股指期货市场概况与主动对冲策略表现
上周四大期指主力合约均下跌，中证1000期指跌幅最大（-4.86%），上证50期指跌幅最小（-1.13%）。四大期指主力合约贴水均加深，IF、IC、IM和IH期指均为贴水状态。
成交量与持仓量：四大期指当月、下月、当季和下季合约的平均成交量均上升，其中IC上升幅度最大（16.31%），IH上升幅度最小（2.27%）。上周最后一个交易日的合计持仓量均下降，其中IC下降幅度最小（-5.80%），IH下降幅度最大（-17.76%）。
基差水平：截至上周最后一个交易日收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-7.36%、-10.69%、-13.69%和-5.56%，较上周最后一个交易日，四大期指贴水幅度均有所收窄。四大股指期货2506合约已于2025年6月20日完成交割。
跨期价差：截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的98.50%、86.10%、94.10%和97.30%分位数。四大期指当月合约与下月、当季、下季的价差率均处于历史分布常态位置。
套利空间：以年化收益5%计算，剩余20个交易日，IF正反套当月合约基差率需要分别达到0.72%和-1.30%。以年化收益5%计算，剩余40个交易日，IF正反套下月合约基差率需要分别达到1.23%和-2.39%。按照收盘价格看，目前IF主力合约不存在反套机会。
分红预测：根据估算，沪深300指数、中证500、上证50指数和中证1000指数对主力合约的点位分别为44.18、25.01、43.03和19.91。
市场预期与后市关注：上周股指期货基差贴水修复至正常季节性水平，预计此后基差变化主要受到市场分红及市场情绪影响。国内政策面接连释放积极信号，经济弱复苏持续；国外方面，美联储利率决议按兵不动，当前政策处于良好位置，需要等待更多明确的信息。后市需要关注国内增量政策、海外地缘政治局势和贸易战冲击。短期来看，市场风险偏好受到抑制，叠加增量资金有限，压制基差向上修复的动力，国内增量政策落地或短暂提振市场情绪，抑制贴水扩大；地缘政治风险升温或将迅速放大贴水。
近一周卖方策略观点ChatGPT解析
市场观点：4家券商认为市场情绪中性或改善，3家券商认为流动性宽松或改善。在市场走势方面，有5家券商认为短期市场将延续震荡行情，另有3家券商认为市场有望震荡向上或领跑全球市场。在市场风险方面，有3家券商认为地缘风险可控，另有2家券商认为外部不确定性仍存在。在资金流向方面，有2家券商认为全球资本将加速流入，另有2家券商认为增量资金匮乏。
行业观点：10家券商看好科技成长主线，包括AI算力基建、半导体、通信/电子、机器人、军工等。8家券商推荐高股息资产作为底仓配置，包括银行、公用事业（电力、水电）、通信运营商、高速公路等。5家券商认为黄金受益于地缘冲突、美元信用弱化和央行增持，长期配置价值显著。4家券商看好供给出清或需求改善的周期行业，如稀土、有色金属（铝、铜）、化工等。
分歧：AI细分领域选择、新能源与创新药景气度、港股科技股配置时机、石油价格走势预期、稳定币主题持续性等方面存在分歧。
