亚萨合莱（ASSAB）：第二季度预览：美国住宅市场环比走弱，进一步下调预期/目标价

欧洲资本货物市值（瑞典克朗百万）流通在外股份数（百万）自由浮动 (%)52周平均日成交量（百万）股息率（%）净资产收益率TTM (%)当前每股净资产（瑞典克朗）来源：彭博价格表现52周区间交换-CPHSEK 349.50-252.50乔治·费瑟斯顿，CFA+44 (0)20 3555 8585 george.featherstone@barclays.com 巴克莱，英国价格目标261.00瑞典克朗降低了-2%，从SEK 266.00欧洲资本货物中性Unchanged来源：IDC链接到Barclays Live进行交互式图表绘制弗拉基米尔·谢尔盖耶夫斯基+44 (0)20 7116 1117 vlad.sergievskii@barclays.com 芝加哥，英国蒂莫西·李，CFA+44 (0)20 7773 6879 timothy.lee@barclays.com 巴克莱，英国价格 (16-6-25)瑞典克朗 304.70潜在的上行/下行-14.3%来源：彭博，巴克莱研究ASSAb.ST/ASSAB SS低体重Unchanged 3390021112.5892.181.61.9314.5591.15 20232024202522.521.623.1ASSAb.ST: 财务和估值指标 EPS (SEK)FY12月EPS13.53A14.09A13.21E之前的每股收益13.53A14.09A13.48E共识每股收益13.54A14.09A14.33E市盈率可能改变投资者对更广泛品牌质量以及Cap Assa估值倍数的认知。共识数据来自彭博于2025年6月13日收到的信息；12:50 GMT 来源：巴克莱研究 2025年6月17日亚萨博（ASSAb.ST）欧洲资本货物损益表（百万瑞典克朗）收入EBITDA（调整后）EBITA（调整后）税前收入（调整后）净利润（调整后）EPS（ adj ）（瑞典克朗）稀释股份（百万）DPS（SEK）边距和回报数据EBITDA（调整后）利润率（%）ebita（调整后）利润率（%）税前（调整）利润率（%）网络（adj）边际（%）ROIC (%)净资产收益率(%)现金流量表和资产负债表（瑞典克朗百万）经营活动产生的现金流量资本支出自由现金流营运资本变动实体固定资产无形固定资产现金及等价物总资产短期债务和长期债务养老金负债其他长期负债总负债净债务/（资金）股东权益估值和杠杆指标市盈率(调整)(x)EV/销售额 (x)EV/EBITDA（调整）（x）市盈率/调整后息税折旧摊销前利润 (x)股权自由现金流收益率 (%)P/BV (x)股息率(%)总债务/资本(%)净债务/市值(%)FCF/NI (x)资本支出/销售额 (%)D&A/销售额 (%)有机增长率 (%)注意：财年截至12月底数据来源：公司数据，彭博，巴克莱研究 150,794155,881161,241154,374159,562165,04723,63024,45825,81224,04524,88326,263(1,337)--(1,337)-22,29324,45825,81222,70824,88326,26319,01421,97924,13319,42922,40424,58413,57415,69117,22913,87015,99417,55012.2214.1315.5112.4914.4015.8013.2114.1315.5113.4814.4015.8063,21452,20440,21263,80352,51640,23514,71416,61118,20314,10816,85118,45425,61826,58627,38425,89226,86927,67542,27343,96445,28343,49545,23446,5928,4768,8159,1688,5888,9329,28925,86126,83828,18026,52927,51928,89550,53751,64853,19751,84152,97854,567(1,970)(1,970)(1,970)(1,970)(1,970)(1,970)150,794155,881161,241154,374159,562165,0471%3%3%2%3%2%4%3%2%4%(3%)4%4%(3%)4%7%2%5%8%2%2%2%3%3%2%2%3%3%3%3%3,7093,9904,2363,7284,0104,2587,3957,7798,2127,6728,0648,5085125926765196014,2864,3294,6114,3564,3994,6888,5128,5528,8608,5528,5928,906(783)(783)(783)(783)(783)(783)23,63024,45825,81224,04524,88326,26314.5%15.0%15.5%14.4%14.9%15.4%17.5%17.7%18.1%17.6%17.8%18.3%6.0%6.7%7.4%6.0%6.7%7.4%16.6%16.1%16.4%16.4%16.0%16.2%16.8%16.6%16.7%16.5%16.2%16.3%15.7%15.7%16.0%15.6%15.6%15.9%对估计值的变更和我们的对比共识新老2025E2026E2027E2025E2026E2027E CE：巴克莱银行PLC和/或其关联公司是本发行人发行的股票证券的做市商。重要披露：2025年6月17日B：巴克莱PLC的雇员或非执行董事是本发行人的董事。阿萨阿布洛伊 (ASSAb.ST, 2025-06-16, SEK 304.70), 偏轻/中性, CD/D/E/J/K/L/M/N主要股票（股票代码，日期，价格）分析师认证：信息披露的可用性：CD: 巴克莱银行 PLC 和/或其附属机构是本发行人发行的债务证券的做市商。H：该发行人直接拥有巴克莱公司（Barclays PLC）任何类别普通股证券超过5%。FE:披露图例：CH：D:巴克莱银行PLC和/或其关联公司过去12个月已从该发行人处获得投资银行业务的报酬。A:巴克莱银行有限公司和/或其附属公司在过去12个月内曾担任发行人公开证券发行的主管人或联合主管人。巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（统称及各自单独称为“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的发布日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。美国境外巴克莱资本公司属下的研究分析师并未在FINRA注册/获得资格认证。这些非美国研究分析师可能不是巴克莱资本公司的关联人士，而巴克莱资本公司是FINRA的成员，因此他们可能不受FINRA规则2241对研究分析师与标的公司沟通、公开露面以及其账户持有的证券交易的限制。分析师定期进行现场考察以查看受 cover 公司的物质运营，但巴克莱政策禁止他们接受任何受 cover 公司就此类考察支付或报销差旅费用。GD:该基本信贷覆盖团队的一名研究分析师（及其家属中的成员）持有该发行人普通股证券的多头头寸。巴克莱银行PLC和/或其集团公司与发行人存在财务利益关系，且该等利益合计达到或超过发行人市值的1%，该计算依据香港法规进行。FC:巴克莱银行PLC和/或其关联方根据欧盟法规计算，对该发行人某类股权证券持有超过0.5%的空头头寸。E:巴克莱银行PLC和/或其附属机构预计将在未来3个月内从该发行人处获得或打算寻求投行业务的补偿。FA:巴克莱银行PLC和/或其关联公司实际拥有发行人某类股权证券1%或以上，根据美国法规计算。除非另有说明，价格来源于彭博，反映相关交易市场的收盘价，这可能不是发布时的最后可用收盘价。巴克莱银行有限公司和/或其集团公司就本发行人作出，或将要作出，在证券（根据香港证监会行为守则第16.2 (k) 段的定义）方面的市场。FD:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据韩国法规计算，拥有该发行人1%或更多的某类股权证券。我，乔治·菲瑟斯顿，CFA，特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确地反映了我就本报告中提到的任何或所有证券或发行人所持有的个人观点，以及(2)我的任何部分报酬均未直接或间接与本报告中表达的具体建议或观点相关。为了获取关于研究传播政策及程序的巴克莱声明，请访问 https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取巴克莱研究冲突管理政策声明，请访问：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。FB:巴克莱银行PLC和/或其关联方根据欧盟法规计算，对该发行人的一类股权证券持有多于0.5%的净多头头寸。负责准备这份研究报告的分析师已根据多种因素获得报酬，这些因素包括公司总收入，其中一部分由投资银行业务产生，还包括市场业务的盈利能力和收入，以及该分析师负责的资产类别的研究，公司投资客户的潜在兴趣。如果任何公司是本研究报告的主题，有关这些公司的当前重要信息披露，请参考 https://publicresearch.barclays.com 或发送书面请求至：Barclays Research Compliance, 745 第七大道, 13楼, 纽约, NY 10019 或致电 +1-212-526-1072。GE:该基本股票覆盖团队的一名研究分析师（和/或其家庭成员）在此发行人的普通股票证券中持有多头头寸。巴克莱研究部产生各种类型的研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩的分析、定量分析以及交易观点。巴克莱研究的一种类型中包含的建议可能与巴克莱研究的其他类型中包含的建议不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法论或其他原因。 6 O：未使用。巴克莱银行PLC和/或其关联公司是此发行人的企业经纪人。2025年6月17日风险披露R: 巴克莱资本加拿大有限公司在过去12个月内已从本发行人那里获得投资银行服务的补偿。U：该加拿大发行人的股权证券包括次级投票受限股份。负 - 行业覆盖范围基本面/估值正在恶化。欧洲资本货物巴克莱 | 阿速阿洛信息公开披露T：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司正在向该公司提供投资者关系服务。股票评级正面 - 行业覆盖率基本面/估值正在改善。巴克莱基本面股票评级体系指南:该发行人系，或在过去12个月内曾是巴克莱银行PLC的投资银行客户和/或关联方。V：这家加拿大发行人的股权证券包括无表决权的受限股份。中性 - 行业覆盖面基本面/估值稳定，既未改善也未恶化。以下是构成\"行业覆盖范围\"的公司列表：S：这家发行人是巴克莱PLC的企业经纪人。J：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司是流动性提供方和/或定期交易该发行人的证券和/或任何相关的衍生品。行业视角L:Q:M:该发行人属于，或在过去12个月内曾属于，巴克莱银行有限公司的非投资银行客户（证券相关服务）和/或关联公司。评级暂停- 由于市场事件导致承保不可行，或为遵守特定情况下的适用法规和/或公司政策（包括巴克莱银行PLC投资银行为涉及该公司的并购或战略交易提供咨询意见时），评级和目标价格已被临时暂停。除了股票评级外，我们还提供行业观点，该观点对行业覆盖范围内的行业前景进行评级，分为正面、中性或负面（见下定义）。使用买入、持有和卖出等术语的评级系统并不等同于我们的评级系统。投资者应仔细阅读整个研究报告，包括所有评级的定义，不应仅凭评级来推断报告内容。K:巴克莱银行PLC和/或其关联公司在过去12个月内已从本发行人收到与非投资银行业务相关的补偿（包括适用情况的经纪人服务补偿）。一：巴克莱银行PLC和/或其附属公司是与此发行人签订协议的当事人，为巴克莱银行PLC和/或其附属公司提供金融服务。等权重- 预计该股票表现在12个月的投资周期内，将与行业覆盖范围内未加权预期总回报率相一致。超重- 预计该股票在一年的投资周期内，将跑赢行业覆盖范围内所有股票的未加权预期总回