第一资本金融公司（COF）信贷：净冲销（NCO）二阶导数趋势改善；贷款增长稳定

$192.83^$230.00 | +19%$210.67 - $128.23FLOAT (%) | ADV MM (USD) 97.8% | 1,002.77+1 (415) 229-1479 | avillalobos@jefferies.com(415) 229-1447 | ikargbo@jefferies.com+1 (415) 229-8717 | jweitz@jefferies.com+1 (415) 416-9219 | ysohn@jefferies.com股票研究 2025年6月16日^前一个交易日的收盘价，除非另有说明。 实际M/M实际与实际Y/Y上月Y/Y变化对比修改历史 平均变化 同比变化 上月-10 bps5月23日 5月24日 8月23日 8月24日 2月23日 2月24日 2月25日 11月22日 11月23日 11月24日实际M/M实际与实际Y/Y上月Y/Y变化对比修改历史 平均变化 同比变化 上月-9 bps -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%-5 bps-28 bps -28 bps0 bps5月25日DQs中Y/Y变化17 bps-56个基点 -41个基点-15 bps 亚历山大·维拉洛博斯* | 股权助理约翰·赫克特* | 股权分析师(415) 229-1569 | jhecht@jefferies.com伊布拉希姆·卡尔戈博 * | 股权助理乔纳森·韦茨* | 股权助理Yuna Sohn* | 股权助理 .0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%.$152,356.-20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,000来源：Jefferies，管理数据图4 - COF净损失率展示 5 - COF 卡组合来源：Jefferies，管理数据第六张展示 - 国内信用卡应收账款（百万美元）Aug-20 Aug-21 Nov-20 May-20 May-21 Feb-2111月21日NCO %疫情前平均NCO比率5月25日 贷款 $ M M/M 同比增长率COF来源：Jefferies，管理数据5月20日11月20日 8月20日2月21日EOP贷款COF国内卡应收账款1523亿美元，环比增长1.2%，同比增长4.4%。这与JEFe 2025年第二季度4.7%的同比增长预期基本一致。鉴于宏观经济背景，发卡机构已指导贷款增长将放缓。请参阅本报告第3-8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%Nov-21 Aug-21 May-21二二Aug-22 May-222022年11月22日Aug-23 Feb-23 May-2311月23日Nov-24 Aug-24 Feb-24 Feb-25 May-24 May-25EOP Y/Y 贷款增速 Capital One Financial杰弗里斯评级说明公司描述(《Mar公约》第3条(1)e款和第7条)公司特定披露分析师资格认证：投资建议记录Capital One Financial我們的230美元目標價等於11.2倍26財年的每股收益。風險包括信貸惡化、監管風險和對資本市場的依賴。公司估值/风险Capital One金融公司是一家多元化的金融控股公司，旗下设有三个主要业务板块：信用卡业务、消费者银行和商业银行。随着时间的推移，该公司从专注于信用卡业务逐渐发展成为更加多元化、专业化的银行模式。信用卡业务板块包括国内消费者和小型企业信用卡贷款、全国性小型企业贷款、全国性封闭式分期贷款以及加拿大和英国的跨国信用卡业务。消费者银行板块包括面向消费者和小型企业的网点贷款和存款汇集业务、全国性存款汇集、全国性汽车贷款以及消费者住宅贷款和贷款服务业务。商业银行板块包括向商业房地产和商业及工业客户提供贷款、存款汇集和资金管理服务。该公司由理查德·D·费尔班克于1988年创立，总部位于弗吉尼亚州麦克林。我，尹润爱，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或所涉公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，亚历山大·维拉洛博斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券(及)和主题公司(及)的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬都没有直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，伊布拉希姆·卡尔戈，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了本人对相关证券及公司问题的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，乔纳森·韦茨，证明本研究报告中所表达的 所有观点准确地反映了我对该（些）证券及该（些）公司的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不曾、是或将是直接或间接地与本研究报告中所表达的特定建议或观点相关的。与所有Jefferies员工一样，负责本报告所讨论的金融工具的分析师(s)的报酬部分基于公司整体表现，包括投资银行收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将根据分析师的判断适当在不规律的时间间隔发布。买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总计回报（价格上涨加收益）15%或更高的证券。持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总计回报（价格上涨加收益）在+15%或-10%之间的证券。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总计回报（价格上涨加收益）-10%或更低的证券。