中国半显示器：关注市场份额变动和人工智能资本支出

超重2月25日SAC编号S0570521050001 huangleping@htsc.com SFC编号AUZ066+(852) 3658 6000SAC编号S0570521070004 chenxudong@htsc.com SFC编号BPH392+(86) 21 2897 2228SAC编号S0570525030001yukeyi@htsc.comSFC编号BVF938+(86) 21 2897 2228 (15)(1)142943(%)板块表现来源：风，华泰研究科技06-24分析师分析师分析师 (Maintain)CSI30006-25 1科技10月24日黄乐平，博士陈旭东余凯义 中日前端设备公司为潜在股份收益。本报告必须结合报告末尾的重要披露和分析师资质认定进行阅读。风险：贸易摩擦、半导体下行周期、评估和可用数据的局限性。与华泰未覆盖的未上市公司或股票相关的内容基于公开信息，并不代表我们的推荐或覆盖所述公司或股票。 免责声明本报告必须结合报告末尾的重要披露和分析师资质认定进行阅读。分析师认证通用免责声明和披露HFHL不是美国金融业监管局（“FINRA”）的成员公司，HFHL的研究分析师没有在FINRA注册/获得研究分析师的资格。此处所包含的意见、评估和预测仅反映发布时的观点和判断。华泰可能在不同的时间发布包含与本报告中所述不一致的观点、评估和预测的研究报告。此处所指的证券或投资工具的价格、价值和投资回报可能波动。过往业绩并非未来业绩的指引，未来回报并不保证，且可能发生原始资本的损失。华泰不作保证本报告中的信息将保持最新。本报告中包含的信息可能未经通知由华泰进行修改，投资者应在必要时关注此类更新或修改。本报告的版权专有归HFHL所有。任何组织或个人均不得以任何方式侵犯HFHL的版权，例如复制、再造、出版、引用或未经HFHL书面同意将（全部或部分）重新分发给他任何人。HFHL同意引用或分发时，应在许可范围内使用，并在分发前获得独立的当地建议以遵守适用法律法规，并注明来源为“华泰香港研究”。不得作出与本报告原意不符的任何参考、删除或修改。HFHL保留对相关侵权行为采取法律行动的权利。本报告中使用的所有商标、服务商标和标记均为HFHL的商标、服务商标和标记。我/我们，黄乐平，陈旭东，余凯，特此证明本报告中所表达的看法准确地反映了分析师关于所涉证券或发行人的个人看法；并且分析师的薪酬的任何部分不直接或间接地与报告中所包含的特定建议或观点有关联。本报告基于HFHL认为可靠且公开可用的信息，但HFHL及其关联公司（以下简称“华泰”）对上述信息的准确性和完整性不作任何保证。本研究报告由华泰金融控股（香港）有限公司（以下简称“HFHL”）编制。本报告信息严格保密，仅限收件人查阅。本报告专供HFHL、其客户和相关公司使用。任何其他人仅因其收到本报告，不应被视为本公司的客户。本报告不适用于任何地区、国家或其他司法管辖区的任何机构或个人投资者，因发送、发布或使用本报告，导致华泰可能违反当地法律或法规；或使华泰受到相关法律或法规的约束。尽管华泰已尽一切努力确保此处包含的内容客观公正，但本报告中的观点、结论和建议仅供参考，不应被视为任何证券或金融工具的买入或卖出要约或招揽，且在任何可能对此类要约或招揽构成违法的司法管辖区均不构成要约或招揽。此类观点和建议并非旨在提供个人投资建议，且并未考虑任何特定个人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。投资者应充分考虑自身特定情况，充分理解并使用本报告内容，本报告内容不应被视为投资决策的惟一依据。华泰及本报告作者在任何情况下均不对因使用或依赖本报告或其内容而产生的任何直接、间接或后果性损失或损害承担责任。任何书面或口头承诺分享任何证券投资的收益或损失的承诺均被视为无效。华泰以及本报告的作者据其所知，对本文所述的证券或投资工具没有法律所禁止的利益。在不违反适用法律的前提下，华泰可以持有或交易本文所述公司发行的证券，并且也可以为这些公司提供投资银行、财务顾问或其他相关金融服务，或向这些公司招揽业务。