 20 -56 -300 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 130.00 131.00 -1 -23 -80 数据来源：Wind ,Mysteel,创元研究 图1：日照港PB粉现货价格 图2：中低品、中高品价差 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 -1001003005007009001,1001,3001,5001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨0501001502002503003504004505002020/02/122020/10/122021/06/122022/02/12卡粉-PB粉PB粉-超特粉 黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图3：PB粉远期现货浮动价格指数 图4：PB粉进口利润 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 1.2 基差高位震荡 铁矿主力合约基差维持今年以来的高位水平，超特粉-I2209基差128，延续高位震荡，变化不大，9-1价差继续走阔。 图5：超特-09合约基差 图6：铁矿09-01价差 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 1.3 进口矿发运未明显改善，国产矿稳中有升 1.3.1 澳洲发运回升，运费大涨 运费大幅上涨，澳矿发运小幅回升，巴西矿供应仍未改善。目前来看，澳-5-3-11357911131月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月14日5月2日5月19日6月5日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月2日10月19日11月5日11月22日12月9日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年美元/吨-100-500501001502001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月2日10月18日11月3日11月19日12月5日12月21日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨-10001002003004005001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月15日9月14日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年-500501001502001月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月3日5月13日5月23日6月2日6月12日6月22日7月2日7月12日7月22日8月1日8月11日8月21日8月31日9月10日2018年2019年2020年2021年2022年 黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 5 洲供应依旧维持平稳，增量有限，巴西降雨持续影响港口发运，到港量依旧维持偏低水平。近期海运费上涨，远期现货成交增量明显，以6、7月装船为主，中期进口矿供应预计转宽松。矿山方面关注力拓产能置换以及库戴德勒矿区投产情况，此外Vale有1亿吨产能正在恢复中，多个新建及扩建项目已经启动，中期对年产量4亿吨目标较为坚定。  澳洲巴西19港铁矿发运总量2367.4万吨，环比减少96.6万吨；  澳洲发往中国的量1491.4万吨，环比增加33.0万吨；  巴西发运量571.3万吨，环比减少62.0万吨。  中国45港到港总量2025.7万吨，环比减少99.3万吨。  澳巴港口 检修：澳洲方面没有港口检修，巴西图巴朗港口于5月16日-18日检修，预计实际影响发货量15.1万吨，瓜巴岛港口5月16日-18日检修，预计影响发运9.4万吨。 图7：运费：黑德兰港-青岛港 图8：运费：巴西-青岛港 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 图9：澳洲&巴西铁矿石发货量 图10：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 05101520251月1日1月17日2月2日