摘要
核心观点: 资金面宽松与市场情绪提升共振推动国债市场牛陡。
关键数据:
- 央行上周投放4000亿元6月期买断式逆回购,缓解商业银行负债压力,维持资金面宽松。
- 大行6月以来买入短期国债规模达1467.44亿元,推动短端利率下行。
- 机构杠杆率5月环比持平,上周单日杠杆交易规模超8.5万亿元。
- 基金持续加仓超长期国债,推动30年国债收益率下行。
研究结论:
- 资金面宽松需三个条件支撑:大行负债端稳定、央行持续呵护流动性、财政供给与支出节奏匹配。
- 长债下行空间打开需新变量加入,现阶段投资性价比相对较低。
- 当前更推荐配置流动性高、估值稳定的品种。
风险提示: 数据统计误差、模型运行误差、宏观经济超预期、政策效果不确定性。