行业周报：以旧换新政策红利逐步释放，各地细则落地或将进一步拉动国内需求增长

本周行业观点：以旧换新政策细则落地或将进一步拉动国内需求增长 以旧换新政策红利逐步释放，各地细则落地或将进一步拉动国内需求增长。2024年3月，我国出台了推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，4月至7月，全国企业设备更新稳步推进、消费品以旧换新政策效果显现，政策红利逐步释放。据国家发改委官网，4月至7月，全国企业采购机械设备类金额同比增长6.4%；7月份，交通、教育、文体娱乐行业采购机械设备类金额同比分别增长14.8%、5.1%和12.3%；5月至7月，二手汽车销量同比增长7.2%，增速较前期明显提升。据发改委官网，自7月24日国家发展改革委财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》之后，广东省、浙江省、四川省、湖南省、甘肃省等多个地区已发布以旧换新细则。未来待各个地区以旧换新细则落地，有望进一步拉动国内消费需求增长。 本周跟踪品种：涤纶长丝下游需求小幅提升、粘胶短纤库存维持低位 （1）涤纶长丝：本周（9月2日-9月6日）正式进入九月，市场整体需求较前期有所恢复，纺织市场秋冬面料订单下达速度略有加快，织机开机率仍有小幅提升。（2）粘胶短纤：各粘胶短纤厂家大部分装置高负荷运行，市场供应量无明显波动，场内整体库存水平不高，场内新一轮签单量仍维持一个月左右。（3）磷矿石：目前国内各产区磷矿供应紧张，整体库存低位；北方地区磷矿企业陆续恢复生产，供应能力短期提升空间有限。 本周行业新闻：粉煤加氢转化技术成功完成试车任务等 【煤化工】由新奥集团自主研发的粉煤加氢转化技术成功完成煤加氢转化一体化转化炉升级的试车任务。【盐穴储气】雪天盐业与中国石油集团储气库、湖南建设投资集团成功签署湖南衡阳盐穴储气库项目合作框架协议。 推荐及受益标的 推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】兴发集团、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】新乡化纤、神马股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川发龙蟒、湖北宜化、新洋丰、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】中盐化工、新疆天业等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注。 1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数0.09% 截至本周五（09月06日），上证综指收于2765.81点，较上周五（08月30日）的2842.21点下跌2.69%；沪深300指数报3231.35点，较上周五下跌2.71%；化工行业指数报2744.46点，较上周五下跌2.62%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4432点，较上周五下跌1.47%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.09%。 本周化工板块的546只个股中，有95只周度上涨（占比17.4%)，有439只周度下跌（占比80.4%)。7日涨幅前十名的个股分别是：宝丽迪、壶化股份、七彩化学、乐凯胶片、百合花、奥克股份、当升科技、川发龙蟒、茶花股份、ST红太阳； 7日跌幅前十名的个股分别是：中欣氟材、新潮能源、巨化股份、颖泰生物、祥源新材、瑞华泰、海利尔、中曼石油、联瑞新材、中毅达B。 近7日我们跟踪的226种化工产品中，有52种产品价格较上周上涨，有117种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、四氯乙烯、苯胺、合成氨、液化天然气、煤焦油、磷酸、二氯甲烷、聚合MDI、煤沥青；7日跌幅前十名的产品是：三氯乙烯、丙酮、布伦特、WTI、PTA、甲苯、PX、PX（CFR中国）、混合芳烃、醋酸。 