有色金属日度策略

期货研究院有色贵金属与新能源团队杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年06月23日星期一更多精彩内容请关注方正中期官方微信 作者：作者：作者： 镍及不锈钢：中东地缘扰动避险情绪继续升温，美元回升，精炼镍总体供应过剩格局延续，而下游需求偏淡，驱动偏弱，矿端相对坚挺但支持渐弱。镍偏弱下寻支撑，12.2-12.3万元线下延续偏空思路为主，下档支撑暂看11.5-11.6万元附近。不锈钢供需双弱，当前不锈钢虽有减产但仍需看实际情况，成本端支撑有所较弱，现货库存偏高仍有累库发生，净出口有所扩大，继续关注内需变化。不锈钢下观12300-12400附近整理，压力位暂看12800-13000，镍/不锈钢偏弱整理。 目录第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第1页请务必阅读最后重要事项 请务必阅读最后重要事项第一部分有色金属运行逻辑及投资建议宏观逻辑：美联储未降息且降息预期偏缓，地缘问题的持续升温，关税博弈延续但影响减弱，美元指数在地缘问题阶段主导之下呈现回升，有色金属承压整理延续。近期有色金属市场内部逐渐略显现出分化情况，但总体延续波动反复整理。铜、铝系等因贸易扭曲带来的供应偏紧继续支持价格偏强整理；镍、不锈钢供增需弱，偏弱势；锡矿端继续有支撑，铅成本支撑与刚需支持仍存，锌小幅降库，弱预期紧现实继续震荡。本周关注：鲍威尔证词、美国5月PCE通胀、夏季达沃斯论坛，美国、德国、英国、澳大利亚、日本等多国公布6月PMI，中国公布5月规模以上工业企业利润增速。有色金属策略品种运行逻辑支撑区压力区铜美铜价格维持坚挺，有望再创新高。国内方面，矿山和冶炼厂年中长单报价已经开始，第一轮报价为TC-15美元/吨，这意味着多数冶炼厂不管长单还是零单都将陷入亏损状态，未来减产的压力更大。但5月国内电解铜产量继续增加，同比增幅明显，矿端供应的紧张暂未对冶炼端形成约束。6月预计国内电解铜产量继续维持高位运行。需求方面，国内6月将逐步进入淡季，铜市供需将逐步转向宽松，国内社库继续累库。但随着美国提高钢铝关税至50%，市场对铜关税加征的担忧再度走强，美铜溢价走高，美国市场对全球铜资源的虹吸仍在持续。当前纽约铜库存已超越LME库存，成为全球第一大库存地，且伦敦现货铜资源仍在往纽约迁移，未来美铜或将逐步取代伦铜成为全球铜市新的定价基准。美铜后续可能带动沪铜价格向上突破。76000-7700079000-80000锌加关税博弈反复，锌价波动反复，累库节奏波动依然较缓和。供应端，6月预计整体供应产出强劲，据SMM数据预计环比增产8%，周度加工费国内稳，进口升，矿石库存略有下滑。需求端来看，锌价的下行带动下游各板块订单均出现小幅好转，但在出口订单表现上，受生产及运输时长的影响，市场新增出口订单无明显增量。从进出口来看，进口窗口关闭，但进口亏损收窄。SMM七地锌锭库存略降库存拐点暂不明显。21500-2160022000-22200铝产业链从盘面上看，沪铝资金呈流入态势，主力空头增仓较多。本周电解铝企业维持正常生产，并没有出现增减产情况。截至目前，中国电解铝行业理论开工产能达到4389万吨，较上周持稳。氧化铝在产产能本周减少50万吨，主因南方某氧化铝企业受矿石供应影响开工有所下降，氧化铝总开工产能为8755万吨，开工率为77.89%。氧化铝现货价格继19500-19800；2600-2800；18000-1900020700-21000；3300-3500；20000-21000 第2页行情研判策略推荐强度震荡走强逢低做多+0.5短线反弹减空，逢高偏空+0.5铝区间震荡；氧化铝震荡整理；铸造铝合金震荡整理短空；观望或高位试空；观望-0.5/-0.5/-0.5 请务必阅读最后重要事项第二部分有色金属行情回顾表1：期货收盘情况品种收盘价涨跌幅铜782900.38%铝20365-0.49%锡2618800.51%镍117440-0.71%铸造铝合金196800.20%资料来源：方正中期研究院图1：涨跌幅(收盘价):有色金属主连资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项第三部分有色金属持仓分析图2：有色金属板块最新持仓分析资料来源：同花顺,方正中期研究院第四部分有色金属现货市场表2：有色金属现货价格铜锌名称价格涨跌幅名称价格涨跌幅长江有色铜现货价格78490元/吨-0.08%长江有色0#锌现货均价21960元/吨-0.36%物贸1#均价78340元/吨-0.04%长江有色1#锌现货均价21860元/吨-0.36%中原有色1#铜市场价78490元/吨-0.08%南储佛山0#锌锭平均价21700元/吨-0.69%镍不锈钢名称价格涨跌幅名称价格涨跌幅俄镍：上海118550元/吨-0.89%现货价：不锈钢12875元/吨0.00%升贴水550元/吨0.00%废不锈钢：无锡9300元/吨0.00%铸造铝合金名称价格涨跌幅铝合金ADC12(上海)20050元/吨-0.25%废铝破碎10050元/-0.50% 请务必阅读最后重要事项第五部分有色金属产业链铜：图3：交易所铜库存变化资料来源：同花顺,方正中期研究院图5：铜精矿粗炼费资料来源：同花顺,方正中期研究院锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院图6：美元指数与铜价资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图9：锌现货市场价格资料来源：同花顺,方正中期研究院铝：图11：沪铝库存与铝价走势比较资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图10：镀锌板产量季节性资料来源：同花顺,方正中期研究院图12：LME铝库存与LME铝价走势比较资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院氧化铝：图15：氧化铝现货价格走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图17：沪锡价格和现货升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图16：氧化铝港口库存变化资料来源：同花顺,方正中期研究院图18：LME锡价和现货升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院铸造铝合金：图21：资料来源：同花顺,方正中期研究院图23：资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图22：资料来源：同花顺,方正中期研究院图24：资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项铅：图25：铅精矿50%:加工费:到厂均价资料来源：同花顺,方正中期研究院图27：LME铅0-3升贴水资料来源：同花顺,方正中期研究院镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院图28：铅现货价资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图31：精炼镍现货升贴水资料来源：同花顺,方正中期研究院不锈钢：图33：不锈钢期货库存资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图32：LME镍0-3升贴水资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院第六部分有色金属套利铜：图35：铜沪伦比变化资料来源：同花顺,方正中期研究院锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院铝及氧化铝：图39：铝基差与期现价格走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图41：沪铝连一-连三走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图40：铝沪伦比走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图42：氧化铝连二-连一走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项锡：图43：沪锡基差走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图45：锡沪伦比走势资料来源：同花顺,方正中期研究院铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院镍及不锈钢：图48：镍沪伦比资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图49：镍/不锈钢资料来源：同花顺，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院第七部分有色金属期权铜：图52：铜期权历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图53：铜期权加权隐含波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院锌：图56：锌历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院图58：锌期权成交持仓变化资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图57：锌期权加权隐含波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院图59：锌期权持仓量认购认沽比资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项铝：图60：铝期权持仓成交走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图62：历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图63：隐含波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅 供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者