5月锂元素进口量环比回落，关注Back结构下仓单生成节奏

周度报告—碳酸锂 5月锂元素进口量环比回落，关注Back结构下仓单生成节奏 走势评级：碳酸锂：震荡 报告日期：2025年6月22日 ★5月锂元素进口量环比回落，关注Back结构下仓单生成节奏 上周锂盐价格偏弱震荡。LC2507收盘价环比-0.2%至5.98万元/吨，LC2509收盘价环比-1.5%至5.89万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比持平、仍是5.9万元/吨。周内氢氧化锂价格延续弱势，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比 -2.1%、-2.0%至5.90、6.42万元/吨。电工价差环比持平、仍是 0.16万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.1万元至0.14万元/吨。 有据海关总署，5月中国碳酸锂进口量环比-25.4%至2.11万吨，其色中自智利进口环比-33.9%至1.34万吨，自阿根廷进口环比-3.3%金至0.66万吨。锂矿方面，5月中国共进口锂辉石60.50万吨，按 属国别给定品味假设后约合5.26万吨LCE，环比-5%，结合当期国内矿石产量及耗用量，至5月底国内锂矿库存天数环比小幅回升 至4个月。 上周后半周盘面再度增仓下挫、逼近前低，上周五LC2509单日增仓4.7万手、创下品种主力合约单日最大增仓。结构方面，LC2507-2509走强至980b，或主因新仓单注册进度偏慢、交易中长期成本支撑下移逻辑的空头在LC2509布局新增持仓所致。当前电碳基差已回落至09平水附近，LC2507-2509走强后理论上近两个月内生产的现货已有驱动转化为仓单，后续关注仓单的实际生成节奏。 7月部分盐厂计划复产，供应压力边际增加，下游去库也使得市场对需求端预期疲弱，盘面短期承压运行。但考虑到低估值环境内供应端扰动发生的概率边际上升，且高持仓下边际预期差亦将带来价格波动，当前点位不建议继续追空，前期空单可考虑部分止盈。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱CFA高级分析师（有色金属）从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告 如何理解碳酸锂的春季躁动？2024/03/29过剩已至，产业链如何出清？2023/12/28博弈加剧，不破不立2023/09/29 渐趋理性，波动收敛2023/06/29 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、5月锂元素进口量环比回落，关注Back结构下仓单生成节奏4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂精矿现货报价环比回落6 3.2、锂盐：盘面再度跌破6万元关口6 3.3、下游中间品：报价回落8 3.4、终端：5月中国新能源车渗透率回升10 4、风险提示10 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2505）6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）7 图表8：国内氢氧化锂现货均价7 图表9：海内外氢氧化锂价差7 图表10：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表11：锂盐厂理论生产利润8 图表12：磷酸铁锂价格走势8 图表13：磷酸铁锂电芯（动力型）均价8 图表14：三元材料价格走势9 图表15：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表16：钴酸锂价格走势9 图表17：钴酸锂电芯（消费型）均价9 图表18：中国动力电池装机量及同比增速10 图表19：中国动力电池当月装机占比10 图表20：中国新能源车产销同比增速10 图表21：中国新能源车渗透率10 1、5月锂元素进口量环比回落，关注Back结构下仓单生成节奏 上周（06/16-06/20）锂盐价格偏弱震荡。LC2507收盘价环比-0.2%至5.98万元/吨，LC2509收盘价环比-1.5%至5.89万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比持平、仍是5.9万元/吨。周内氢氧化锂价格延续弱势，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比 -2.1%、-2.0%至5.90、6.42万元/吨。电工价差环比持平、仍是0.16万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.1万元至0.14万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 据海关总署，5月中国碳酸锂进口量环比-25.4%至2.11万吨，其中自智利进口环比-33.9%至1.34万吨，自阿根廷进口环比-3.3%至0.66万吨。