核心观点与关键数据
1. 油运：以伊冲突加剧，VLCC运价或突破10万美金
- 背景：以色列和伊朗冲突加剧，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，可能导致全球原油供给受损，抬高油价。
- 影响：油轮绕航拉长运距，有效运力折损，抬高油运运价中枢。VLCC本周运价涨至53449美元/天，中东航线运价跳涨至62552美元/天。
- 预测：霍尔木兹海峡封锁落地后，短期内TCE或突破10万美金。
- 关键数据：霍尔木兹海峡每日通过约2000万桶原油，占全球每日原油消耗量20%、海运量40%。
- 结论：有效运力成为原油市场支配因素，油运运价中枢将维持在高盈利区间。
2. 物联网模组：端侧AI爆发，需求快速放量
- 驱动因素：大厂AI/机器人/智驾/5G等浪潮驱动，物联网下游全面复苏。
- 行业规模：2024年至2030年期间，连接数预计以15%的CAGR增长，中国市场连接数与规模持续增长，预计2031年超900亿元。
- 竞争格局：移远通信、中国移动和广和三家公司占据全球蜂窝物联网模组市场半壁江山。
- 车载模组需求：2024年新能源汽车产销量分别完成1288.8和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，5G车载通信市场持续扩大。
- 机器人领域：工业机器人、服务机器人、医疗机器人等新兴领域对无线通信需求显著增长。
- 端侧AI应用：AI玩具、眼镜等端侧应用快速发展，催生了对模组业务的旺盛需求。
- 结论：物联网芯片模组行业有望随端侧AI实现爆发。
3. 稳定币：海外龙头持续大涨，产业链加速落地
- 背景：香港稳定币法案落地，美国《GENIUS》法案落地，中美两国正加速入局稳定币领域。
- 市场格局：Circle上市至今涨幅超过675%，市值接近530亿美元，USDT和USDC合计垄断市场近86%的份额。
- 稳定币类型：
- 法币抵押型：如USDT、USDC，通过储备等额法定货币作为抵押物。
- 加密资产抵押型：如Dai，以其他加密货币作为抵押物。
- 算法稳定币：如UST，通过智能合约算法自动调节供应量。
- CPN应用：Circle推出的CPN连结银行、支付服务提供商等金融机构，实现全天候跨境支付即时结算。
- 产业链梳理：分析和监控、区块链基础设施、企业级和B2B应用、交易所/出入金通道、发行方、流动性和收益率、支付处理、钱包和托管机构。
- 香港稳定币沙盒：首批5家机构参与，呈现差异化竞争优势。
- 结论：稳定币是打造全球支付网络的核心工具，产业链加速落地，金融IT板块迎来布局机遇。
4. 肉牛：大周期反转来临，产业链深度出清后，本轮至少涨价到2027年
- 牛肉行情：
- 供给过剩：国内牛肉价格自2023年6月份开始累计下跌近20个月，较2023年高点价格的累计最大跌幅接近25%。
- 行业格局：散户为主，养殖格局高度分散，出栏滞后时间明显长于生猪。
- 供给出清：长期深亏状态下，行业产能及存栏大概率出现超调情况，供给出清级别或及2019年猪周期。
- 海外市场：全球牛肉供给趋紧，景气已重回上行趋势。
- 国内市场：2025年国内肉牛市场来自进口牛肉的压力预计明显变小，呈量减价增趋势。
- 预测：2025年国内肉牛供给预计边际趋紧，肉牛大周期有望于2025年迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势，涨价景气会一直持续到2027年。
- 原奶行情：
- 价格下滑：2023年下半年国内原奶价格跌至完全成本以内，此后一直处于亏损状态。
- 供需格局改善：2025年国内奶牛总存栏预计将降至1300万头，较2024年期初减少100万头。
- 肉奶共振：牛肉价格已重回上行趋势，肉奶比攀升至历史高位，后续“肉奶共振”可期。
- 进口大包粉：海外大包粉价格自2023年开启反转上行，国内大包粉进口预计仍将呈量减价增趋势。
- 预测：国内原奶价格有望在2025年下半年迎来向上修复。
- 结论：肉奶景气共振上行，牧业公司业绩有望迎来高弹性修复。
