商品策略周报20250623

本周主要观点： 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号顾双飞投资咨询证号：Z0013611王建锋投资咨询证号：Z0010946胡乐克投资咨询证号：Z0013991陈敏涛期货从业证号：F03118345请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分周行情数据综述在过去这一周里，从涨跌幅排行榜可以看到，原油、甲醇、燃料油、油脂等品种涨幅靠前，市场主要还是围绕着中东局势（以伊冲突）来展开行情。并以原油为中心，带动其他能化相关品种上涨走强。由于中东局势具有较大不确定性，相关品种的走势具有较大不确定性。国内外煤炭和原油的强弱分化明显，煤化工目前具有较好的产业利润，而国内目前煤炭价格偏低，且宏观需求仍然疲软无力，因此，煤化工相关品种在本轮原油上涨行情中收益，我们倾向于仅仅只是短周期的影响，随着时间的推移，价格仍然会回归到产业供需和利润周期中。而油脂板块，主要是受到了美国生物柴油需求增量预期的影响，国内油脂在生物柴油概念在明显走强。其他板块和品种乏善可陈。从上周的品种涨跌结构中，我们还可以看到，贵金属（黄金白银）跌幅靠前。中东地缘政治曾经在某1-2个交易日推动黄金有所走强，但是，很快就遭遇抛压。表明了贵金属上方具有较大的抛压。从产业利润估值角度方面看，大部分的品种的产业利润依然是处于偏低水平。我们坚持认为，供需过剩的基本面逻辑，已充分计价，与基建和地产相关的品种估值明显处于较低水平。继续做空的性价比偏低，风险会越来越大，要谨慎。综合评估：在过去这一周，市场的走强，主要受益于中东局势紧张而带来的原油和甲醇等品种的走强，以及美国豆油因为生物柴油概念而大幅走强带动国内油脂板块走强。由于国内外煤炭和原油的分化，而国内主要是煤化工为主，随着煤化工的生产利润好转，在国内宏观需求没有明显改善的情况下，煤化工远月合约的上涨空间受限。我们认为，中东局势不确定性较大，谨慎参与。煤化工利润估值偏高，谨慎追涨。表：热门品种涨跌幅排序资料来源：WIND南华研究 第1页 请务必阅读正文之后的免责条款部分注解：持仓分位：持仓在过去60交易日中的百分位水平仓差分位：持仓量变化在过去60个交易日持仓量变化的百分位水平价格分位：近五年现货价格分位水平库存分位：历史同期库存分位水平年化基差：主力合约的基差率年化估值分位：近一年的利润估值百分位水平 免责申明本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：邮编：全国统一客服热线：400 8888 910网址：股票简称：股票代码：南华期货APP 浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦310008www.nanhua.net南华期货603093