锂矿方面，5月中国共进口锂辉石 60.50万吨，按国别给定品味假设后约合5.26万吨LCE，环比-5%，结合当期国内矿石产量及耗用量，至5月底国内锂矿库存天数环比小幅回升至4个月。 上周后半周盘面再度增仓下挫、逼近前低，上周五LC2509单日增仓4.7万手、创下品种主力合约单日最大增仓。结构方面，LC2507-2509走强至980b，或主因新仓单注册进度偏慢、交易中长期成本支撑下移逻辑的空头在LC2509布局新增持仓所致。当前电碳基差已回落至09平水附近，LC2507-2509走强后理论上近两个月内生产的现货已有驱动转化为仓单，后续关注仓单的实际生成节奏。 7月部分盐厂计划复产，供应压力边际增加，下游去库也使得市场对需求端预期疲弱，盘面短期承压运行。但考虑到低估值环境内供应端扰动发生的概率边际上升，且高持仓下边际预期差亦将带来价格波动，当前点位不建议继续追空，前期空单可考虑部分止盈。 2、周内行业要闻回顾 1.雅化集团：拟整合锂业务公司股权并划转至雅化锂业集团 雅化集团公告，为促进锂业务快速发展，以公司全资子公司四川雅化锂业科技有限公司为平台，拟更名为“雅化锂业集团”，将涉及锂业务的5家子公司股权无偿划转至雅化锂业集团名下。（来源：公司公告） 2.1~4月全国锂电池总产量同比增长68% 2025年1~4月，我国锂离子电池产业延续增长态势。根据锂电池行业规范公告企业信息和行业协会测算，1~4月全国锂电池总产量超过473GWh，同比增长68%。1~4月储能型锂电池产量超过110GWh，新能源汽车用动力型锂电池装车量约184GWh。1~4月全国锂电池出口总额达到1554亿元，同比增长25%。1~4月电池级碳酸锂产量27万吨，同比增长60%，电池级氢氧化锂产量9万吨，同比下降14%。1~4月电池级碳酸锂和氢氧化锂（微粉级）均价分别为7.4万元/吨和7.6万元/吨。（来源：工信部） 3.阿根廷5月出口碳酸锂6,355.91吨 阿根廷国家统计与人口普查研究所最新公布的数据显示，阿根廷5月出口碳酸锂6,355.91 吨，当月对中国出口碳酸锂4,964.00吨。（来源：阿根廷统计局） 4.5月中国碳酸锂进口量环比减少25.4% 海关总署数据显示，2025年5月中国碳酸锂进口量为2.11万吨，环比减少25.4%，同比减少13.9%。其中从智利进口1.34万吨，环比减少33.9%，同比减少34.0%。自阿根廷进口6626吨，环比减少3.3%，同比增加增加78.9%。1-5月中国碳酸锂进口量为10.01万吨，同比增加15.3%。其中从智利进口6.66万吨，同比减少3.1%，从阿根廷进口2.92万吨，同比增加80.3%。（来源：海关总署） 5.5月锂辉石进口量环比减少2.9%至60.50万吨 海关总署数据显示，2025年5月中国锂辉石进口量为60.50万吨，环比减少2.9%。其中从澳大利亚进口37.14万吨，环比增加24.7%，同比增加130.1%；自南非进口5.25万吨，环比增加29.9%；自津巴布韦减少9.74万吨，环比减少8.2%；自尼日利亚进口6.47万吨，环比减少27.3%。1-5月中国锂辉石进口量为292.0万吨。其中从澳大利亚进口115.0万吨，从南非进口39.5万吨，从津巴布韦进口41.3万吨。（来源：海关总署） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货报价环比回落 图表2：锂精矿现货均价 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：盘面再度跌破6万元关口 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2505） 图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月） 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：国内氢氧化锂现货均价图表9：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表10：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差图表11：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：报价回落 图表12：磷酸铁锂价格走势图表13：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表14：三元材料价格走势图表15：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：钴酸锂价格走势图表17：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：5月中国新能源车渗透率回升 图表18：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表19：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表20：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健