宠物消费高景气，关注周期底部抬升

宠物消费高景气，关注周期底部抬升-20250617_原文 2025年06月18日10:54 发言人100:03 好的，各位投资者朋友大家下午好，我是东兴能源研究程淑月。然后很高兴跟大家在这里分享一下我们这个农林牧行业2025年的一个中期策略。然后我们的题目是宠物消费高景气，还有关注周期底部抬升。从这个题目也可以看�来，我们对于25年下半年的一个策略就是会比较看好。第一个是这个宠物消 费，然后第二部分是这个生长，是整个供需格局的一个向好。接下来我们会这个分板块跟大家做一个个具体的分享下看一看。 发言人100:47 首先是宠物这边，宠物这边我们主要是从宠物食品跟宠物动保两个维度来去做一个。首先食品这边�口业务是受到一定的关税扰动，然后国内的自主品牌增长还是比较强劲的。首先看�口业务，根据海关总署的一个�口数据显示，25年整个�口的数量跟金额，在24年整体高�去的一个背景下，还是维持一个稳健的一个增长。前四个月宠物食品的�口数量同比是增长了16.17%，�口金额是增长了6.06%。 发言人101:36 当然上半年还是整体受到了一定的关税的一个扰动。前面这个巨额的关税站就不说了，就是在整个目前平息下来这个基础上，现在宠物它面临的关税是在18年实现增了10%。然后在19年的话是进一步提升到了百第25。然后25年经历了前面的层层加码到最终缓和的这样的一个过程之后，从这个5月14号开 始，双方是保留了10%的一个基础关税。那叠加了前面23月份下降了一个20%。所以说其实现在我国直接对美国�口的这个限水用关税，宠物食品这边是提升到了55%，就是冲击还是比较大的，特别是国内生产，直接对美的这个�口收入冲击是比较大。 发言人102:37 当然从上一轮关税战之后，就是1819年之后，那各家企业其实他们，也以收购或者自建的这个方式在海外进行了产能的一个布局。但是还是有一部分对美直接�口的业务，在今年上半年是受到了一定的冲击的。对于这个20Q1的定那落地，还是造成了阶段性的一个扰动。那目前各家企业也是积极在东南亚去包括北美去做海外的一个扩展，然后去转移对美订单。我们看下来整个影响预期还是整体是可控的。另外各家企业持续在拓展国内的自主品牌业务，以及非美地区的一个�口业务，就是抗风险能力在不断增强。 发言人103:33 可以，上半年的关税的这个事情�来之后，像这个乖宝也是有泰国的新建工厂，预计十年中获取投产。然后众城的话是在加拿大有第二条产线扩展扩建的一个计划，预计这个下半年的下半年建成。然后配置这边的话是计划新增越南产能2000吨，这边是预计26年投资的。然后各家企业也是在积极的去做这个产品的布局，应对这个关税加征的这样的一个影响。我们预计这个海外整体经过一个阶段性的调整，未来还是会呈现一个相对比较稳健的这样一个状态。然后国内市场这边整体消费还是维持一个稳健的一个增长，然后我们看到了一些结构性的一个变化。根据这个白皮书的数据，整个宠物的消费市场在24年还是整体增长了7.5%。 发言人104:41 其中这个猫用产品增长的是更快的。从这个结构上来看，食品还是作为刚需占据了一个最大的一个比重，超过半数以上的一个市场份额。其中这个主粮跟这个营养品的占比是有小幅提升的，另外就是随着 这个健康化的一个趋势，我们也可以看到这个新型主粮的接受度是在提升，另外就是这个专宠专用的趋势也会更加的明显。比如说像这个鲜肉含量更高的，像烘焙粮，冻干粮这边还是得到了这个宠物主的持续的一个青睐。并且消费者是可以接受这个冻干粮，烘焙粮相对的这样的一个合理的一个溢价的。另外就是专宠专利也是成为了这个消费者选择产品的时候重要的一个决策因素。 发言人105:41 比如说像这个老年犬粮，它的在京东这个平台的销售额同比就是有一个大幅度的一个增长。不管是从这个销量上还是热度上，增速都都。我们也可以看到，凡是搭的这样的一个喂养趋势在逐渐形成，也是在一个科学喂养理念的一个推动下吧。