基于不同的假设、标准或采用不同的分析方法，华泰的销售、交易员或其它专业人士可能，口头或书面，表达与本报告观点和建议不一致的市场评论和/或交易意见。华泰没有义务更新本报告。华泰的资产管理、自营及其他投资服务部门可独立做出与本报告表达的观点或建议不一致的投资决策。投资者应注意华泰和/或其相关人员可能存在潜在的利益冲突，可能影响本报告中意见的客观性。投资者不应将本报告作为其投资或其他决策的唯一依据。相关具体披露见本报告末尾。除非另有说明，本报告中引用的数据代表过往业绩，不应被视为未来收益的指引。华泰不承诺或保证任何未来收益的实现。报告中的预测基于相应假设，假设的任何变化都可能显著影响预测收益。 3 美国重要香港监管披露重要美国监管披露中国香港本报告必须结合报告末尾的重要披露和分析师资质认定进行阅读。• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联方，和/或其高级管理人员、董事和雇员可能，在法律允许的范围内，在任何本报告中提到的证券（或任何相关投资）中持有头寸，并可能不时增加或处置任何此类证券（或投资）。因此，投资者应意识到可能存在利益冲突。• hfhl没有雇佣任何为其工作或与其有关联的人员担任其研究覆盖范围内的任何公司或发行人的职务。 • amec(688012 ch), piotech(688072 ch):hfhl、其子公司和/或关联公司间接持有目标公司（ies）市值的1%或以上。 • amec(688012 ch), piotech(688072 ch), smic(981 hk), hua hong semi(1347 hk): hfhl、其子公司和/或其关联公司在本报告提及的目标公司发行的证券中是做市商或流动性提供者。 • 请参阅hfhl网站的 重要披露https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure 请参阅 下的其他重要披露部分“重要美国监管披露”.在美国，本研究报告仅分发给满足美国监管要求的机构投资者，分发方为华泰证券（美国）有限公司，该公司是一家注册的经纪商和 FINRA 会员。华泰证券（美国）有限公司根据 1934 年美国证券交易法第 15a-6 条的规定，对本研究报告的内容负责。华泰证券（美国）有限公司的关联分析师未在 FINRA 注册/具备研究分析师资质，可能不是华泰证券（美国）有限公司的关联方，因此可能不受 FINRA 关于与标的公司沟通、公开露面以及分析师持有的证券交易等限制的约束。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司是华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司接收本报告并希望就其中所述的任何证券进行交易的任何人，均应与华泰证券（美国）有限公司进行交易。• AMEC（688012 CH），PIOTECH（688072 CH）：华泰证券股份有限公司，其子公司和/或关联公司，实际拥有目标公司（类）普通股证券的1%或以上。在香港，本研究报告由HFHL编制和分发，该机构受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司是华泰证券有限公司的全资子公司，华泰证券有限公司是一家根据《中华人民共和国公司法》在中国成立的股份有限公司，其中国公司名称为“华泰证券股份有限公司”。本研究报告仅供香港证券及期货条例及其附属法规中定义的机构及专业投资者使用。本在香港的研究报告的接收者可就与本报告有关或由此产生的任何事宜联系HFHL。• amec(688012 ch), piotech(688072 ch), smic(981 hk), huahong semi(1347 hk): 华泰证券有限公司、其子公司和/或其关联方是本报告所述上市公司发行的证券的市场做市商或流动性提供者。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司，不时以主承销商或代理身份向客户销售和购买公司证券/工具，包括被华泰证券研究所覆盖的公司股权和债务（包括衍生品）。