玻璃纯碱期货半年报

玻璃纯碱产业链2025年下半年展望

上半年行情回顾

• 玻璃：价格持续偏弱，行业盈利下降，但原燃料价格走低部分对冲了跌势。以煤为燃料的企业保有一定毛利，以石油焦和天然气为燃料的企业分别略有亏损和较深亏损。日熔量不足16万吨，潜在供应充足，但当前亏损程度尚不足以引发大规模冷修。
• 纯碱：供应平稳，产量处于历史同期高位，3-4月春检及5-6月检修拉低产能利用率。利润水平偏低，整体利润压缩前难有减产驱动力，价格仍面临下行压力。

产业链运行状况

• 玻璃：供应相对平稳，在产产线220条左右，日熔量稳定在16万吨以下。房地产相关数据低位运行，多数区域玻璃原片需求乏力。库存持续高位，重点省区库存压力较大。
• 纯碱：供应持续增加，1-5月产量1549万吨，与去年同期持平。重碱需求先升后降，轻碱需求亮点在于新能源行业碳酸锂需求增长。厂家库存高位持平，社会库存迭创新高。

市场运行情况

• 玻璃：供需平衡表显示下半年供需过剩，年末库存将显著上台阶。
• 纯碱：供需平衡表显示过剩态势可能加剧，价格和利润变动或倒逼供需调整。

总结及展望

• 玻璃：行业处于调整出清周期，前期卖保头寸宜继续持有，关注盘面情绪波动给出的套保机会。
• 纯碱：高供应高库存态势延续，产业链仍处于调整周期，企业宜继续持有卖保头寸，关注套保机会。
• 风险提示：密切关注环保能耗用水指标层面的政策变化。