关注低波老龄转债的溢价压缩风险
请阅读最后一页的重要声明！分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com联系人郑惠文zhenghw01@ctsec.com相关报告1.《流动性｜需要担心跨季资金吗》2025-06-212.《高频｜地产销售整体走弱，即期运价持续下跌》2025-06-213.《2025年转债信用风险展望专题》2025-06-20 核心观点❖❖❖市场观点：❖策略方面：❖风险提示：事件风险。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1可转债市场观点.......................................................................................................................................42市场一周走势...........................................................................................................................................63重要股东转债减持情况...........................................................................................................................74转债发行进展...........................................................................................................................................85私募EB项目更新...................................................................................................................................86风格&策略：大额高评级表现更强.......................................................................................................97一周转债估值表现：转债估值延续高位震荡.....................................................................................108风险提示.................................................................................................................................................13图1.不同剩余期限转债数量.........................................................................................................................4图2.不同剩余期限转债规模.........................................................................................................................4图3.低波老龄转债到期前320个交易日开始压缩溢价空间.....................................................................5图4.潜在溢价风险标的.................................................................................................................................5图5.转债与权益市场表现.............................................................................................................................6图6.申万行业指数一周涨跌幅.....................................................................................................................6图7.转债一周涨跌幅.....................................................................................................................................7图8.转债一周成交额.....................................................................................................................................7图9.中证转债指数与成交额.........................................................................................................................7图10.转债估值情况.......................................................................................................................................7图11.近一年来转债分评级回测结果...........................................................................................................9图12.高评级相对低评级转债收益率净值曲线...........................................................................................9图13.近一年来转债分余额回测结果...........................................................................................................9图14.大额相对小额转债超额收益净值曲线...............................................................................................9图15.近一年来转债分风格回测结果.........................................................................................................10图16.偏股转债相对偏债转债超额收益净值曲线.....................................................................................10图17.分平价溢价率（单位：%）.............................................................................................................10图18.全口径溢价率（单位：%）.............................................................................................................10图19.偏债转债纯债溢价率中位数.............................................................................................................11图表目录内容目录 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3图20.偏股转债转股溢价率中位数（单位：%）.....................................................................................11图21. YTM大于3、YTM大于0转债个数（单位：只）......................................................................11图22.跌破债底、跌破面值转债个数（单位：只）.................................................................................11图23.银行转债YTM中位数与企业债AAA3年YTM（单位：%）...................................................12图24. AA-至AA+偏债转债YTM中位数与企业债AA3年YTM（单位：%）...................................12图25. AA-至AA+存量转债穿透信用主体发行人属性分布......................................................................12图26. AA-至AA+存量企业债穿透信用主体发行人属性分布..................................................................12图27.调整百元溢价率表现（%）.............................................................................................................13表1.大股东转债持有比例较高的发行人.....................................................................................................8表2.转债发行进展.........................................................................................................................................8表3.本周私募EB项目更新........................................................................