• 黄雷平、陈旭东、余凯毅及其关联方不担任本研究报告所述的证券或发行人的行政人员、董事或顾问。分析师及其关联方与本研究报告所述的证券或发行人没有任何财务关系。根据披露的目的，术语“关联方”包括根据FINRA定义的分析师的家庭成员。分析师的报酬基于华泰证券股份有限公司的整体收入和盈利能力，包括其投资银行业务产生的收入。• 本报告的主题可能包括受美国总统行政令约束的实体，该行政令限制了美国人投资指定公司的能力，这些公司现被美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）称为中国军工复合体公司（CMIC）。本报告中包含的分析、意见和建议仅供参考，不构成购买或出售证券的要约或招揽，也不旨在促进证券的购买或出售。任何“美国人”，定义为美国公民、永久居民外国人、根据美国或美国任何管辖区（包括外国分支机构）的法律组建的实体，或位于美国的任何人士，应充分考虑其自身具体情况，不得直接或间接投资于任何形式的中国军工复合体公司（CMIC）的公开交易证券或其衍生证券，并将其作为投资机会。对于受美国总统行政令约束的主题公司任何与证券相关的交易，华泰证券股份有限公司、其子公司、华泰证券（美国）有限公司或华泰金融控股（香港）有限公司，以及本报告的作者均不应对使用本报告中包含的信息所导致的任何后果承担任何法律责任。 4 股票评级定义投资评级指南法人实体披露行业评级定义新加坡本报告必须结合报告末尾的重要披露和分析师资质认定进行阅读。未评分：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应预期华泰就此类证券和/或公司提供持续或额外信息。中国：华泰证券股份有限公司依照证券投资咨询业务资格获得中国证券监督管理委员会批准。营业执照号：91320000704041011J投资评级体系基于报告发布后6-12个月内，相对于基准的总回报潜力，包括所有已支付或预期的股息。华泰证券（新加坡）私人有限公司（以下简称“华泰SG”）持有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务许可证，可从事证券、集体投资计划份额、交易所交易衍生品合约和场外衍生品合约等资本市场产品。根据《金融顾问法》，华泰SG是豁免型金融顾问，可就投资产品提供建议，包括发行或颁布研究报告或分析。华泰SG可根据《金融顾问法规》第32C条项下的安排，在其所属的华泰集团公司的外国附属机构间分发信息/研究。本报告仅供合格投资者、专家投资者或机构投资者使用，华泰SG不对本报告内容承担法律责任。如果您非预期接收者，请立即通知华泰SG并直接退回本报告。新加坡接收本报告者应就与所分发信息有关的事项，联系其华泰SG客户关系经理或账户经理。评分被暂停：评级、目标价格和预期已被暂停，以符合相关法规和/或公司政策香港：华泰金融控股（香港）有限公司持有香港证券及期货事务监管理局颁发的“证券投资咨询”业务许可证。许可证号：AOK809。超重：行业指数预计将跑赢基准中性：行业指数的表现预计将与基准相符低体重：行业指数预计将显著跑输基准美国：华泰证券（美国）公司是一家注册的证券经纪人和FINRA的成员。执照编号：CRD#: 298809/SEC#: 8-70231。新加坡：华泰证券（新加坡）私人有限公司持有新加坡货币管理局颁发的资本市场服务牌照，并为豁免财务顾问。公司注册号：202233398E。买入：股价预计将超越基准超过15%超重：股价预计将超越基准指数5%~15%持：相对于基准的表现，股票的表现预期将在 -15%~5% 之间卖：股价预计将跑输基准指数超过15%基准：A股市场的沪深300指数。香港市场的恒生指数。美国市场的标普500指数。中国台湾市场的台证所指数。日本市场的日经225指数。新加坡市场的海峡时报指数。韩国市场的韩国综合股价指数。英国市场的富时100指数。德国市场的DAX指数。 5 南京深圳© 2025 华泰证券股份有限公司 保留所有权利华泰证券（美国）公司华泰证券股份有限公司本