美国利率波动率的持仓情况

+1 212 412 1848阿鲁姆特·纳希克卡尔amrut.nashikkar@barclays.comBCI，美国查理·周+44 (0) 20 7773 4954 charley.chau@barclays.com 巴克莱，英国董薇薇+1 212 526 9576 eveline.dong@barclays.com BCI, US 2025年6月16日图2. 波动率曲面上的毛/净vega指标报告的场外SEF期权交易的总买入/卖出流量注意：买卖方向根据报告价格与计算价格的比较进行估算。资料来源：DTCC SDR，巴克莱研究 来源：DTCC SDR，巴克莱研究 0%4%8%12%16%20%24%0.601.00 1.40 1.80 2.20 2.60 3.00 3.40 3.80 4.20 4.60 5.00 5.40图4. 非SEF互换期权估计的delta来源：DTCC SDR，巴克莱研究2025年6月16日未来两周到期期权的历史分布报告的场外衍生品交易的聚合方向击中率 (%)1.5Y-2.5Y电流 2年利率注意：买卖方向由报告价格与计算价格的比较而估算。注意：之前的libor记录已收到26个基点的价差调整，以便与sofr进行比较。来源：dtcc sdr，巴克莱研究 2025年6月16日注意：之前的libor记录已收到26个基点的价差调整，以便与sofr进行比较。来源：dtcc sdr，巴克莱研究 巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行(BBI,巴黎)重要披露：2025年6月16日分析师认证：关于信息来源的披露巴克莱银行PLC（巴克莱，英国）巴克莱银行爱尔兰有限公司米兰分行(BBI,米兰)巴克莱资本公司（BCI，美国）信息披露的可用性：参与生产巴克莱研究的法律实体：巴克莱证券日本有限公司（BSJL，日本）巴克莱固定收益和外汇研究部门发布的投资建议类型：巴克莱固定收益和信贷研究产生其他投资建议的披露：巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下简称“巴克莱”）制作。巴克莱银行爱尔兰有限公司法兰克福分行（BBI，法兰克福）巴克莱银行有限公司香港分行（巴克莱银行，香港）对于与此研究报告相关的任何发行人的当前重要披露，请参阅 https://publicresearch.barclays.com 或另通过书面请求发送至：Barclays Research Compliance, 745 第七大道, 13楼, 纽约, 纽约州10019 或致电 +1-212-526-1072。所有为这份研究报告做出贡献的作者均为研究分析师，除非另有说明。报告顶部的出版日期反映了报告制作地的当地时间，并可能与GMT提供的发布日期不同。所有价格信息仅供参考。除非另有说明，价格来源于LSEG数据与分析，反映相关交易市场的收盘价，该价格可能并非发布时最新的可用价格。除了巴克莱正式评级体系下分配的任何评级之外，本出版物还可能以交易想法、主题筛选、评分卡或投资组合推荐的形式包含由FICC研究中心的分析师产生的研究建议。由非信贷研究团队产生的此类投资建议应保持开放状态，直至在未来的研究报告中被修改、重新平衡或关闭。由信贷研究团队产生的此类投资建议仅适用于当前市场状况，并可能无法依赖。巴克莱不对其资产支持证券进行评级。巴克莱资本公司及其附属机构中的任何一方可能作为承销商参与了其在证券化研究报告中所含交易想法中推荐的任何资产支持证券的公开发行。巴克莱资本公司及其附属公司之一会并与其研究报告涵盖的公司进行业务往来。因此，投资者应意识到巴克莱可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。巴克莱资本公司及其附属公司定期交易其研究报告所涉及的债务证券（及相关衍生品），通常作为主经纪商行事，并提供流动性（或其他方式）。巴克莱的交易台可能在这些证券、其他金融工具和/或衍生品中持有多头和/或空头头寸，这可能与投资者的利益产生冲突。