生鲜软商品板块日度策略报告

摘要软商品板块白糖【市场逻辑】5月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量同比增长，随着天气好转利于收榨，糖厂压榨进度明显加快，食糖增产，最新双周生产数据显示制糖情况企稳回升。在乙醇价格疲软情况下，主产区制糖比显著提升，表明工厂将重心转向制糖，呈现出生产的积极信号。但是从25/26整个榨季来看，由于榨季初期天气干旱及前期圣保罗州的大火，甘蔗的质量低于去年，榨季累计产糖量同比大降11.8%，后期是否能弥补前期减产缺口，仍取决于天气和压榨进度。且巴西国家能源政策委员会（CNPE）将在本月内就是否批准将汽油中的无水乙醇强制掺混比例从目前的27%（E27）提高至30%（E30）做出决定，供应端变数较多，巴西霜冻风险及印度季风延迟（预计6月25日到来）对供应也存在扰动，国际糖价昨夜反弹至17美分以上，关注能否在该位置企稳。国内方面，郑糖基本面暂无显著变化，进口压力及全球丰产预期压制期价，但近期下行后估值大幅下调，下方支撑较强，又有夏季消费旺季预期，短线预计小幅反弹但上方空间有限。【交易策略】短线受原油反弹期价提振，关注晚间能否突破并站稳5700关口。操作上，空单可考虑减仓观望，短线建议区间波段操作。郑糖主力合约短线支撑位5600-5620，压力位5750-5770。纸浆：【市场逻辑】由“伊以”冲突带来的能源品通胀预期降温，但影响可能还未结束，还行跟踪冲突进展。纸浆基本面变化不大，一是供应端针叶浆扰动增多，主要是芬林芬宝旗下两个浆厂的检修和临时停产，外加之前价格持续下跌也影响了对中国的供应，主要产浆国在4月对中国针叶浆发运量同环比均出现下降，不过阔叶浆供应仍较高，巴西、智利、乌拉圭对中国阔叶浆发运量在5月同比转增，因此在产能充裕的情况下，在产能充裕情况下，阔叶浆价格预计仍承压；二是需求端成品纸产量持稳，但国内白卡纸未继续反弹，生活用纸和文化纸价格低位持稳，需求仍在淡季，短期需求及价格好转难度较大，纸厂对纸浆或维持按需采购，5月全球制造业PMI继续回落并维持50%以下，中国抢出口及抢转口的强度可能逐步走弱，也将影响白卡纸等需求。据悉，供应商已开始对6月价格向中国报价，鉴于供应充足而需求疲软，买家预期浆价下跌，漂针浆市场月初以来一直较为冷清，一位加拿大供应商强调价格疲软也抑制了客户大量进口漂针浆的需求，目前针叶浆价格为700-730美元/吨，南美阔叶浆报价在510美元。市场矛盾相比4月份加征关税初期有所改善，但成品纸弱势外加阔叶浆偏高供应，使得纸浆价格仍承压。【交易策略】 作者：作者：作者：作者： 生鲜软商品板块日度策略报告纸浆基本面延续弱势，针叶浆供应偏低对短期价格或有一定支撑。2507合约关注5150-5200元支撑，上方压力5450-5600元，短期回落至区间低位，空单减仓观望，后期反弹仍偏空配。外盘来看，市场分歧有限，期价继续低位震荡。南美以及澳大利亚棉花产量预期变化不大，美棉播种进度以及优良率表现略不及去年同期，但是幅度也属可接受范围内，供应端暂时的分歧有限，消费端来看，美棉出口相对稳定，贸易政策干扰仍在，美棉期价或继续低位震荡走势。国内市场来看，新疆棉生长推进顺利，未见明显分歧，中美贸易谈判消息有所消化，不过原油价格波动反复，对郑棉价格形成扰动，短期期价震荡整理。下游消费忧虑仍存，短期期价震荡整理，操作上建议等待逢高做空机会。棉花09合约支撑区间12900-13000，压力区间关注13600-13700，期权方面建议卖出虚值看涨期权。苹果市场当前关注点主要是两方面，一是旧季现货收尾的传导，二是新季产量预期变化。旧季来看，低库存与消费淡季的博弈，现货价格维持稳定，不过其他竞争水果的竞争压力不容忽视，消费淡季抵消了低库存的支撑，收尾传导预期稳定偏弱。新季来看，市场关注点主要是陕西地区的干旱，坐果期间陕西地区干旱明显，同时部分调研信息反馈产区减产预期较高，为市场带来支撑，近期随着产区坐果落定以及套袋进入中期，初步减产预估逐步明朗，整体幅度低于预期。整体来看，天气分歧仍在，对价格形成支撑，不过考虑到市场已经有所消化利多情绪，缺乏进一步推动的情况下，期价预减产预期收敛，短期期价或震荡整理。操作上建议等待做空机会。苹果10合约支撑区间7300-7350，压力区间7800-7850。期权方面建议卖出虚值看涨期权。周二，红枣期价小幅回落，农产品指数延续宽幅震荡。红枣现货库存去化速度偏慢，整体现货余量仍然不低，6月份消费继续处于季节性淡季，新季水果陆续上市，对红枣消费形成较强替代。现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，枣价低位止跌小幅反弹，标准品折合盘面约8650元/吨左右，环比上周涨50元/吨。注册仓单8283手，周环比降221手，同比低5533手。09合约期价当前对现货回到平水附近，关注7月份坐果期产地天气情况。 期货研究院 棉花：【市场逻辑】【交易策略】生鲜果品板块苹果：【市场逻辑】期进入震荡整理。【交易策略】红枣：【市场逻辑】 【交易策略】谨慎投资者持有空9多1，期权当前波动率反弹，前期卖出宽跨市价差组合离场，09合约低位参考区间8900-9100点，高位参考区间9800-10000点。 目录第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分市场消息变化.............................................................................................................................1一、苹果市场情况....................................................................................................................................1(一）基本面信息......................................................................................................................................1(二）现货市场情况..................................................................................................................................1二、红枣市场情况....................................................................................................................................1三、白糖市场情况....................................................................................................................................2四、纸浆市场...........................................................................................................................................2五、棉花市场...........................................................................................................................................3第三部分行情回顾....................................................................................................................................3一、期货行情回顾....................................................................................................................................3二、现货行情回顾....................................................................................................................................5第四部分基差情况....................................................................................................................................7第五部分月间价差情况.............................................................................................................................9第六部分期货持仓情况...........................................................................................................................10第七部分期货仓单情况...........................................................................................................................14第八部分期权相关数据...........................................................................................................................14一、苹果期权数据..................................................................................................................................14二、白糖期权数据..................................................................................................................................15三、棉花期权数据..................................................................................................................................17 图目录图1：红枣现货库存..........