合成橡胶周报

核心观点

短期地缘扰动仍存，但丁二烯提振有限，预计BR上方承压。

成本端

• 国产供应：6月下半月装置重启，国内供应恢复，丁二烯供应充裕，大连恒力装置重启是主要增量。
• 国内需求：丁二烯价格上涨，ABS利润下降，其余下游产品利润增加。
• 港口库存：进口船货到港，港口库存快速提升，截至6月19日，港口库存28400吨。
• 估值：丁二烯外销量大，价格重心上行空间受限；顺丁橡胶市场受买盘压价，现货挺价阻力大，生产亏损缓解。

供应端

• 国产：浩普新材料顺丁橡胶装置重启，高顺顺丁橡胶产量提升，产能利用率提升。
• 估值：顺丁橡胶生产亏损延续缓解，周度平均生产毛利为-385.6元/吨。

需求端

• 下游开工：轮胎订单情况不容乐观，库存高企，轮胎开工率上行受阻。
• 汽车市场：5月汽车产销同比增速超10%，新能源汽车销量占比达48.7%；4月欧盟乘用车销量增长1.3%，纯电占市场份额15.7%。

库存

• 顺丁橡胶：样本生产企业库存总体下降，样本贸易企业库存总体提升，截至6月19日，厂内库存26950吨，贸易商库存6820吨。
• 轮胎：5月轮胎产量环比下滑，4月出口同比增长5.6%；本周半钢与全钢均累库。

策略

• 单边：关注BR2508短期在11800-11900压力。
• 套利：观望。

数据

• 丁二烯：2025年1-5月国内产量同比+15.7%，表观消费量同比+21.1%。
• 顺丁橡胶：2025年1-5月国内产量同比+26.2%，1-4月表观消费量同比+15.5%。
• 轮胎：2025年5月中国半钢胎产量环比-2.24%，同比-4.02%；中国全钢胎产量环比-9.63%，同比-1.66%。
• 汽车：2025年5月汽车产销同比分别增长11.6%和11.2%；1-5月汽车产销同比分别增长12.7%和10.9%。