对于评级为买入，且平均证券价格持续低于10美元的证券，我们预期的总计回报（价格上涨加收益）为12个月内20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于评级为持有，且平均证券价格持续在过去十二个月内，Jefferies金融集团股份有限公司及其附属公司从非投资银行、与证券相关的客户服务中获得了除投资银行服务之外的产品和服务补偿。我，约翰·赫克特，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对该主题证券（或）和主题公司（或）的个人观点。我还证明，我没有任何部分的报酬直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。请参阅本报告第3-8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。推荐 发布 推荐分发 32025年6月16日 上午9:182025年6月16日 上午9:18 杰弗里特许经营权选择CS - 覆盖暂停。杰富瑞已暂停对该公司的覆盖。可能阻碍我们实现价格目标的风险估值方法论NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。杰富瑞品牌精选包括我们股权分析师在12个月内提供的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰富瑞分析师推荐的投资主题等因素。杰富瑞品牌精选将仅包括买入评级股票，数量会根据分析师的包含建议而变化。新机会出现时将添加股票，如包含原因改变、股票达到预期回报、不再被评为买入或/和触发止损时将移除股票。标准普尔股票120天波动率处于最低四分位的股票将继续维持15%的止损，其余股票将维持20%止损。品牌精选并非旨在代表推荐股票组合，且不分行业，但我们会注明我们认为某只精选股票属于何种投资风格，如成长型或价值型。监控 - 描述被监控的公司基本面和财务状况的证券，且不提供财务预测或对公司投资价值的意见。低于10美元，预期的总回报（价格增值加上收益）在12个月内为正负20%。对于评级为表现不佳且平均证券价格持续低于10美元的证券，预期的总回报（价格增值加上收益）在12个月内为20%或更低。NR - 投资评级和目标价格已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。这份报告是为一般传阅准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己的特定投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告推荐金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值以及收入都可能上涨也可能下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意我们的本币价格目标是基于使用前一交易日汇率（除非另有注明）进行的货币转换。在此日期之后，如果汇率出现波动，将影响非美元目标价格，且不应再被依赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADRs）的投资者，实际上承担了货币风险。限制 - 描述在摩根士丹利参与特定交易的同时，公司政策或适用证券法规禁止某些类型的通讯，包括投资建议的发行人。杰弗里斯分配评级的方法可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。价格目标是基于多种方法制定的，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、市销率、市现率、市净率、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分部估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。请参阅本报告第3-8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。本报告中提及的其他公司• 资本一美金融公司 (COF: 192.83美元, 买入) 4 07/12/202201/09/202411/26/202405/23/2025评分分布7月22日买入：$170.00 07/21/2022 买入：$150.00 10/11/2022 买入：$120.00 01/10/2023 持有：$100.00 07/11/2023 持有：$110.00 10/26/2023 持有：$100.0010月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日 1月24日 4月24日 7月24日 10月24日 1月25日 4月25日持有：$124.00 01/25/2024 持有：$135.00 04/09/2024 持有：$145.00 06/06/2024 买入：$165.00 07/23/2024 买入：$170.00 10/24/2024 买入：$185.00买入：$215.00买入：$230.00买入持表现不佳I: 启动覆盖 D: 滞销覆盖 B: 买入H: 持有 UP: 表现不佳请参阅本报告第3-8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。注意：上图中评级和目标价历史图的每个方框代表过去三年中分析师对一家公司发起的行动，包括改变该公司的评级或目标价，或停止对该公司的覆盖。图例： 210760.51%37117.61%1215.74%122335.12%1129.16%221.80%1524.37%42.63%31.97%IB服务/过去12个月 JIL市场监管服务/过去12个月计数百分比计数百分比计数百分比 * * *1978621；注册地址：伦敦商业街100号，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：由金融服务行为管理局授权及监管的Jefferies International Limited，注册于英格兰和威尔士，编号。香港：由香港证券及期货事务监察委员会颁发ATS546许可证的Jefferies Hong Kong Limited，位于香港中环金紫荆径8号环球金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies (Australia)