另外就是基于这个互动的一个需求，这个干湿粮搭配这样的这个方式就被养宠人接受。 发言人106:16 在京东平台的数据的调查也是显示整个24年的猫狗的数量的成交量，同比增速还是非常快的那其中猫主人会更偏爱于使用适量，在整个食品交易量中占比是超过了10%。另外我们可以看到超过八成的宠物 猪，它已经在尝试这种搭配喂养的方式。其中超过四成他已经形成了他日常的这样的一个喂养的一个习惯。 发言人106:48 那看到最近的这个618的1个数据，我们可以看到这个是第一波的抢先功能，那个数据线。首先说这个电商平台的购物节，它是在今年的这个大促的时间是进一步的拉长的，各大平台也是推�了这种多样化的一个补贴的方式去吸引消费者，那在这次大促中，我们现在看到的第一轮的表现，这个宠物类目还是表现�很强劲的一个增长动力。你这个天猫魔力从5月16号开卖的前100分钟的成交额，已经超过了去年的15日的全天的一个成交额。另外我们持续看到的就是这个国产品牌的一个强势崛起的一个趋势，特别是天猫平台618抢先购的这个品牌成交榜中的前五位，已经全部都是国产品牌了。 发言人107:49 然后分别是新郎男士弗雷加特、城市与口渴麦芙迪。其中这个呃弗雷加特和麦弗迪都是属于这个国宝集团旗下的，另外其他的很多的国产品牌，它也表现�非常迅猛的一个增速。像天猫开卖的前1个小 时，弗雷加特莱士跟新郎等九个重品牌已经销售额破千万。然后开卖前4个小时，像我们还持续跟踪的这个上市企业的，像这样的这个媒体位，同比有450%的一个增长。然后众筹的这toptrace就是领先这边有250%的一个增速，整个成交额的增幅是领跑全行业的那从这个细分的品类上来看，乖宝集团旗下的这个麦富迪在猫零食狗主粮的这个品牌当中是居首位。 发言人108:55 在狗是猫零食的这个品牌榜中是位居第二位跟第十位。然后弗雷加特是跃升到了这个猫主粮品牌的第二位，然后中宠和佩蒂还是在临时表现临时的这个榜单中表现比较好啊。KD的这个检验就是这个媒体也是晋升到了这个临时领域的第一名，然后尊重旗下的三大品牌，顽皮是在全包零食中都排名第五，然后领先是全力是排名第九。就的话是权力是排第四，这是整个都是在一个前十名的一个位置。 发言人109:39 另外主粮这边的像风干风干粮、烘焙粮以及这个主食湿粮，我们前面提到了，也是这几年比较热门的一个品类。像瓜宝旗下的这个弗雷加特的猫用风干粮、烘焙粮跟主食食粮都是在第一名。然后郑总旗下的 这个领先的这个风干粮烘焙粮也是进入到了榜单的前五名。然后KD的血液的风干粮也是进入到的钴的风干烘焙。 发言人110:14 两国第五名，这个是淘宝的一个淘宝天猫的一个情况。然后精英渠道我们可以看到整个结构略微有一些变化。京东渠道对于海外品牌的偏好是最强的。我们可以看到这个皇家在军工渠道这边，在蒙古干粮领域还是排在第一位的。整个京东这边的表现是明显优于这个淘天平台的。 发言人110:42 然后部分的国产的品牌是他们的主阵地是在淘天然后在军工这边是没有上榜的，也是可以看�这个淘天呀包括一些新媒体渠道，他们是国货品牌这个新品牌竞争的一个主战场。而这个叫平台，他们这个用户对海外品牌的偏好会不会强一些？但从上市公司的表现上来看，外包下面的这个mac跟弗雷加特还是整体是一个多点开花的这样的一个局面。然后中诚跟KD也是在两个平台都表现�了全国零食领域的一个传统的一个优势。所以国产这边还是持续在一个国货品牌的持续的竞争跟市占率的增强的这样的一个趋势下。包括随着这个行业整体消费的一个稳健增长，我们觉得国内市场还是有持续的增长，市占率拓展的这样的一个空间。所以总体来看，我们觉得从食品�口这边面临一个关税的阶段性的扰动，有望通过对美订单的转移，来持续的降低影响。 发言人111:57 国内宠物消费维持一个稳，像健康化专场专用干湿搭配等等，这个消费趋势在区域深入人心。国产品牌的市占率包括盈利能力也在逐步提升。我们还是持续看好这个从食品行业的一个发展韧性和增长潜 力，推荐关注这个乖宝中宠佩蒂，然后这个是宠物熊熊。 