新能源月报：2025年4月报

国内：4月装机同增214.7%，短期需求集中释放海外：需求稳定增长，美国或迎冲击公司信息更新：出货稳中有进，海外加速布局供应链：供应链价格下滑，硅片组件跌幅加大投资建议与风险提示储能：Q2户储旺季来临，全年储能需求维持高景气风电：25年需求高增，Q2国内外共振向上 2 ◆国内4月装机同增214.7%，短期需求集中释放。2025年4月新增装机45.22GW，同增214.7%，创下历年来光伏在上半年新增装机的最高月度；国家发改委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，探索创新新能源生产和消费融合发展模式，促进新能源就近就地消纳；4月国家能源局核发绿证2.16亿个，环比增长23.9%；3月全国光伏发电利用率达93.6%；4月全国新增建档立卡新能源发电项目4415个，其中光伏发电项目4334个；3月全国光伏发电利用率达93.6%；六家头部硅料企业已初步达成联合办公意向，计划通过建立“多晶硅产业平准库存”机制进行联合收储；国务院总理审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025-2027年）》；内蒙古推出全国首个136号文承接方案，推进机制电价实施。◆海外需求稳定增长，美国光伏或迎冲击。欧洲光伏协会预测，2025年全球光伏新增装机容量在中性预测下，将同比增长10%，而在乐观情境下，年新增装机有望达到774GW，同比增长近30%；四月意大利环比高增；美国补贴退坡，引发美国太阳能行业波动；印度对中、越发起新一轮反倾销征税并持续扩大产能；美国太阳能主导发电新增容量，有望成为第二大能源。◆供应链抢装余温支撑产量，尾声落定价格回调。25年3月多晶硅产量约10.55万吨，N型料周度均价35.9元/kg，各环节产品价格回落，多晶硅需求萎靡价格下跌；硅片行业供需关系反转，4月23日182N均价1.15元/片，月环比-4.17%，硅片价格大幅下跌；电池排产增加，抢装尾声价格下探，4月23日182P/N单瓦价格0.295/0.285元；分布式项目需求萎缩，组件开始跌价，部分大厂带头交付低价，价格再度开始竞争，4月23日TOPCon组件价格0.72元/W，月环比下降2.7%；各环节亏损加剧；受下游需求萎靡影响，辅链胶膜价格小幅上涨，玻璃价格持平，盈利分化。◆Q1出货稳中有进，海外加速布局。中信博在新兴市场区域签订多个GW级项目，多个区域市场市占率领先，布局印度、沙特、巴西三大海外生产制造基地，盈利能力不断提升；钧达股份25Q1积极瞄准海外市场，市场占有率行业领先，P电池出清+行业推动限产限价，全年盈利有望相对坚挺；德业股份25Q1户储出货逐月改善，新兴市场/欧洲户储需求释放，工商储贡献业绩增量，符合市场预期；福斯特2025Q2排产高增，高端产品出货和毛利率均将继续提升，胶膜价格上涨，海外产能进一步加码，第二曲线快速发展、感光干膜已达爆发前夕；福莱特25年3月随抢装带动排产提升，玻璃去库明显，盈利逐步修复，产能规模领先、海外布局逐步落地。◆大储维持高景气，Q2户储旺季来临。①美国：25年1~4月累计装机2653MW，同比+37%，对应8885MWh，同比+105%；政策风险下美储装机存在不确定性。②国内：25Q1我国新增储能装机5.03GW/11.79GWh，同比-1.5%/-5.5%；取消强制配储要求，中长期经济性驱动储能稳健增长。③欧洲：预计24年装机8GWh，同增125%，预计25年继续爆发。④25年1~4月我国出口至乌克兰、巴基斯坦、非洲、东南亚逆变器金额分别为0.07、1.46、2.13、1.82亿美元，同比+113%、+31%、+57%、+56%。欧洲（德国/英国/波兰/西班牙）储能政策加强，尼日利亚、南非市场电价暴涨，有望刺激户储装机爆发；Q2看欧洲+新兴市场户储出货环比继续提升，工商储爆发元年，Q2旺季来临。◆25年风电需求高增，Q2国内外共振向上。25年1-4月风电装机20GW，同比增长18.5%，交付层面已起量。25年1~5月陆风机组招标39GW，同比增长20%；海风招标5.6GW，景气度较高。海风方面，江苏/广东项目进展顺利，浙江深远海示范项目启动机组招标，出海陆续交货。◆投资建议：光储：【1】高景气度方向：逆变器及支架（阳光电源、德业股份、上能电气、中信博、锦浪科技、禾迈股份、固德威、盛弘股份、艾罗能源、通润装备、昱能科技、科士达，关注科华数据）；【2】供给侧改革受益、成本优势明显的光伏龙头（协鑫科技、通威股份、福莱特、福斯特等）及渠道优势强的组件龙头（晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、横店东磁等）；【3】新技术龙头：（隆基绿能、钧达股份、爱旭股份、TCL中环、聚和材料、帝科股份、宇邦新材、美畅股份等）；风电：25年陆海风装机共振，深远海具备成长性，龙头强者恒强的海缆（东方电缆、中天科技、亨通光电，关注起帆电缆），塔架（大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜风能）、主机（金风科技、运达股份、三一重能、明阳只能）、零部件（日月股份、金雷股份、时代新材）。◆风险提示：竞争加剧、政策超预期变化、电网消纳问题限制、新能源装机不及预期、原材料供应不足等。摘要 3 国内：4月装机同增214.7%，短期需求集中释放 数据来源：国家能源局、东吴证券研究所1中国：25年4月新增装机45.22GW，达上半年月度最高水平图表：国内光伏月度装机情况（GW）图表：国内光伏年度装机情况及预测（GW）◆2025年4月新增装机45.22GW，同增214.7%。根据国家能源局数据，今年以来，1、2月光伏合计新增装机39.47GW，3月新增装机20.24GW。4月份大幅提速达到了今年以往单月翻番的水平，也创下历年来光伏在上半年新增装机的最高月度水平。