7日涨幅前五名的价差是：“环己酮-1.144×纯苯”、“PS-1.01×苯乙烯”、“丙烯-1.2×丙烷”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“POY-0.34×MEG-0.86×PTA”；7日跌幅前五名的价差是：“甲苯-石脑油”、“PTA-0.655×PX”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“PVC-1.45×电石”、“PX-石脑油”。 图1：本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.09% 图2：9月6日CCPI报4432点，较上周五下跌1.47% 1.2、本周行业观点：以旧换新政策红利逐步释放，各地细则落地或将进一步拉动国内需求增长 以旧换新政策红利逐步释放，各地细则落地或将进一步拉动国内需求增长。 2024年3月，我国出台了推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，4月至7月，全国企业设备更新稳步推进、消费品以旧换新政策效果显现，政策红利逐步释放。据国家发改委官网，4月至7月，全国企业采购机械设备类金额同比增长6.4%； 7月份，交通、教育、文体娱乐行业采购机械设备类金额同比分别增长14.8%、5.1%和12.3%；5月至7月，二手汽车销量同比增长7.2%，增速较前期明显提升。据发改委官网，自7月24日国家发展改革委财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》之后，广东省、浙江省、四川省、湖南省、甘肃省等多个地区已发布以旧换新细则。未来待各个地区以旧换新细则落地，有望进一步拉动国内消费需求增长。 表1：以旧换新政策红利逐步释放，各地细则落地或将进一步拉动国内需求增长 具体来看，以旧换新政策落地有望拉动以下化工品需求增长： （1）制冷剂：以旧换新政策中强调对冰箱、空调等家电产品实行以旧换新补贴，从而带动冰箱、空调等产品的销量增长，进而有望进一步拉动制冷剂产品的需求增长。推荐标的：巨化股份、三美股份、昊华科技等。受益标的：永和股份、东岳集团、东阳光等。 （2）工程/改性塑料：以旧换新政策对家电产品实行以旧换新补贴，而家电产品的外壳、风机、支架等多处将使用到工程塑料，据前瞻产业研究院数据，塑料成本占家电总重的40%左右。因此，以旧换新政策的落地有望拉动工程塑料需求增长。 受益标的：金发科技、会通股份、南京聚隆等。 （3）聚合MDI：据百川盈孚数据，聚合MDI下游54%用于白色家电、8%用于汽车。《若干措施》对家电产品、新能源汽车实行以旧换新补贴，有望拉动MDI需求增长。推荐标的：万华化学等。 （4）电芯材料：随着我国新能源汽车行业技术的不断进步，我国新能源汽车在智能驾驶、使用成本等方面均优于燃油汽车。同时汽车报废更新补贴标准中，以旧换新政策对换购新能源汽车的支持力度大于换购燃油车的力度。因此。我们认为新能源汽车对消费者的吸引力将不断增强，进而拉动新能源汽车销量持续增长，从而带动电芯材料需求持续增长。受益标的：【磷酸铁行业】川恒股份、云图控股、芭田股份等；【六氟磷酸锂】天赐材料、多氟多等；【电解液及溶剂】新宙邦、天赐材料、华鲁恒升、胜华新材；【隔膜】恩捷股份、星源材质、恒力石化等；【PVDF】联创股份、东阳光；【导电材料】黑猫股份、天奈科技、道氏技术等。 （5）汽车涂料：国产汽车涂料目前还处于前期阶段，多数市场份额被海外巨头PPG、巴斯夫、阿克苏诺贝尔等占据。未来随着国内新能源汽车快速发展，以及车企降本需求持续增加，越来越多的国产新能源车企愿意使用国产汽车涂料，进而带动国产汽车涂料需求持续增长。推荐标的：松井股份等。 1.3、本周重点产品跟踪：粘胶短纤价格上调，尿素、磷酸一铵价格下跌 1.3.1、化纤：江浙织机开工率维持，涤纶长丝延续出货、粘胶短纤价格上调 江浙织机开工率延续提升。据Wind数据，截至9月5日，聚酯产业链江浙织机负荷率为66.07%，较9月5日持平。