港元触及疲软端铜：无需过度反应

华泰研究策略分析师认为，港元触及弱方兑换本位货币(CU)的日内触及现象，在人民币稳定甚至升值预期下，持续挑战弱端套利或经历急剧流动性紧缩的可能性较低。香港市场扩张和增加配置的长期趋势保持不变，港金管局的操作可能反而提供增加配置的入口机会。分析师指出，香港经济动力主要来自金融服务，且大部分银行贷款与HIBOR（H利率）挂钩，较低的融资成本有助于刺激信贷周期。保证金交易成本通常也和HIBOR挂钩，利率波动对股市影响明显。本地利率变化对以香港为重点的股票影响更为显著。连锁汇率制度（LERS）保证美元/港元保持在7.75-7.85区间内，但港金管局的外汇操作不是量化宽松（QE），单纯外汇交易不能完全调整汇率。本轮快速离岸人民币利率掉期（HIBOR）下跌以及强弱货币单位（CU）之间历史上的快速转换并非异常。短期内，香港金管局可能撤回港币流动性，但负面影响持续时间和程度可控；中长期来看，流动性应保持宽松。盈利增长弹性可能降低市场急剧回调风险，若因港金管局调整导致波动性增加，存在潜在投资机会。风险包括地缘政治紧张局势加剧、美元需求持续上升、低利率下杠杆股票交易风险增加。人民币和其他亚洲货币仍然被低估，hibor可能从极低水平适度反弹并稳定在低至中档水平。通过远期合约锁定汇率风险后，Carry交易无利润，未对冲的carry交易承担汇率风险，收益甚微。