南华棉花棉纱日报：关注政策变化20250620

当前棉价受中美政策变动及油价波动影响较大，短期在需求淡季下，政策预期减弱可能导致棉价反弹驱动弱化，但本年度棉花进口配额发放量偏少，疆棉去库较快，棉价下方空间暂有缩窄。核心矛盾在于政策调整与市场供需的博弈。

利多因素包括：高关税导致进口量下降，储备棉未抛售，疆棉产量高但去库快，现货基差坚挺；截至五月底，全国棉花工商业库存为439.98万吨。

利空因素包括：24/25年度北疆新棉加工成本约15000元/吨，部分新棉未套保；下游处于传统淡季，纱布厂负荷下调，采购积极性不高，观望情绪浓厚，成品累库。

价格区间预测（月度）：12800-13700元/吨。 当前波动率（20日滚动）：0.0539，历史百分位（3年）：32.6%。

现货敞口策略推荐：

1. 库存偏高，担心棉价下跌：做空郑棉期货（如CF2509）锁定利润，建议入场区间13600-13800元/吨，套保比例50%-75%。
2. 采购常备库存偏低：为防止成本上升，买入郑棉期货（如CF2509）锁定采购成本，建议入场区间12600-12800元/吨，套保比例50%-75%。

套保工具：

• 卖出看涨期权（如CF509C13800）收取权利金，降低成本，若棉价上涨锁定现货卖出价格。
• 卖出看跌期权（如CF509P12800）收取权利金，降低采购成本，若棉价下跌锁定现货买入价格。

关键数据：

• 棉花基差：1366元/吨。
• 花纱价差：6270元/吨。
• 内外棉价差：14532元/吨。
• 内外纱价差：-6760元/吨。
• CCI 3128B：14891，涨幅0.23%。
• CCI 2227B：12996，涨幅0.25%。
• CCI 2129B：15214，涨幅0.3%。
• FCI Index S：13628，跌幅1.19%。
• FCI Index M：13438，跌幅1.22%。
• FCI Index L：13209，跌幅1.23%。