热门精选资料来源：德意志银行注：此图表反映了五种澳门股票（澳博，银河，永利澳门，金沙中国，新Mel博亚）的平均股价表现。德意志银行市场研究亚洲香港消费者酒店/休闲/游戏行业银河–星际世界日期亚太研究行业动态“跨行”人民币：市场对人民币兑美元汇率前的疲软反应过度；购买历史重演-与2011年1月/ 2月相同的人民币汇率疲弱的1月GGR（同比7％）出现后，今天下午澳门股市下跌4-9％。我们认为市场对典型的CNY之前的软补丁反应过度。每年，中国赌徒在农历新年前一周回家，只有在农历新年第3天之后才返回澳门。今年没有什么不同。唯一的区别是日历。今年，CNY之前的平静时期是在一月，但繁忙的赌博时期是在2月。这种情况发生在2011年。2011年，JAN的GGR同比下降，从前一个月的66％降至33％。随后的GGR gth恢复至同比48％。当年1月GGR数据公布后，澳门股市在2月初下跌了9％。到三月，股票已收回亏损。参见图1。马年：一月和二月之间人民币跨界1月份的前三周，澳门博彩总收入每天跟踪11亿澳门元，同比增长约20％。这意味着柔软度集中在1月的最后10天（7.2亿澳门元/天）。人民币兑美元汇率前的这一汇率不会引起我们的任何担忧，因为去年人民币（2012年2月1日至9日）前的9天的汇率为每天7.5亿澳门元。我们的首选股：银河，MPEL，澳博和永利澳门。过去两天来访者的增长开始回升今年的农历新年是1月31日。与往常一样，澳门在前两天都非常安静。但是从2月3日星期一开始，游客开始来。总访客人数增长从人民币的前三天的5％增长到第4-5天的5-8％的同比增长。中国大陆游客的增长也从前三天的11-13％同比回升至第4-5天的12-16％的同比增长。正如两天前在我们的报告中发布的那样，我们告诫投资者不要过多地阅读早期的人民币数据，因为贵宾通常排在人民币的尾端（第3-15天），以避开人群。我们预计2月总收入同比增长20-25％。关键风险是投资者对增长股票和行业轮换的风险偏好1月28日，横琴岛的第一个非博彩胜地开业。有关我们的网站访问照片和详细信息，请参见第4-8页。年初至今，澳门股市平均下跌了9％，仍然跑赢MSCI香港2个百分点和MSCI中国1个百分点。相对于同业平均水平，我们以2014年EV / EBITDA估值该股票。 2014年的主要风险是投资者对增长股票和行业轮换的风险偏好。到三月份恢复的库存什么时候唐家璇研究分析师（+852）2203 6141银河（0027.HK），HKD66.25购买新co博亚（MPEL.OQ），USD39.67购买澳博（0880.HK），港币22.40购买金沙中国（1928.HK），HKD54.65购买银河（0027.HK），HKD66.25购买 2012A 2013E 2014E P / E（x）12.6 25.818.3EV / EBITDA（x）8.8 20.8 15.3Melco Crown（MPEL.OQ），美元39.67购买 2012A 2013E 2014E P / E（x）16.4 30.322.2EV / EBITDA（x）9.0 17.7 14.3米高梅中国（2282.HK），港币28.65购买 2012A 2013E 2014E P / E（x）11.5 20.615.6EV / EBITDA（x）8.5 17.0 13.6金沙中国（1928.HK），HKD54.65购买 2012A 2013E 2014E P / E（x）19.2 24.917.8EV / EBITDA（x）15.3 19.5 14.7澳博（0880.HK），HKD22.40购买 2012A 2013E 2014E P / E（x）13.0 16.814.1EV / EBITDA（x）8.5 12.2 10.5永利澳门（1128.HK），HKD32.00购买 2012A 2013E 2014E P / E（x）15.6 21.917.0EV / EBITDA（x）12.7 18.9 15.3135130125120115110105100在2011年，澳门股市下跌9％在里面数据发布后，2月的前2周显示GGR gth从2010年12月的同比66％下降至2011年1月的33％2月份总收入同比增长48％，原因是1月份被人民币汇率前的疲软扭曲1月11日2月11日3月11日4月11日具有银行业务关系的公司覆盖的公司德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MICA（P）054/04/2013。图1：澳门股价指数表现（2011年1月1日= 100）资料来源：德意志银行精选公司资料来源：德意志银行跨距-人民币日历效果年中国新年日期同比增长十二月一月二月201014年2月48%63%70%20112012年2月66%33%48%201220131月23日2010年2月25%20%35%7%22%12%2014詹3118%7%20-25%资料来源：澳门政府 亚太宇宙2具有银行业务关系的公司覆盖的公司图3：按入境点划分的访客总入境人数图4：按入境点划分的中国大陆游客入境人数图5：澳门行业估值亚太研究Ralf