国内：4月装机同增214.7%，短期需求集中释放0501001502002503003502019A2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025E 2026E光伏装机数（GW）-100%0%100%200%300%400%500%010203040506070802021-9-12021-11-12022-1-12022-3-12022-5-12022-7-12022-9-12022-11-12023-1-12023-3-12023-5-12023-7-12023-9-12023-11-12024-1-12024-3-12024-5-12024-7-12024-9-12024-11-12025-1-12025-3-1光伏月度新增装机（GW）同比（%） -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%同比（%） 5 两部委：推动绿电直连发展，新能源自用不低于60%◆5月21日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，探索创新新能源生产和消费融合发展模式，促进新能源就近就地消纳。根据文件，本文所指的绿电直连是指风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电，可实现供给电量清晰物理溯源的模式。需要指出的是，采用直连线路向多用户开展绿色电力直接供应的另行规定。分布式光伏电源按照((分布式光伏发电开发建设管理办法》等政策执行。数据来源：国家发改委、国家能源局、东吴证券研究所图表：文件重要内容解读2序号重要内容解读项目范围新增负荷可配套建设新能源项目；存量负荷在已有燃煤燃气自备电厂足额清缴可再生能源发展基金的前提下开展绿电直连；有降碳刚性需求的出口外向型企业利可用周边新能源资源开展存量负荷绿电直连；接网或消纳受限无法并网的项目可变更手续后开展绿电直连。鼓励模式绿电直连项目原则上由负荷作为主责单位，电源可由负荷投资，也由发电企业或双方成立的合资公司投资；非同一投资主体的应签订多年期购电协议或合同能源管理协议，明确产权、结算、责任等各项划分。具体比例项目应按照“以荷定源”原则，项目整体新能源年自发自用电量占总可用发电量的比例应不低于60%，占总用电量的比例应不低于30%，并不断提高自发自用比例，2030年前不低于35%。费用方面绿电直连项目应按国务院价格、财政主管部门相关规定缴纳输配电费、系统运行费用、政策性交叉补贴、政府性基金及附加等费用。各地不得违反国家规定减免有关费用。电力市场为整体参与电力市场交易，根据市场交易结果安排生产，并按照与公共电网的交换功率进行结算。项目负荷不得由电网企业代理购电。责任划分并网型绿电直连项目与公共电网按产权分界点形成清晰明确的安全责任界面。项目应统筹考虑内部源荷特性、平衡能力、经济收益、与公共电网交换功率等因素，自主合理申报并网容量，并与电网企业协商确定并网容量以外的供电责任和费用国内：4月装机同增214.7%，短期需求集中释放 6 国家能源局：4月核发绿证2.16亿个，环比增长23.94%◆5月30日，国家能源局发布2025年4月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。2025年4月，国家能源局核发绿证2.16亿个，环比增长23.94%，涉及可再生能源发电项目10.43万个。其中可交易绿证1.65亿个，占比76.36%；本期核发2025年3月可再生能源电量对应绿证1.91亿个，占比88.17%。2025年4月，全国交易绿证5940万个，其中绿电交易绿证2739万个。2025年1–4月，全国交易绿证2.59亿个，其中绿电交易绿证8783万个。数据来源：国家发改委、国家能源局、东吴证券研究所图表：绿证当月核发数量（百万个）30200400600800100012001400风电太阳能发电常规水电生物质发电其他可再生能源发电图表：全国交易绿证数量（百万个）020406080100120140电量生产年交易数量百万个2023年及以前9102024年13812025年909总计（平均）3201图表：全国绿证交易价格数量表国内：4月装机同增214.7%，短期需求集中释放 平均价格元/个0.632.224.122.31 价格环比40.89%55.45%63.18%63.24% 国家能源局：2025年3月全国光伏发电利用率达93.6%4◆2025年3月全国光伏发电利用率达93.6%。根据《国家能源局关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》（国能发新能〔2021〕25号），2025年5月6日，全国新能源消纳监测预警中心公布各省级区域新能源并网消纳情况。其中，2025年3月，光伏发电利用率光伏93.6%，风电92.8%。图表：2024年-2025年1月全国新能源并网消纳情况数据来源：国家能源局、东吴证券研究所时间段风电利用率光伏发电利用率当月1月-当月当月1月-当月2024/198.3%98.0%2024/293.7%96.0%93.4%95.7%2024/396.3%96.1%96.4%96.0%2024/496.1%96.1%97.1%96.3%2024/594.8%95.9%97.5%96.7%2024/697.6%96.1%98.3%97.0%2024/797.6%96.3%97.6%97.1%2024/896.5%96.4%97.7%97.2%2024/996.8%96.4%97.9%97.2%2024/1096.2%96.4%95.8%97.0%2024/1195.8%96.3%96.2%97.0%2024/1295.3%95.9%95.1%96.8%2025/194.8%94.4%2025/293.7%96.0%93.4%95.7%2025/392.8%93.4%93.6%93.8%图表：2023年-2025年1月各月风电利用率、光伏发电率变化情况89%90%91%92%93%94%95%96%97%98%99%100%风电利用率光伏发电利用率国内：4月装机同增214.7%，短期需求集中释放 8 ◆2025年4月全国新增建档立卡新能源发电项目4415个，其中光伏发电项目4334个。5月26日，国家能源局发布关于2025年4月全国新增建档立卡新能源发电（不含自然人户用光伏）项目情况的公