2024年7月，美国零售和食品服务销售额（服装及服装配饰店）达到262.35亿美元，同比+2.5%。我们认为，伴随国内需求的不断复苏以及海外去库的持续进行，纺服终端消费及出口有望得到进一步提振，化纤行业的景气度在未来将具有较强向上弹性。 【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、三友化工、华峰化学；【受益标的】新乡化纤。 图3：截至9月5日，江浙织机负荷率66.07% 图4：7月美国服装及服装配饰店销售额同比增长2.5% 涤纶长丝：本周（9月2日-9月6日）涤纶长丝延续出货，市场价格小幅下跌。 据Wind数据，截至9月5日，涤纶长丝POY、DTY、DFY库存天数分别为11.80、18.80、23.1天，分别环比上周持平、+1.9天、+1.4天。据百川盈孚数据，截至9月5日，涤纶长丝POY市场均价为7375元/吨，较上周（8月26日-8月30日，下同）均价下跌17.86元/吨；FDY市场均价为7878.57元/吨，较上周均价下跌14.29元/吨；DTY市场均价为8864.29元/吨，较上周均价下跌128.57元/吨。本周供需两端利空施压，国际油价接连重挫，聚酯原料市场随之宽幅下行，成本面支撑塌陷，拖累市场气氛，部分长丝企陆续多下调报价，延续出货模式为主，市场成交重心下滑。供应方面：本周涤纶长丝整体行业开工率约为82.48%，本周部分前期减产长丝装置有所重启，长丝市场供应量小幅增加。需求方面：截至9月5日江浙地区化纤织造综合开机率为70.32%。本周正式进入九月，市场整体需求较前期有所恢复，纺织市场秋冬面料订单下达速度略有加快，织机开机率仍有小幅提升。未来随着国内经济持续恢复，叠加行业新增产能较少，行业景气度有望向好改善。 【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份。 图5：本周涤纶长丝POY价差小幅扩大 图6：本周涤纶长丝DTY库存天数小幅提升 粘胶长丝：本周（9月2日-9月6日）粘胶长丝价格持稳运行。据百川盈孚数据，截至9月5日，粘胶长丝市场均价在43500元/吨，较上周同期均价持平，目前120D/30F（无光）实单商谈在42500-44500元/吨附近承兑。粘胶长丝市场波动有限，下游需求略有好转，但供需两端整体变化较小，厂家多持看稳心态，粘胶长丝价格暂无大幅度波动。预计短期内价格或较为平静。目前粘胶长丝市场价格参考42500-44500元/吨。我们认为，随着国内经济持续恢复持续带动国风服饰需求增长，进而带动粘胶长丝需求持续向好。 【受益标的】新乡化纤、吉林化纤等。 图7：本周粘胶长丝市场均价高位持稳 图8：本周粘胶长丝开工率高位维持 粘胶短纤：本周（9月2日-9月6日）粘胶短纤库存低位，价格小幅上调。据百川盈孚数据，截至9月5日，粘胶短纤市场均价为13650元/吨，较上周同期价格上涨150元/吨，涨幅1.11%。本周原料主料溶解浆市场大盘持稳，辅料液碱市场窄幅上涨，硫酸市场跌势不止，粘胶短纤成本端涨跌不一；供需端来看，各粘胶短纤厂家大部分装置高负荷运行，市场供应量无明显波动，场内整体库存水平不高，供应端表现尚可；终端市场需求恢复不及预期，纱线厂家出货情况一般，临近签单节点，多维持按需采购，场内新一轮签单量仍维持一个月左右。综合来看，上游原料市场价格大稳小动，成本端支撑尚存，场内库存不高，加之下游厂家陆续补货，多重消息交织下，粘胶短纤厂家报价不同程度上调，粘胶短纤市场小幅挺价。 供应方面：本周粘胶短纤行业开工率维持84.79%左右，产量较上周持平。周内粘胶短纤厂家装置大部分稳定运行，场内供应量无明显变动。库存方面：粘粘胶短纤市场供应量变化不大，下游厂家前期库存消耗基本完毕，陆续补货，粘胶短纤厂家交付订单为主，市场整体库存水平下滑，库存折合库存天数大概为6天。 【推荐标的】三友化工。 图9：本周粘胶短纤价差小幅扩大 图10：本周粘胶短纤库存延续下降 氨纶：本周（9月2日-9月6日）部分工厂报价下调，氨纶市场均价小幅下滑。 截至9月5日，国内氨纶40D市场均价25200元/吨，较上周市场均价下调200元/吨。主原料PTMEG市场价格延续下行，辅原料纯MDI市场价格弱势下滑，成本面支撑不足