白糖：低位整理为主

【基本面跟踪】

• 价格同比：原糖价格（美分/磅）16.35，价差（元/吨）132；主流现货价格（元/吨）6020，价差（元/吨）33；期货主力价格（元/吨）5658，主流现货基差（元/吨）3621。
• 高频信息：原油大涨；巴西中南部MIX同比大幅提高；USDA预计25/26榨季全球产量增长4.73%；巴西5月出口225万吨（同比减少20%）；中国5月进口食糖35万吨。
• 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1115万吨，消费1580万吨，进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计生产1116万吨，累计销售811万吨（销糖率72.7%），进口210万吨。
• 国际市场：ISO预计24/25榨季全球供应短缺547万吨；UNICA显示25/26榨季巴西累计压榨量同比下降12%，产糖695万吨；ISMA/NFCSF显示24/25榨季印度产糖2574万吨；OCSB显示24/25榨季泰国累计产糖1005万吨。

【趋势强度】
白糖趋势强度：0（中性）。

【核心观点与研究结论】

• 国内市场：24/25榨季食糖产量1116万吨，销售率72.7%，进口量210万吨，库存压力仍存；25/26榨季产量预计1120万吨，消费1590万吨，进口500万吨，供需格局或维持平衡。
• 国际市场：全球供应短缺预期扩大，巴西产量下降但MIX提高，印度减产，泰国增产，但整体供应压力仍显著。
• 期货价格：主力价格5658元/吨，基差3621元/吨，市场处于低位整理阶段，需关注巴西产量及出口变化、中国进口需求等因素。