在不违反相关规定且符合适当的信息壁垒限制的前提下，巴克莱固定收益研究分析师会定期与其交易台人员就当前市场状况和价格进行交流。巴克莱固定收益研究分析师的薪酬基于多种因素，包括但不限于其工作质量、公司整体业绩（包括投行业务的盈利能力）、市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对公司覆盖的资产类别的研究的潜在兴趣。若任何历史价格信息来源于巴克莱交易台，本公司不保证其准确性或完整性。所有级别、价格和利差均为历史数据，不一定代表当前市场水平、价格或利差，其中部分或全部自本文件发布以来可能已发生变化。巴克莱研究部门产出各类研究，包括但不限于基本面分析、权益相关分析、量化分析以及交易思路。巴克莱研究中的一种类型所包含的建议和交易思路可能与巴克莱其他类型的研究所包含的建议和交易思路不同，这是由于不同的时间跨度、方法论或其他原因造成的。我们，Amrut Nashikkar、Charley Chau和Eveline Dong特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们对于本报告中提到的任何或所有标的证券或发行人的个人观点，以及(2)我们的任何部分薪酬与本研究报告中表达的特定建议或观点无直接或间接关系。为了获取有关研究传播政策和程序的巴克莱声明，请参阅https:// publicresearch.barclays.com/S/RD.htm为了获取巴克莱研究冲突管理政策声明，请参考：https:// publicresearch.barclays.com/S/CM.htm.巴克莱固定收益与大宗商品研究部门在过去的12个月内可能已经就本研究报告所推荐的同一种证券/工具发布了其他投资建议。欲查阅巴克莱固定收益与大宗商品研究部门在过去12个月内发布的所有投资建议,请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.彭博®是彭博财经有限公司及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的授权方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不批准或认可此材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，也不对此类结果做出任何明示或暗示的保证，根据法律允许的最大程度，彭博对与此相关的任何损害或损失概不负责。 5 2025年6月16日免责声明：英国：本文件仅由经授权人士（巴克莱银行有限公司）批准或随附批准文件分发 (1) ，或仅向 (a) 在英国具有投资相关专业经验，并属于2000年金融服务与市场法案（金融推广）第19(5)条中“投资专业人士”定义范围的人员；或 (b) 根据第49(2)条所述的高净值公司、非法人协会和合伙企业以及高价值信托的受托人；或 (c) 其他依法可接收的人员（所有此类人员均为“相关人士”）。与本文件相关的任何投资或投资活动仅限于向相关人士提供及仅由相关人士参与。其他接收本文件的人员不应依赖或根据其内容行事。巴克莱银行有限公司经审慎监管局授权，并由金融市场行为监管局审慎监管局监管，且为伦敦证券交易所成员。在不限制上文任何条款且在法律允许的范围内，巴克莱银行、其任何附属机构、其各自的官员、董事、合伙人或雇员在任何情况下均不对因使用本出版物或其内容而产生的（a）任何特殊、惩罚性、间接或后果性损害；（b）任何利润损失、收入损失、预期储蓄损失或机会损失或其他财务损失承担任何责任，即使已被告知此类损害的可能性。该产品已为机构投资者准备，并非为零售投资者准备。该产品由以下一名或多名巴克莱关联法律实体或独立且非关联的第三方实体（该第三方实体可能向您传达）分发。它仅用于信息目的，巴克莱不作任何明示或暗示的保证，并且明确否认与本出版物中包含的任何数据相关的商品性或适用于特定目的或用途的所有保证。如果本出版物在封面上声明其面向机构投资者，并且不受适用于根据美国FINRA规则2242为零售投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束，则它是“机构债务研究报告”，并严禁向零售投资者分发。