研究早观点

2019 年 2 月 21 日星期四2025年6月18日星期三市场走势资料来源：最闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅%上证指数3,387.40深证成指10,151.43沪深3003,870.38中小板指6,353.78创业板指2,049.94科创50963.08资料来源：最闻分析师：李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 1 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明【今日要点】【宏观策略】海外市场周观察（20250609~20250615）【投资要点】美国：5月通胀数据依旧温和（1）央行动态5月CPI数据整体表现温和，市场对于美联储的政策预期变化不大，截止6月16日，根据CMEFedWatch工具，市场预计美联储9月将降息25bp，12月再降25bp，较上周基本保持不变。（2）重点数据1）宏观数据就业市场数据依旧呈现出疲软迹象，6月7日当周初请失业金人数持平前值，维持高位，从2个月移动平均来看，已呈现出上行趋势，预计将在6月的就业数据中开始显现。5月通胀数据整体依旧表现温和，核心CPI同比环比分别为2.77%、0.13%，均较4月下行，核心商品同比走升，新车、二手车、大家电分项同比增速均上行，核心服务同比环比均下行。PPI方面，受商品拉动，5月PPI同比增速升至2.6%（4月为2.5%）。此外，受关税政策缓和影响，6月密歇根大学消费者信心指数大幅回升至60.5（5月为52.2）。2）市场表现6月15日当周，美股三大股指均收跌，道指跌1.32%，纳斯达克指数跌0.63%，标普500跌0.39%。美元指数进一步下行，周内跌破98，周累计下跌1.07%。而受到地缘冲突加剧的影响，黄金现货大幅收涨3.74%，布油涨超12%，10Y美债收益率下行。非美国家：欧洲5月工业生产萎缩，40Y日债收益率再度回升欧洲5月工业生产指数同比、环比均下行，开始反映出美国关税政策的负面冲击。日债超长债收益率小幅反弹。周观点：地缘冲突短期内支撑美元，但美元的下行趋势不改随着中东地缘冲突加剧，金价、油价大幅飙升，预计将对日元、欧元形成下行拉力，同时对美元形成短期支撑，但我们认为，美元的下行周期仍未结束，中长期看仍有下行空间。5月通胀数据表现温和，即使油价或许会上升，但我们仍然认为下半年美国通胀不是美联储货币政策的关键所在，就业数据走软才是核心，维持下半年美联储将降息3次的判断。 2范鑫fanxin@sxzq.com 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明风险提示海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期【行业评论】化学原料：新材料周报（250609-0613）-LABUBU爆火催生3D打印新需求，核心耗材PLA迎来发展新机【投资要点】二级市场表现市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为0.68%，跑赢创业板指0.47%。近五个交易日，合成生物指数下跌0.40%，半导体材料下跌1.08%，电子化学品下跌2.04%，可降解塑料下跌0.61%，工业气体下跌2.41%，电池化学品上涨2.32%。产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）氨基酸：缬氨酸(14000元/吨，2.94%)、精氨酸(25500元/吨，不变)、色氨酸(45500元/吨，不变)、蛋氨酸(22250元/吨，0.23%)可降解材料：PLA(FY201注塑级)(17500元/吨，不变)、PLA(REVODE201吹膜级)(16700元/吨，不变)、PBS(17800元/吨，不变)、PBAT(9850元/吨，不变)维生素：维生素A(67000元/吨，不变)、维生素E(88000元/吨，-5.38%)、维生素D3(232500元/吨，-2.11%)、泛酸钙(45500元/吨，-2.15%)、肌醇(28000元/吨，不变)工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(5600元/吨，不变)塑料及纤维：碳纤维(83750元/吨，不变)、涤纶工业丝(8600元/吨，不变)、涤纶帘子布4月出口均价为(16794元/吨，-0.02%)、芳纶(9.18万元/吨，-0.56%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(16200元/吨，不变)、癸二酸4月出口均价为28187元/吨，较上月上涨0.70%。投资建议LABUBU爆火催生3D打印需求，耗材PLA迎来发展新机遇。LABUBU作为泡泡玛特旗下的顶流IP，以其独特的“尖牙邪笑”造型在全球掀起抢购狂潮，社交媒体平台上关于LABUBU的讨论热度居高不下。随着LABUBU周边产品需求的井喷式增长，部分消费者因难以购买到官方产品，将目光转向3D打印领域。其中，聚乳酸（PLA）具备良好的加工性能与环保可持续可降解特质，是目前常用的消费级3D打印高分子材料。据估算，一只巴掌大的LABUBU用PLA打印，其耗材成本仅约3元，材料成本较低。未来，随着潮玩市场的持续发展以及3D打印技术的不断普及，或将推动PLA需求量快速提高，产业链企业有望迎来发展新契机。建议关注【海正生材】、【金丹科技】。 3冀泳洁0351-8686985jiyongjie@sxzq.com 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明风险提示原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。【行业评论】电力设备及新能源：行业周报（20250609-20250615）-两部门提出开展智能养老服务机器人应用试点，BC组件溢价显著【投资要点】智元研究院智能四足机器人“导盲犬”成功将盲人带到8楼：6月10日消息，智元研究院自主研发的四足机器人在西湖区残联成功完成室内智能导盲应用演习。在复杂室内场景下，四足机器人精准引领视障人士抵达指定的8楼，展现了卓越的适应性、智能导航与安全水平。