南华铝产业链周报：伊以局势升级20250623

揭婷（从业资格证号：F03114103）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年6月22日 的可能，助推矿价上涨。氧化铝现货出现回落，检修和复产同时存在，北方某万吨级企业因设备检修暂停一条生产线，涉及产能120万吨/年，部分地区氧化铝现货偏紧而西南地区某400万吨级企业结束检修，广西、云南新投项目逐步达产，复产与检修的博弈使得盘面维持震荡。总的来说，氧化铝总体累库叠加部分地区现货成交价出现回落，氧化铝低位运行，短期参考2800-2850元/吨成本线，中长期可逢高沽空。铸造铝合金：基本面来看原料端当前市场废铝紧张，原料采购较为困难，费率价格易涨难跌，使得铸造铝合金成本支撑较强，供应产能相对过剩，行业难有较高利润，需求端铝合金主要下游需求是汽车，从4月份数据来看汽车市场总体表现良好，但考虑到下半年即将进入淡季以及美关税及补贴政策减弱对汽车行业的影响，后续铸造铝合金需求增速或将放缓。铝合金供给过剩需求预期走弱的情况使得铝合金期货合约跨月结构为BACK结构。绝对价格方面，考虑到目前可交割的铝合金品牌均为业内头部厂商，开工率较高，销售情况尚可，当前价格虽已超过保太价格但厂商来说仍偏低交割意愿不强。总的来说短期铝合金或将震荡偏强，同时考虑到铝合金back结构较为明显可考虑进行正套。【南华观点】铝：高位震荡；氧化铝：低位运行；铸造铝合金：震荡偏强铝期现回顾最新价周涨跌周涨跌幅沪铝主力20465600.29%华东现货20720-10-0.58%华南现货2059080-0.46%中原现货20560-80-0.37%伦铝3M2561.558.51.43%伦铝现货2560.6658.082.32%source：SMM,同花顺,南华研究最新价周涨跌周涨跌幅华东基差180-280-400%华南基差50-325325%中原基差20-310-3100%AL2403-AL240495-325-77.38%AL2404-AL2405105-125-54.35%AL2405-AL240695-55-36.67%伦铝（0-3）11.1611.58-2757.14%伦铝（3-15）-40.5516.74-29.22%source：SMM,同花顺,南华研究沪铝主力收盘价和持仓量source：同花顺,南华研究元/吨手沪铝期货主力合约收盘价沪铝期货主力合约持仓量(右轴)22/1223/1224/12175002000022500250000100000200000300000400000LME铝(3个月)收盘价与持仓情况.source：Wind美元/吨手期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘LME:铝:投资公司和信贷机构净多头持仓:总计:持仓量(右轴)LME:铝:投资基金净多头持仓:总计:持仓量(右轴)21/1222/1223/1224/12200030000100000 铝合金期限回顾铝合金期货主力合约持仓量收盘价source：同花顺,南华研究铝合金期货主力合约持仓量(右轴)25/0625/0619200194001960019800 二、宏观环境国内1、中国5月社零同比增幅创2023年12月来最高，规模以上工业增加值同比增5.8%，1-5月城镇固定资产投资增3.7%、房地产开发投资同比降10.7%。5月社会消费品零售同比增6.4%，创2023年12月来最高。消费品以旧换新政策持续显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6%。汽车类零售同比增长1.1%，石油及制品类零售下滑7%。国外1、美联储下调今明年GDP增长预期，预计今年GDP增1.4%，上调今明后年失业率预期和PCE通胀预期，今年PCE预期3.0%。“新美联储通讯社”称，美联储对下半年降息敞开大门，重启降息需看到劳动力市场疲软、或有力迹象表明关税导致的价格上涨相对温和；点阵图利率预测凸显美联储内部分歧。2、美国总统特朗普21日在社交媒体上说，美军已“成功打击”伊朗三处核设施。“我们非常成功地完成了对伊朗三处核设施的打击，包括福尔道、纳坦兹和伊斯法罕。所有（美军）飞机目前都已在伊朗领空之外。”特朗普在社交媒体上写道，“满载的炸弹投向首要设施——福尔道。所有飞机正在安全返航路上。”三、上游供给铝土矿产量铝土矿进口中国铝土矿月度库存季节性source：SMM,南华研究万吨202103/0105/0130003500400045005000 202220232024202507/0109/0111/01国内铝土矿分省份月度产量source：SMM,南华研究万吨山西河南广西贵州云南21/1222/1223/1224/12100200300400 氧化铝产量与开工率 氧化铝进口电解铝产量氧化铝月度进口量季节性source：SMM,南华研究万吨03/010204060氧化铝进口盈亏.source：Wind元/吨-2000-10000 电解铝进口废铝产量与进口中国电解铝月度净进口季节性source：SMM,南华研究万吨03/01-10010203040保税区（沪粤）铝锭库存季节性source：SMM,南华研究吨25,00050,00075,000100,000 铝合金产量与进口四、下游需求出货情况中国再生铝合金月度产量季节性source：SMM,南华研究万吨03/0105/01405060中国废铝月度进口量季节性source：SMM,南华研究万吨02/0103/0110121416182022 铝加工品产量龙头企业周度开工率铝棒周度产量季节性source：南华研究万吨20212022202505/01253035铝板月度产量季节性source：南华研究万吨202305/018090100110120 行业平均月度开工率下游月度PMI建筑铝型材月度开工率季节性source：SMM,南华研究%20212022202504/0107/014060铝箔月度开工率季节性source：SMM,南华研究%20212022202504/0107/0160708090 铝材出口终端需求－地产未锻造的铝及铝材当月出口量季节性source：同花顺,南华研究万吨/月2021202504/01204060中国铝型材月度出口量季节性source：SMM,南华研究万吨03/01468101214 终端需求－汽车终端需求－电力电网汽车产量当月值季节性source：同花顺,南华研究万辆202103/0105/0150100150200250300乘用车当周日均批发销量季节性source：同花顺,南华研究辆202150,000100,000150,000200,000 五、库存铝土矿库存氧化铝库存中国铝土矿月度库存季节性source：SMM,南华研究万吨03/0130003500400045005000河南铝土矿月度库存季节性source：SMM,南华研究万吨03/010100200300400500 电解铝库存铝棒库存LME铝库存季节性source：同花顺,南华研究万吨20212025050100150200250中国电解铝社会库存季节性source：SMM,南华研究万吨20212025255075100125150 铝合金库存六、成本利润氧化铝成本铝合金周度社会库存季节性source：SMM,南华研究万吨03/0112国内铝土矿价格source：SMM,南华研究元/吨低品铝矿(山西)200300400500600700 低品铝矿(河南)21/12 电解铝成本初段加工环节加工费氧化铝现货价格source：SMM,南华研究,同花顺元/吨氧化铝(山东)-平均价氧化铝(山西)-平均价氧化铝(新疆)-平均价21/12200040006000荷兰天然气TTFsource：彭博,南华研究欧元/兆瓦时21/120100200300φ120铝棒加工费source：南华研究,SMM元/吨φ120铝棒(临沂)φ120铝棒(广东)22/0602505007501000 22/12 铝合金成本铝铸轧卷加工费source：SMM,南华研究元/吨75010001250