Hoffmann区域主管农历新年访客抵达澳门总入境人数其中来自中国大陆大陆中国作为中国新年天＃个yo＃个yo占总数的百分比2014年1月31日星期五1108,7235%69,09213%64%2014年2月1日星期六2137,4095%92,69311%67%2014年2月2日星期日3174,3015%126,46311%73%2014年2月3日星期一4169,6735%127,52112%75%2014年2月4日星期二5168,0598%130,36116%78%人民币20132月10日至2月14日1到5717,97018%484,75928%68%2014年人民币1月31日至2月4日1到5758,1656%546,13013%72%中国新年天访客人数外港内港边防闸金沙–广场（四个季节）莲花桥pa仔渡轮终奌站其他31/01/2014星期五1108,72329,0041,27853,9527,5304,6178212,26001/02/2014星期六2137,40932,6952,77470,9447,5628,8018814,54502/02/2014星期日3174,30136,6017,41587,7567,37319,36613115,65903/02/2014星期一4169,67335,0786,51987,3306,69818,49718015,37104/02/2014星期二5168,05933,5606,39987,6966,30619,17523414,689人民币20132月10日至2月14日1到5717,970168,16424,588345,84035,92962,29744180,7112014年人民币1月31日至2月4日1到5758,165166,93824,385387,67835,46970,45671572,524yo6%-1%-1%12%-1%13%62%-10%中国新年天内地旅客到达外港内港边防闸金沙–广场（四个季节）莲花桥pa仔渡轮终奌站其他31/01/2014星期五169,0927,3981,15648,8173,9424,227553,49701/02/2014星期六292,6939,9832,43462,8174,8608,174714,35402/02/2014星期日3126,46313,2946,74879,0195,18017,539954,58803/02/2014星期一4127,52115,4235,55778,1075,07616,6161446,59804/02/2014星期二5130,36116,3525,74379,1324,66517,2001837,086人民币20132月10日至2月14日1到5484,75954,65221,615301,97620,41055,84131629,9492014年人民币1月31日至2月4日1到5546,13062,45021,638347,89223,72363,75654826,123yo13%14%0%15%16%14%73%-13%05/02/2014记录现行价格年初至今峰值的百分比目标价上升空间EV / EBITDA2014E 2015E聚乙烯（X）2014E 2015E聚乙二醇（X）14-17EDIV收益率2013E星系购买HK $ 66.3-20%HK $ 9036%15.311.018.313.70.90.0%新co博亚购买39.7美元-12%50美元26%14.310.722.215.80.91.4%美高梅中国购买HK $ 28.7-20%HK $ 3833%13.612.915.614.10.73.6%金沙中国购买HK $ 54.7-17%HK $ 7537%14.712.317.814.61.13.6%澳博购买HK $ 22.4-16%HK $ 3034%10.510.414.113.00.84.6%D2购买HK $ 32.0-14%HK $ 4025%15.314.617.015.80.74.1%澳门平均-17%14.012.017.514.50.82.9%图2：访客到达资料来源：澳门旅游局资料来源：澳门旅游局资料来源：澳门旅游局资料来源：德意志银行 具有银行业务关系的公司覆盖的公司亚太宇宙3图7：澳门博彩收入同比图8：贵宾和大众博彩收入同比亚太研究Ralf Hoffmann区域主管澳门股票的股价表现05/02/2014股票代号Mkt帽百万美元价钱 当地人年初至今2w1m3m6m12m银河–星际世界星系0027.HK35,62266.3-5%-14%-6%15%60%90%新co博亚MPEL.OQ21,91639.71%-8%0%17%50%92%美高梅中国2282.HK14,65628.7-13%-12%-15%8%31%62%金沙中国1928.HK56,70754.7-14%-12%-14%1%28%43%澳博0880.HK17,38622.4-14%-11%-11%-12%12%6%D21128.HK22,01232.0-9%-8%-9%8%50%53%澳门平均-9%-11%-9%6%39%58%MSCI香港12,430.2-7%-7%-6%-5%-1%-3%MSCI中国56.9-10%-7%-8%-8%1%-12%MSCI中国非必需消费品199.6-10%-7%-9%-15%-2%-15%MSCI中国消费必需品1,196.3-10%-6%-9%-10%-3%-3%澳门币游戏收入（LHS）同比变化（RHS）4035302520151050-5100%80%60%40%20%0%-20%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%图6：绝对股价表现资料来源：德意志银行，DataStream，彭博金融有限责任公司资料来源：德意志银行，政府数据资料来源：德意志银行 大众表收入同比贵宾收入同比1月08日2008年7月09年1月09年7月2010年1月2010年7月1月11日11年7月1月12日12月7日13年1月13年7月1月14日1月08日2008年7月09年1月09年7月2010年1月2010年7月1月11日11年7月1月12日12月7日13年1月13年7月 亚太宇宙4具有银行业务关系的公司覆盖的公司亚太研究Ralf Hoffmann区域主管横琴岛的第一家度假胜地于1月28日开业1月28日，也就是春节前，长隆海洋度假村（长隆海洋度假区) 正式向公众开放。开幕是针对1A期，仅包括海洋王国主题公园（海洋王国），横琴湾酒店拥有1,800间客房（横琴湾酒店）和马戏团剧院（马戏城)。 1B阶段设有5D影院和2家其他酒店。 1A和1B期的资