两部门：居家养老服务机器人产品需完成不少于200户家庭应用验证：工信部、民政部发布开展智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点工作的通知，指出面向居家、社区、机构三类养老服务形态，围绕失能失智照护、情感陪护、健康促进、智慧环境、日常生活辅助等应用场景，以用户实际场景中的需求痛点问题为导向，针对现有产品或解决方案短板开展研用结对攻关，逐步提升产品的安全性、可靠性、易用性和服务能力。在家庭、社区和养老机构等场景中试点应用，在应用验证过程中完成产品迭代升级，应用验证周期不少于6个月。居家养老服务机器人产品需完成不少于200户家庭应用验证，部署不少于200台套；社区和机构类养老服务机器人产品需完成不少于20个社区或20家养老机构应用验证，部署不少于20台套。开普勒与汉威科技集团合作，推进具身智能商业化落地：6月9日，开普勒人形机器人官方公众号公告，近日与国内领先的传感器企业汉威科技集团股份有限公司正式签署战略合作协议。双方将围绕具身智能人形机器人领域展开深度合作，融合先进感知系统与智能执行技术，推动人形机器人在工业场景中的规模化应用。国家能源局：因地制宜开展离网制氢等试点，构建风光氢储一体化能源架构：6月10日，国家能源局综合司发布《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》，通知指出在深远海、沙戈荒、“高海边无”等电网薄弱地区，因地制宜开展离网制氢等试点，构建风光氢储一体化能源架构，探索先进离网制氢技术应用，实现离网构网支撑以及可再生能源出力、储能充放与电解槽负荷柔性协调，并开展商业模式创新。配套制氢电解槽规模不低于10兆瓦。价格追踪多晶硅价格：根据Infolink数据，本周致密料均价为35.0元/kg，较上周下降2.8%；颗粒硅均价为34.5元/kg，较上周持平。本周行业成交均价出现下降，主要原因为需求萎缩。6月因产能置换调整影响，部分厂家产量略微增加，预计7、8月月份硅料产出会有明显下降，后续硅料价格走势需关注下游企业 肖索xiaosuo@sxzq.com 4 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明排产和采购节奏。硅片价格：根据InfoLink数据，本周130um的182-183.75mmN型硅片均价0.93元/片，较上周下降2.1%；130um的182*210mm型硅片均价1.07元/片，较上周下降0.9%。近期市场成交有限，预计短期内硅片价格底部震荡。未来硅片价格走势需综合考虑产业链去库化进度、终端需求以及上游硅料价格等因素。电池片价格：根据InfoLink数据，本周182-183.75mmN型电池片均价为0.245元/W（转换效率25.0%+），较上周下降2.0%；182*210mmN型电池片价格为0.265元/W（转换效率25.0%+），较上周持平。6月电池片排产环比下降，但组件厂调整采购需求，订单减少，电池库存周环比增加。预计在下游需求未有明显改善前，电池片价格承压。组件价格：根据InfoLink数据，本周182mmTOPCon双玻组件价格0.68元/W，较上周持平；210mmN型HJT组件价格为0.830元/W，较上周持平；182*182-210mm集中式BC组件价格为0.78元/W，较上周持平，较TOPCon溢价16.4%；分布式BC组件价格为0.80元/W，较上周持平，较TOPCon溢价17.6%。抢装结束后，国内集中式电站未大规模启动，且海外市场处于淡季，组件库存压力增加。供需失衡趋势下，预计短期内光伏组件价格延续小幅阴跌。玻璃价格：根据百川盈孚数据，本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格为20元/㎡，较上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃价格为12元/㎡，较上周持平投资建议重点推荐：BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能；供给侧改善方向：福莱特；海外布局方向：横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份；电力市场化方向：朗新集团；国产替代方向：石英股份。建议积极关注：信义光能、协鑫科技、通威股份、大全能源、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、时创能源、京山轻机、上海艾录、宇邦新材、广信材料。华为人形机器人相关标的建议关注：优必选、亿嘉和、兆威机电、拓斯达、科力尔、禾川科技等。风险提示光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险；机器人进展不及预期等。【行业评论】基础化工：行业周报（20250609-0615）-钾肥大合同价格落地，伊以冲突或干扰部分商品供给【投资要点】2025年中国钾肥海运进口合同达成，合同价格为346美元/吨CFR。2025年6月12日，中国钾肥进口谈判小组(中化、中农、中海化学)与食安供应链有限公司（迪拜）就2025年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为346美元/吨CFR，相比去年273美元/吨CFR的合同价格上调73美元/吨，相比 5李旋坤lixuankun@sxzq.com 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明6印度新签订的大合同价格低3美元/吨。本次大合同中国晚于印度达成，签订价格基本符合市场预期。建议关注：1）中化化肥：政策红利（国储管理）或带来增量机会；2）亚钾国际，凭借低成本资源直接受益高价，扩产确定性高。伊以冲突导致原油暴涨，建议关注聚烯烃、甲醇、硫磺等进口自伊朗金额较多的商品。据新华社讯，以色列媒体13日凌晨报道，以军对伊朗实施先发制人袭击。随后，以证实袭击伊朗核计划相关设施。伊朗伊斯兰革命卫队进行反击，据以色列媒体14日上午报道，伊朗已对以色列发动五轮导弹袭击。以色列对伊朗核设施及军事目标的空袭引发市场对中东石油供应中断的恐慌，国际油价单日涨幅创下自2022年俄乌冲突以来新高。据海关总署数据统计，2024年全年，中国进口来自伊朗的化工品中金额排名前五的分别是聚乙烯、甲醇、1，2-乙二醇、各种硫磺（但升华、沉淀及胶态硫磺除外）、1,3-丁二烯，进口金额分别为95.5、30.8、10.7、5.3、5.1亿元。同期，中国进口来自以色列的化工品中金额较大的涉及氯化钾（含纯氯化钾）、溴，进口金额分别为13.3、6.6亿元。建议关注进口自伊朗和以色列金额较大的商品