发言人112:23 那那第二部分是这个宠物动保。宠物动保这边其实是从去年到今年上半年都是一个大单品这个网30密集上市的这样的一个阶段。它然后这些产品他们也就是逐步的在展开进口替代的这样的一个进程。 发言人112:46 首先说我国的这个宠物医药市场，整体空间上来看，我们觉得还是非常广阔的。这个主要是基于一个实施，从老龄化的一个趋势，一个是渗透率的一个增强。2014年7岁以上的老年人占比是啊23%，相比二三年提升了5%。然后老年猫的占比是11%，相比二三年提升8%。 发言人113:14 因为之前我国的这个宠物的数量其实经历了一个快速增长的一个阶段。随着这部分宠物的技术，然后他们逐步的年龄的一个增长，未来我国这个宠物会逐步步入到一个老龄化的这样的一个趋势。宠物年龄的增长也会带来整体医药需求的一个提升，根据这个白皮数字测算，现在的这个市场规模，诊疗药品跟硬跟疫苗的市场规模分别是378、291跟75亿元，三年的复合增速是1.3%、9.1和5%。 发言人113:57 那基于目前的这个水平，我觉得我国的宠物医药的空间是往随着养宠高峰，这部分高峰逐步的去老龄化，而是持续扩张的。并且其实我们看到欧美市场他们其实步入到一个相对成熟的阶段。它的宠物医药的这个还是有还是有一个每年小稳健的一个增速，可能百分之个位数的这样的一个增速。所以我们觉得整体的医药市场的一个持续的增长还是有很大的一个空间的那我国其实宠物东岛是处于一个起步期，它 的这个收入结构还是有待持续升级的。因为我国的宠物的药苗的市场还是长期被海外厂商，比如说像速腾、布林格、米兰这些厂商去占据的。我国的动保企业多年来是以经营这个经济通为主，这个收入和结构还是有待升级。像速腾来看的话，它其实以他24年的收入来看，它收入中的百分之近70%是由这个半动物的产品来贡献的。 发言人115:19 但相比我国的这样的行业里面的企业，像瑞普其实是走的比较靠前的了。它其中的这个宠物秧苗的收入，目前占他整个收入的比重还不足2%，未来还有很大的一个增长的一个空间。从东宝行业发展的趋势来看，从传统疫苗到多伦多价，然后等MRA等新型疫苗，然后从经济动物到办理动物的这个趋势，会持续引领行业未来的一个发展。 发言人115:52 2024年也是宠物疫苗密集上市的一个年份，是由登录的瑞苗书的上市，开启了国产猫三联疫苗的这样的一个进口替代的一个进程。而是打破了双层的妙三多长期对市场的一个垄断。24年整个瑞普的文章数已经在一万多家医疗终端去实现了一个精准投放。其中入派这边是实现一个全覆盖。未来依托这个公司控股的这个中日念念停停的渠道，是有望能够进一步的拓宽的。 发言人116:40 从生产的这个批文来看，这个朔头目前还是占据比较领先的一个位置，也是基于他多年积累的这个市场的口碑。他他的P38数量目前还是第一位的，然后瑞普是排第三，然后后续后面是这个像课前生物股份是并列第六。国产疫苗的话，他们我们觉得是流浪瓶贴纸，一个是从产品质量上可以媲美国际大品 牌，另外他们有更符合国内一定现状的一个新毒株和本土毒株，优化的免疫程序以及高性价比的这样的一个优势，有望持续去实现一个进口替代。 发言人117:29 除了这个猫三联之外，其实各家企业也在积极进行多管线的一个布局，也是逐步形成了这个宠物药苗的一个产品的矩阵。以瑞普为例，目前公司已经形成了以这个猫三联家驱虫药为核心的配合，像饵药抗菌药，然后止痛药，包括免疫抑制剂在内的这个多品牌的一个矩阵。普莱克是形成了像疫苗驱虫药，而药抗菌药的这样的一个产品矩阵。两家公司是属于覆盖了宠物药品、宠物疫苗的。然后课前跟生物部夫妇前一秒秒数，各家产品取证都是在逐步完善的一个过程中。我们觉得随着整个行业的一个扩容，然后随着他们这个产品矩阵的逐步的一个丰满。这个国产宠物的东宝产品有望逐步去实现一个国产替代，也有望能够给东宝企业在这个经济动物之外，去打开一片新的增长空间，这边去推荐关注是这个宠物产品布局比较领先的企业，像这个瑞普普莱柯