2026年上半年纯碱、玻璃基本面分析及展望
2026年上半年行情回顾
- 纯碱：期货整体震荡偏弱，重心持续下移，核心受供需过剩格局主导。一季度平稳，受煤炭成本和跨品种资金外溢影响波动明显；4月转向需求衰退，能源端支撑消退，延续跌势；5月延续震荡偏弱，检修收缩产量但库存基数高，终端刚需疲软；6月检修装置集中复产，库存累库，成本端支撑失效，价格进一步破位下行。
- 玻璃：期货持续低位震荡，重心逐级下移，受地产需求疲软、库存高企压制。一季度低位磨底，2月横盘震荡，3月短暂走高后探底；二季度弱势延续，4月基本面恶化，创阶段新低；5月弱势震荡，库存居高难下；6月延续偏弱震荡，梅雨季节抑制出货，库存稳居高位。
纯碱基本面分析
- 价格与价差：现货稳弱运行，期货震荡下移，期现分化，基差阶段性切换，整体呈现现货抗跌、期货先行走弱。
- 利润与开工、产量：行业盈利持续走弱，跌至近十年低位，联碱优于氨碱。一季度依托长协维持高开工，5月检修带动开工回落，6月快速回升。氨碱亏损但未减产，联碱依托副产氯化铵对冲成本。
- 纯碱出口：上半年出口同比显著增长，月度分化，1月、3月、4-5月出口大增，主要依赖印度市场，下半年增速可能下滑。
- 库存：上半年总库存高于历年同期，供需宽松，下游刚需疲软导致库存居高不下，高库存压制反弹空间。
- 后期产能投放：远兴能源二期、湖北新都化工项目投产，中期产能过剩问题或持续加重。
- 下游需求：浮法玻璃三类工艺全线亏损，开工率、产量同比下滑，库存处于高位，深加工订单碎片化、按需采购。地产需求疲软，新开工、竣工面积同比大幅下滑，压制玻璃终端需求。
下半年观点及操作建议
- 纯碱：下半年过剩格局难改，7-8月供应阶段性收缩，盘面可能在1050–1180元震荡磨底；9-10月检修复产，下游需求增量有限，库存难深度去化；四季度需求持续平淡，价格重回弱势震荡。全年无趋势性上涨行情。
- 玻璃：下半年核心博弈供给收缩落地+传统旺季需求修复。7-8月延续淡季磨底，8月下旬至9月供给收缩，叠加金九银十需求，价格将迎来阶段性反弹；四季度旺季利好兑现，需求回落，价格震荡回调。下半年价格中枢前低后高，无趋势性牛市行情。