巴克莱还将此类机构债务研究报告分发给各种发行人、媒体、监管和学术组织，用于其自身的内部信息收集、监管或学术目的，而非用于就任何债务证券做出投资决策。媒体组织被禁止转载巴克莱机构债务研究报告中包含的关于任何债务发行人或债务证券的任何意见或建议。任何此类不想继续接收巴克莱机构债务研究报告的接收者应联系debtresearch@barclays.com。除非客户根据美国FINRA规则2242同意接收“机构债务研究报告”，否则他们将不会收到任何可能由非债务研究分析师合著的报告。符合条件的客户可以通过联系debtresearch@barclays.com获取此类跨资产报告。巴克莱不会将此报告的未经授权接收者视为其客户，并对其使用可能不适合其个人使用的内容不承担任何责任。所示价格仅供参考，巴克莱不提供购买或出售任何金融工具的报价或招揽购买或出售任何金融工具的要约。除与巴克莱相关的披露外，本出版物中包含的信息已从巴克莱研究所认为可靠的来源获得，但巴克莱不表示或保证其准确或完整。第三方演讲者的发言：在此活动中，任何第三方演讲者表达的任何观点或意见均仅为演讲者本人观点，不代表巴克莱的观点或意见。巴克莱对活动中任何第三方演讲者以书面、电子、音频或视频形式呈现的信息或意见（“第三方内容”）不承担责任，也不对此作出任何保证。任何此类第三方内容均未经巴克莱采纳或认可，不代表巴克莱的观点或意见。第三方内容仅用于信息目的，巴克莱未对其准确性和完整性进行独立核实。第三方分销：本通讯中表达的任何观点均仅为巴克莱的观点，并且未经任何第三方分销商采纳或认可。巴克莱银行墨西哥，S.A. (BBMX，墨西哥) 巴克莱资本证券公司，S.A. de C.V. (BCCB，墨西哥) 巴克莱证券(印度)私营有限公司 (BSIPL，印度) 巴克莱银行PLC，新加坡分行 (巴克莱银行，新加坡)巴克莱银行PLC，迪拜国际金融中心分行 (巴克莱银行，迪拜国际金融中心)本出版物中的观点仅为撰写分析师（）的唯一观点，并可能发生变化，巴克莱研究没有义务更新其意见或本出版物中的信息。除非另有披露，本报告的撰写分析师在过去12个月内未从相关公司获得任何补偿。如果本出版物包含推荐，它们是独立于任何其他利益（包括巴克莱和/或其附属公司以及/或相关公司）而准备的普遍推荐，并且不包含个人投资推荐或投资建议，也不考虑接收本出版物的客户的个人财务状况或投资目标。巴克莱不是本出版物的任何接收方的受托人。本出版物中讨论的证券和其他投资可能不适合所有投资者，也可能在所有地区都无法购买。美国对某些中国公司实施了制裁（https://home.treasury.gov/policy-issues/financial-sanctions/sanctions-programs-and-country-information/chinese-military-companies-sanctions），这可能限制美国人士购买这些公司发行的证券。投资者必须独立评估本出版物中讨论的投资的优劣和风险，包括可能适用的任何制裁限制，咨询他们认为必要的任何独立顾问，并在任何投资决策方面独立行使判断。任何投资的价值和收入可能由于相关经济市场的变化（包括市场流动性的变化）而从一天到下一天发生变化。本出版物中的信息并非旨在预测实际结果，实际结果可能与所反映的结果有重大差异。过去的表现不一定预示着未来的结果。所提供的信息不构成金融基准，不应作为确定金融基准的输入数据或提交内容使用。本出版物并非依据 1940 年美国投资公司法第 270.24(b) 节定义的投资公司销售文件，也不是意在构成要约、促销或建议，不应被视为营销（包括但不限于为执行 2013 年英国另类投资基金管理人法规 (SI 2013/1773) 或 AIFMD（2011/61 号指令）之目的），或预售（包括但不限于为执行（欧盟）2019/1160号指令之目的）本报告所涉及证券、产品或发行人的任何证券、产品或发行人。本出版物由巴克莱银行 PLC 的投资银行部门及其一个或多个附属公司（以下简称“巴克莱”）制作。 6 2025年6月1