核心观点与关键数据
期货市场
- SM主力合约：收盘价5,556元/吨，上涨20元/吨；持仓量604,926手，减少3809手；前20名净持仓-38,630手，减少9396手；1-9月合约价差32元/吨，上涨8元/吨；仓单94,895张，减少746张。
- SF主力合约：收盘价5,290元/吨，上涨26元/吨；持仓量421,681手，减少5365手；前20名净持仓-33,865手，减少7931手；1-9月合约价差-34元/吨，持平；仓单15,101张，减少60张。
- 基差：SM主力合约基差-106元/吨，持平；SF主力合约基差-80元/吨，减少26元/吨。
现货市场
- 内蒙古锰硅FeMn68Si18：报价5,450元/吨，上涨20元/吨。
- 内蒙古硅铁FeSi75-B：报价5,260元/吨，持平。
- 贵州锰硅FeMn68Si18：报价5,500元/吨，持平。
- 青海硅铁FeSi75-B：报价5,110元/吨，持平。
- 云南锰硅FeMn68Si18：报价5,450元/吨，持平。
- 宁夏硅铁FeSi75-B：报价5,210元/吨，持平。
- 锰硅指数均值：5423元/吨，上涨12元/吨。
- 钢厂库存：锰硅全国钢厂库存15.15天，减少0.29天；硅铁全国钢厂库存15.20天，减少0.24天。
上游情况
- 南非锰矿：Mn38块天津港报价31元/吨度，持平；硅石（98% 西北）报价210元/吨，持平；内蒙古乌海二级冶金焦报价900元/吨，持平；兰炭（中料 神木）报价640元/吨，持平。
- 锰矿港口库存：440.10万吨，增加19.80万吨。
产业情况
- 开工率：锰硅企业开工率35.30%，上升0.27%；硅铁企业开工率31.35%，下降1.43%。
- 供应：锰硅供应173,390吨/周，增加1505吨；硅铁供应95,100万吨/周，减少2200万吨。
- 库存：锰硅厂家库存195,900吨/半月，增加9300吨；硅铁厂家库存6.99万吨/半月，增加0.22万吨。
- 下游需求：五大钢种锰硅需求122,153吨/周，减少3640吨；五大钢种硅铁需求19,607.80吨/周，减少716.90吨。
- 高炉开工率：247家钢厂高炉开工率83.39%，下降0.15%；产能利用率90.56%，下降0.07%。
- 粗钢产量：8655万吨/月，增加53.10万吨。
行业消息
- 日本面临25%的汽车与零部件关税及50%的钢铁和铝产品关税，若“对等关税”升至24%，到2029年日本实际GDP将被削减约2.2%。
- 伊朗网络安全指挥部禁止官员使用通讯设备和手机。
- 朝鲜将向俄罗斯库尔斯克地区派遣1万名工兵和5千名军事建筑工人，帮助该地区重建。
研究结论
- 锰硅：厂家减产开工率处于低位，但库存偏高，成本端原料进口锰矿石港口库存增加，下游铁水产量见顶回落，煤炭止跌反弹，悲观情绪有所改善。钢厂采购谨慎，招标价格延续下跌。内蒙古现货利润-170元/吨；宁夏现货利润-380元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，建议震荡运行，注意风险控制。
- 硅铁：铁合金生产利润为负，宁夏结算电价下调成本支撑减弱，钢材需求预期总体较弱，关注关税政策变化下的市场情绪扰动。内蒙古现货利润-430元/吨；宁夏现货利润-430元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线之间，建议震荡运行，注意风险控制。
重点关注
- 关税政策变化
- 下游钢材需求
- 原料价格波动
- 钢厂库存变化
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