宏观利率图表205：趋势不变，市场短期仍在等待波动率的启动

核心观点

• 国内：财政收支改善，货币政策维持不变，宏观政策支持平台经济和资本市场发展，经济数据短期稳定但存在反复风险。
• 海外：美国大选后市场对特朗普2.0交易的反馈导致美元和利率上涨，美股和比特币快速上涨可能接近高潮，短期需关注交易逆转风险。

关键数据

• 国内：10月税收收入同比增长1.8%，年内首次正增长；土地和房地产相关税收增速由负转正；9月美债持仓环比减少26亿美元，总持仓7720亿美元，逼近2009年来低谷。
• 海外：美国11月Markit制造业PMI初值48.8，服务业PMI初值57；10月成屋销售总数环比涨3.4%；欧元区11月制造业PMI初值45.2，服务业PMI初值49.2；10月CPI终值2%；英国10月CPI同比增长2.3%。

策略建议

• 全球：买入美元（+DXY），卖出美债（-TU）。
• 国内：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2503-1×T2503）。

风险提示

• 地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险。

图表内容

• 图表展示了财政支出完成情况、经济周期对比、库存周期预期、期限利差变化、主要央行加减息变化、各国利率预期变化、主要市场CDS利差变化、主要货币利差变化、主要市场企业债收益率变化、主要货币对美元基差变化、主要货币市场LOIS利差变化、中国银行间质押式回购加权利率、港元HIBOR利率期限结构、港元存款利率期限结构、3个月港元LIBOR互换期限结构、港元远期利率协议期限结构等。

一周宏观关注

• 宏观数据层面关注较少，等待市场波动变化。