核心观点与关键数据
期货市场
- 菜籽油：期货收盘价9691元/吨，主力合约持仓量390919手，仓单数量1000张，菜油月间差(9-1)115元/吨，主力合约基差1973元/吨。
- 菜籽粕：期货收盘价26946元/吨，主力合约持仓量52055手，仓单数量25854张，菜粕月间价差(9-1)266元/吨，主力合约基差-104元/吨。
- ICE油菜籽：期货收盘价736.51加元/吨。
- 菜油/菜粕价差：菜油月间差(9-1)115元/吨，菜粕月间价差(9-1)266元/吨。
现货市场
- 菜油：江苏现货价9900元/吨，平均价9903.75元/吨，菜油主力合约基差1973元/吨，油粕比3.70。
- 菜粕：南通现货价2590元/吨，平均价2590元/吨，菜粕主力合约基差-104元/吨。
- 进口成本：菜籽进口成本价5415.48元/吨，菜豆油现货价差1580元/吨，菜棕油现货价差1100元/吨，豆菜粕现货价差3500元/吨。
上游情况
- 全球油料：菜籽年度预测产量89.56百万吨，油菜籽年度预测产量123780千吨，进口菜籽当月值48.92万吨，进口菜籽盘面压榨利润7662元/吨，油厂库存量20万吨，进口油菜籽周度开机率19.09%。
- 产业情况：进口菜籽油和芥子油当月值34.10万吨，进口菜籽粕当月值28.79万吨，沿海地区菜油库存12.93万吨，沿海地区菜粕库存1.55万吨，华东地区菜油库存61万吨，华东地区菜粕库存37.24万吨，广西地区菜油库存7.3万吨，华南地区菜粕库存31.56万吨，菜油周度提货量3.54万吨，菜粕周度提货量3.43万吨。
下游情况
- 产量：饲料当月值2664万吨，社会消费品零售总额餐饮收入当月值4167亿元，食用植物油当月值440.4万吨。
期权市场
- 菜粕：平值看涨/看跌期权隐含波动率22.37%，历史波动率20日15.87%，60日21.40%。
- 菜油：平值看涨/看跌期权隐含波动率15.77%，历史波动率20日140.57%，60日14.63%。
行业消息
- ICE油菜籽：11月合约下跌3.40加元，结算价736.40加元；7月合约下跌6.00加元，结算价738.50加元。
- USDA报告：美国大豆优良率66%，低于预期，但天气良好继续牵制美豆市场。
研究结论
菜粕
- 短期：市场聚焦加拿大菜籽旧作库存偏紧，生长进入“天气主导”阶段。水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升。中加贸易关系缓和预期增强，后期供应增量拖累价格。盘面窄幅震荡收高，短线参与为主。
菜油
- 短期：加菜籽旧作库存偏紧，生长进入“天气主导”阶段。棕榈油产地进入增产季，产出压力牵制价格。MPOB报告显示棕榈油库存增加，但出口增加及生物燃料掺混要求提升提振豆油价格。中东局势紧张支撑油脂市场。国内油厂库存压力持续偏高，中加贸易关系缓和预期增强增添后期供应压力。加菜籽价格坚挺，成本传导支撑国内菜油价格。盘面受国际油价及外围油脂走强提振明显走高，短期或延续偏强走势。重点关注周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向。
