“1+6”政策体系聚焦硬科技，A股制度红利进一步释放

证券研究报告|策略点评报告 2025年06月22日 “1+6”政策体系聚焦硬科技，A股制度红利进一步释放 事件：6月18日，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛表示，将继续充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施。“1”即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市；“6”即在科创板创新推出6项改革措施。同日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，上交所就同步制订的2项配套业务规则公开征求意见。 ·证监会“1+6”政策可视为资本市场“1+N”体系下，聚焦科创板深化改革的落地。2024年以来，新国九条为主的“1+N”政策体系持续完善，证监会聚焦服务实体经济特别是支持科技创新，先后发布实施“科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”、资本市场做好“五篇大文章”实施意见等政策文件，不断完善支持科技创新的制度体系和市场生态。本次证监会进一步推出深化改革的“1+6”政策体系，聚焦为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务，资本市场制度改革的红利进一步释放，有利于提升A股中长期配置价值，提升A股在国际资本市场的吸引力。 ·政策聚焦提升资本市场制度包容性和适应性，优质核心科技型企业上市有望提速。本次陆家嘴论坛提出设置科创成长层，重启并扩大适用科创板第五套上市标准，创业板正式启用第三套标准等，是资本市场包容性和适应性改革的重要突破。科创板第五套标准不对企业营收和净利润规模做出要求，强调“主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大”“已取得阶段性成果”等，为暂不具备盈利能力但真正有核心竞争力的企业登陆资本市场提供便利。自2019年科创板开板以来，共有20家医药生物企业采用科创板第五套上市标准上市（占科创板家数的3.4%），其中已有19家实现核心产品上市。2023年下半年起，A股IPO节奏明显放缓，且2023年7月至今暂未有企业通过第五套标准上市。此次重启科创板第五套标准、将标准适用行业从医药扩大至人工智能、商业航天、低空经济等领域，及创业板启用第三套标准等，有利于进一步增强多层次资本市场体系的包容性，后续双创板块人工智能、商业航天、低空经济等科技领域IPO有望提速，更好支持优质科技型企业融资需求。 ·未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，调出条件实施新老划断，体现监管对投资者保护的安排。一是强化风险揭示。此次设置科创成长层后，前期已上市的存量未盈利企业和新上市的未盈利企业将共同纳入其中，股票简称后统一设置特殊标识“U”；二是调出条件实施新老划断，避免对存量上市公司的影响。存量企业上市后首次盈利即可摘“U”，新注册公司摘“U”标准提高，需满足下列两个条件之一：1）最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元；2）最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元；三是提升信息披露质量，包括要求科创成长层公司在定期报告和临时报告中披露未盈利情况及相关风险，压实中介机构责任等。 ·创新推出面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制，提升IPO效率的同时保护企业信息和科技安全。IPO预先审阅机制借鉴了境外成熟市场的“秘密递交”制度，预先审阅期间，相关申请文件、预先审阅的过程、结果等不对外公开，减少在发行上市阶段的“曝光”时间，更好保护企业信息安全、技术安全。 风险提示：政策落地不及预期、企业盈利不及预期、地缘政治风险等。 分析师：李立峰分析师：张海燕 邮箱：lilf@hx168.com.cn邮箱：zhanghy5@hx168.com.cnSACNO：S1120520090003SACNO：S1120521040002 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 评级说明 公司评级标准投资说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。